爱华网系列专题：《企业最佳实践案例：企业过冬12种活法》
第4章过冬路径之四：融资创新 路径解读：突破资金紧箍咒——紧缩时期的“企业第一命题” 在紧缩的冬天，利润已经不是第一位，“活下去”，变得比什么都重要。 2005年5月24日，中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》。就在各大企业跃跃欲试,争先利用契机拓宽融资渠道、降低融资成本的同时,中小企业长期以来融资难的问题依然是其发展的瓶颈。目前我国非国有的中小企业的数量已经超过了1200万家，占全部注册企业总数的99%，工业总产值、正常利税及出口总额分别占到了全国总量的70%、45%和60%，提供了大约75%的城镇就业机会，中小企业为促进我国经济发展、市场繁荣和扩大就业做出了巨大的贡献。但是我国中小企业长期以来的融资情况并不乐观，已经引起了越来越多人的重视。 国资委主任李荣融曾不止一次告诫大型央企“这个冬天不会太短，你们要有充足的准备”。这些大型国企尚且缓不过气来，众多的民营中小企业更是遭遇一轮罕见的“破产潮”，仅上半年全国就有6.7万家规模以上企业倒闭。 在紧缩的冬天，利润已经不是第一位，“活下去”，变得比什么都重要！现金不仅是“粮食”，更是“过冬的棉袄”，中国企业被迫进入“现金为王”的时代。 如何融资，或者更准确地说，如何变现自己的资产，已经成为企业的“第一命题”。 然而，越严酷的环境反而越能激发企业的创新潜能，融资创新同样也不例外。在本篇中，我们试图从不同的角度，展现出一些独特的融资创新案例，及融资创新模式。其主要体现在如下几个方面。 中小企业集群融资创新 中小企业集群是指地域临近或经营同一行业的、大量彼此对立但又相互关联的中小企业，依据专业化分工和协作，在地理空间上聚集在一起而形成的组织。它是中小企业间合作的一种有效的组织形式。对于集群环境而言，由于企业之间具有更为密切的联系，因此，一般认为集群组织有更强的社会资本。集群作为一个虚拟的组织对其中的企业具有约束作用，这也是目前研究集群内企业间接融资优势的立足点之一。 在集群环境下利用信用合作组织开始中小企业集群融资，是可供选择的解决路径之一。集群环境为信用合作组织的设立提供了天然的优良环境，例如，企业集群组织可以利用当地政府设立专门的信用合作机构，也可利用已有的行业协会开展信用合作，或者在核心企业为龙头的集群内构架以核心企业为平台的信用合作组织。归结起来，信用合作组织在解决集群内中小企业融资困境时可以发挥以下作用。 1.增强了信用关系，有助于控制中小企业贷款的风险。贷款银行通过信用合作组织发放中小企业贷款，借助信用合作组织对贷款企业较强的控制力抑制信用风险。信用合作组织作为集群内带有自律、自组织性质的合作组织，比较容易与企业之间进行协商，能更便捷地解决问题。 2.降低贷款银行发放贷款的运营成本。由于信用合作组织的成员一般为当地人，对集群内部的环境比较了解，收集信息的成本低廉。而贷款银行通过信用合作组织批量发放贷款，大大降低了单个企业的运作成本。 3.提升了集群内信用环境的建设。集群内通过信用合作组织的设立，将有效归集中小企业的信息，并通过从已经发放的贷款业务中建立起借款人信用记录和征信体系，提升了集群地区的整体信用水平，促进了征信体系建设。
开发性金融模式 不少国家为解决中小企业融资问题引入了政策性金融体系，但效果并不理想，原因之一就是给政府造成了大量的隐性财政负担。为此，开发性金融将成为一些国家和国际组织扶持中小企业的新动向。在国际上，最早的开发性金融出现在距今150年以前，目前已经为化解中小企业融资困境发挥了巨大作用。与政策性金融相比，开发性金融更多地带有市场建设的色彩；与商业性金融相比，开发性金融通过开发市场来盈利，但并不以利润最大化为经营目标。开发性金融追求的是社会协同的发展目标，并且使这些目标和盈利目标有机结合在一起。 为了支持中小企业的发展，开发性金融机构除了需要投入大量资金以外，还必须运用正确的方法。目前国际上的开发性金融机构已经为此设计出多种发展模式。其中，泛美银行提出的三种模式带有普遍意义，值得我们探讨和运用。第一种模式是风险资本模式。为此，泛美开发银行的多边投资基金努力寻找业绩良好的高增长部门进行风险投资。这些企业的内部收益率往往达到35%或者更多，并且最终会通过首次公开发行（IPO）为相当部分的投资找到退出渠道。该基金只为每家公司投资50万~100万美元，吸引了大量的国外资本、技术以及先进的管理经验。通过这些投资可以获得15%以上的回报。第二种模式是开发性资本模式。虽然风险仍然较高，但与风险资本不同，开发性资本并不以追求高收益率为条件，其利润率目标只为5%左右。开发性资本金仅仅为每家公司投资5万~25万美元，很大程度上是用于贫困地区的发展，目的在于获得开发性或者环境性收益。最后以管理层回购的方式找到投资的退出渠道。第三种模式是“动手做”资本模式，也是最值得推广的一种模式。在此模式之下，“动手做”资本与相当多的中小企业保持密切的合作关系，为后者各方面的发展提供较为深入的商业援助（包括开展市场研究和寻找资金退出渠道等）。这类投资的出口大多是管理层回购或卖给战略合伙人，并且期望获得10%的税前投资回报率。
