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美联储货币政策之反思 纵观这次金融危机，20世纪以来，美国的金融市场和金融机构经历了由低利率造成的货币信贷扩张的流动性过剩到流动性萎缩的转变。现在回过头来再看美联储的货币政策，其在以下方面的失误是值得反思的。 首先，美联储的货币政策太猛烈了，其对利率的调节过于频繁，利率短时间里从高位调到低位，继而利率又短时间内从低位调到高位。低利率带来过剩的流动性，滋生了资产价格泡沫与通货膨胀，随后紧缩流动性的措施又让一切从半空跌落，给人的感觉就像是坐过山车，一路上蹿下跳。从上面的美联邦基金利率变动表中我们似乎已经发现，美联储不论是在2001年至2004年上半年的减息过程还是2004年下半年至2006年的加息过程中，采用的一直是连续微调的方式，每次调息的幅度都在0.25%~0.75%，其实，这是格林斯潘1987年上任以来的一贯做法，采取这种小步走的本意是留给市场消化利率变化的时间，使得小规模的变动不至于使宏观经济产生剧烈波动。但是，在进入21世纪以来的两次调整中，变动都太过频繁了，小步走的效果根本得不到体现。 其次，美联储不仅紧缩幅度有点过火，在调整利率时也犯了与相机抉择的货币政策相冲突的错误。所谓相机抉择的货币政策也被称为“反周期的货币政策”，即当经济趋热时，采用紧缩的货币政策；经济趋冷时，相应扩张。在2003年，美国GDP名义增长率和实际增长率分别比2002年增长了1.3个百分点和0.9个百分点，CPI(消费者物价指数)比2002年上涨了0.7个百分点。按照经济学理论来说，美国2003年应该是提高利率或至少维持利率不变。可是，2003年美国却进一步将基准利率降至1.13％，也就是说，在需要紧缩流动性的时候，美联储给一堆熊熊燃烧的火又浇了一瓢油，美国经济终为美联储不恰当的货币政策买单。 美联储针对金融危机已经采取了一系列措施，积极向金融市场注入了流动性。从2007年9月份以来，美联储已经降息8次，利率从5.25%调整到1.5%，同时积极给金融机构融资。而未来，美联储还会继续降息吗？危机稍微稳定后，美国会重走流动性过剩的老路吗？我们拭目以待。
新自由主义黯然谢幕，凯恩斯主义重登历史舞台吗 次贷危机自2007年爆发以来，蔓延到整个全球金融市场，重创了世界金融体系，并且愈演愈烈一发不可收拾，最终成为一场全局性的体系和体制危机，这场危机深刻地撼动了美国金融体系的根基。面对这个曾经具有很强借鉴意义的美国金融体系的不断坍塌，我们开始质疑美国的金融体系是否太过脆弱，究竟是什么动摇了如此庞大的金融体系，在强大的繁荣后面是否隐匿着致命的缺陷。也许我们只有回归历史，重新在历史的大背景中寻找线索，才能找到蛛丝马迹，拨开危机的迷雾。
