爱华网近几天来，华润公司重组华源的消息不断披露，受到市场一片热捧。两家公司都以并购为擅长，如能够有机重组，并能够以医药为主业，则是大家乐意见到的事情。根据既往业绩推测，华润公司2005年的销售收入大约在730亿元，总资产1200亿元，净资产近600亿元，利润80亿元左右；而华源2005年度销售收入大体在600亿元，资产620亿元，净资产50亿元，利润7亿元。简单的看，两者都是中央大企业，都拥有雄厚的政府资源，都是政府官员出任核心主管；华源胜在医药主业十分突出，弱在整合能力、对企业的控制能力上，80%以上有可能在90%左右的负债率太高，难以承受发展之重。这也是一个以善于并购著称最终却落得被别人猎杀的市场猎人令人叹息的归宿。
一、两者业务看似互补性很强，一旦整合成功，又一家上千亿元的庞然大物诞生了。其实，两家企业这些年走过的路却十分相似，都是以并购为手段来实现快速发展；因为在中国目前的情况下，只有雄厚政府背景的企业才可能作这件事情；看看他们并购的都是国有企业，而且一部分资产都处于无效率的状态就可以一目了然了，只不过华润剥离的速度更快一些，决心更大一些罢了。无论是华源还是华润都没有做好管理一个500亿元企业的组织、人力资源、经营操作手法上的理论和实践上的准备；而华润更是没有做好上千亿元，涉足众多行业的企业的准备。因此，这绝对是一场新的长征，路途充满了风险。
二、华润的主业国资委已经进行了清晰的界定，但是对于医药制造行业华润一直是情有独钟，心里念念不忘。正是由于华源200多亿元的医药事业，深深地吸引了华润。这也是华润十分乐意接受华源的内在动因。但是看看华源从纺织到医药的历程，就可以发现，华源是没有能力驾驭医药制药企业的，也正是涉足了医药行业之后才出现了现金流中断的问题。因为医药企业的科技含量，市场规则，经营手法，组织结构，人才质量与纺织行业完全不是一回事情，其差别犹如第一产业农业与第二产业工业之间的一样。看看华润涉足的行业，我们能够保证华润就会比华源做得更好吗？在上海市政府的医药和北京市政府的医药之间唱小夜曲是极为高雅也是极为高难的艺术。
三、或许，华润对于涉足医疗行业，特别是参与国家医疗体制改革有着浓厚的兴趣。收购医院对于华润来说应该是未来很远的事情，但是这次整合华源或许会让他们获得意外之喜。因为华源阴差阳错已经先行一步，在河南与政府合资，共同管理了五家医院，这是一个大胆的尝试，前景难以预测。但是，好的未来是可以预期的，因为政府还有什么更好的办法吗？如果是一个好的前景，尽管这一块目前并不大，其50%以上的边际贡献率，稳定的现金流量，以及所代表的被大大低估价值的二万多家医院，6400亿元的市场，则是所有行业都望尘莫及的。因为这一块代表着中国医疗改革的未来，意味着华润今后十年内数百亿元的销售增长空间。华润能够看到这一点吗？
