爱华网系列专题：《讲述危机发端的真实内幕：恐慌害死熊》
第二章对冲者双面下注赔亦赚自取甘苦 “由于缺乏竞争力和诚信，对冲基金将面临麻烦……后果会很严重。” ——吉姆罗杰 根据美联社2008年4月16日报道，约翰保尔森是历史上收入最高的对冲基金的经理人。2007财政年他的收入为37亿美元，一位管理咨询师曾指出保尔森每小时的工资会使美国普通家庭全年总收入黯然失色。论及个人收入的话，即使以投行的标准，像保尔森这样的顶级对冲基金经理人的收入都是高得惊人。 自从1949年弗莱德威尔森琼斯“发明”了这样一种方法来规避主要投资市场的潜在可能损失，基金开始传播开来。1940年《投资公司法》规定，如果一所基金只面向所授权的有限的投资者，那么该基金可以免除直接监管，从此，对冲基金经理人开始选择他们喜欢的孩子，放学后与之一起玩耍，而这些孩子也必须达到基金俱乐部对于成员的具体要求。言下之意，如果你想询问任何一点关于投资的事，你就没戏了，你甚至不要企图尝试询问，因为他们不接受直接监管，他们有权将他们的经营方式和日常运营，包括他们是如何允诺投资者三位数的回报率保持秘而不宣。和保守的其它经理人相比，对冲基金经理人的生活就是风险。寻找风险，享受风险，风险就是生活，风险就是家常便饭。风险推动着这些人前进。 你想管理对冲基金吗？早上10点之前，你的基金跌掉了5亿，你的手心会出汗，你的心跳会超过每分钟75下。这是一个特殊的群体，当我们把小脚趾轻轻地探到冒险池时，我们会被那些厚着脸皮称自己为冒险家的同行嗤之以鼻。他们会把5亿赤字仅仅看作是事业的起点。天知道，这是怎样的胆量。无论谁将勇气抛下，这群男孩都会接住。这是一场孤注一掷的游戏，对冲基金经理接受管理这样庞大资金的挑战，轻视华尔街的头号规则——如果你在华尔街上玩钱，要先保护好你自己。对冲基金无法保护自己，他们要么安然无恙，墨守陈规，要么创造利润，承担风险。 这些人的黄油面包是怎么来的呢？投资者在金融市场有很多做对冲的方法。最流行的一些方法包括卖空，衍生品交易，金融互换和杠杆作用。正如我所说的，冒险就是他们的毒药。但是，这伙人并非麻木不仁，事实上正相反。当谈论金融市场和数据时，他们相当聪明。他们所承担的这些风险，或许你并不乐意去承担，但是这也会带给他们很大向上的潜力。利率互换就是指来自于不同国家的投资者，彼此互换利率，为了获得尽可能低的固定或浮动利率。通过买卖一篮子相关风险，打赌在一个信贷部门发生的贷款违约是否会影响到另一个信贷部门。有些基金专门从事类似于股票这样的短期资产卖空交易，这是一项极具艺术性的行为。本质上，股票卖空就是将股票借出，以图日后从他人那儿以更低的价格买进。低买高卖是老调重弹了，这里稍有修改，在短线交易中，你以较低的价格借入，较高的价格卖出，再以低价买回。
对冲基金的管理技巧和许多普通市民在五月第一个周六的邱吉尔市三岁马驹的赛马会上下赌注的方式很相似。你分析数据，阅读报告，然后果断地下注。你双膝跪地，如同在地狱中祈祷。如果运气和你站在一起，数据分析正确，情势理解准确，你就会赢。反之，你则会输。赛马的主要原则和多数术语都指导着对冲基金经理的工作。无论出于何种目的，他们都将孤注一掷。但是他们的赌注和纽约证券交易所的一般投资者以及赛马记录员所下的赌注是不同的。每一天，投资者都企盼股票或债券涨涨跌跌，那些能在肯塔基德比大赛上连中三元的掉马者，依靠的是4:1的精彩表演，而双面赌注的人怎么都会赢的。约翰保尔森的年收入可以媲美许多国家的国民生产总值，他就是一位相当成功的对冲基金人。
