第19节:第一章 次贷危机:解谜次贷缘由,揭示危机真相(19)



系列专题:《应对经济寒冬的平民武器:看懂经济迷局》

  中国房地产的一些金融创新项目就是一个典型的例子。很多中国人都渴望通过投资房地产来赢取利润,因此一些银行为了吸引人们贷款购房而频出“高招”。比方说,深圳的银行在2006年就打出了“双周供”口号,可以以“双周”而非以“月”为单位进行还贷。于是,借贷者不但能减短还贷期,而且还能少付利息,因此很受“炒房户”青睐。再譬如,“循环贷”业务,同意人们把商品房抵押给银行而获取一定的贷款额度。于是,借贷人购买的房产越多,获取的贷款额度也就越多,因此深受“炒房户”的欢迎。

  在这些金融创新业务的带动下,深圳的房地产价格在近几年里以飞快的速度飙升。根据国家发改委统计深圳市新建商品房价格月均涨幅高达13?5%,其中超过60%的借款购房者的目的不是居住需要,而是投资需求。

  令人欣慰的是,我国政府一直在关注这件事,并适时果断实施“房贷新政”,其目的就是要打击房地产投机,控制房价继续升高的趋势,保证中国的金融安全。

  近几年,中国的房地产贷款规模发展迅猛,并且对银行业盈利水平与资产安全有很大的影响。2008年2月份,上海银监局在《2007年度上海市房地产信贷运行报告》中称,截至2007年12月底,上海中资银行商业性房地产贷款余额为5137.62亿元,相对年初增加了452.88亿元,同比增加63.28亿元,房地产贷款余额同比增长10?58%。2007年,上海的中资商业银行增量贷款中近27?5%的比例投入到房地产业。截至2007年底,中资商业银行房地产贷款占各项贷款的比例为32?2%。假如加上许多以房产作为抵押的其他贷款,房地产价格的波动已对银行大约一半的信贷资产安全造成影响。在房地产市场波动不断加剧及宏观调控逐渐增强的同时,房地产信贷运行与市场之间的关系日趋紧密,不管是银行、房地产开发商,还是房贷借款者,都要面对由于房价波动而带来的压力和风险。面对这种状况,上海银监局称,将会加大宏观监管力度,密切关注信贷资源向房地产业汇集的势头,适当提醒各大银行重视可能隐藏的系统性信用风险,制订并实行合理、科学的信贷政策,分散、治理、抑制房地产信贷风险。

  我国房地产市场与美国次级按揭市场相比较,具有很大的差异。最大的区别在于我国住房抵押贷款人普遍都是直接向银行申请贷款,不存在复杂的衍生品。同时,房产首付比例为20%,政策上不同意发放零首付贷款。可是,我们也要警惕我国住房抵押贷款潜在的风险。

  次贷危机带给中国的启示

  以次级贷款为基础打包发行的各种债券,是华尔街精英发明的最新也是最复杂的金融衍生品。其中,房地产商、贷款机构、投资银行、资产评级公司以及各种对冲基金、债券公司都演绎了不同的角色。高盛、雷曼兄弟、贝尔斯登、美林以及花旗等大牌投行与穆迪、标准普尔等资产评级公司,在制造次贷泡沫的过程中都产生了关键的影响。

 第19节:第一章 次贷危机:解谜次贷缘由,揭示危机真相(19)
  美国的次贷危机给中国宏观调控提供了鲜活的参考案例,主要体现在以下三个方面。

  首先,我们十分有必要把资产价格作为央行实施货币政策时的监管对象。因为资产价格一旦通过财富效应或别的途径最终影响到总需求或者总供给,就会对通胀率造成影响。就算是实行通货膨胀目标制的央行,也完全有必要将资产价格的涨落当做制订货币政策的重要依据。

  其次,实施宏观调控时必须要全面考虑调控政策可能造成的负面影响。比如美联储持续加息的时候,就没有全面考虑到房地产市场的承受力,对此没有给予足够的重视。

  最后,政府不要轻易对危机实施救援。危机是对盲目投资与盲目多元化行为的惩治,假如政府对这种行为进行救援,将会造成道德风险的滋长。有专家认为,这次发达国家的中央银行在市场上联袂大规模注资,很有可能会导致下一个泡沫经济的产生。

  此次美国次贷危机使得股市出现剧烈震荡的可能性提高,从而对全球稳定的金融秩序甚至全球经济增长带来挑战。次贷危机爆发前,美国住房市场连续降温已经造成美国整体经济增长速度减慢。但是较为一致的观点是,美国住房市场不断降温和次贷危机造成美国和全球经济产生衰退的可能性很小,由于各主要经济体当前经济基本面整体情况不错,并且美欧央行在对经济进行调控方面拥有足够的实施手段。所以,从近期来看,美国次贷危机的影响将大部分表现在对全球金融市场的冲击上。在全球大多数金融市场面临投机热潮的环境下,次贷危机也许将和其他的利空消息一起,加剧投资人的感性情绪,从而导致全球金融市场在短期内出现较大幅度的动荡。  

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