爱华网系列专题：《企业最佳实践案例：企业过冬12种活法》
撰文：《经理人》杂志苏龙飞 最佳实践：海信科龙代理融资的双重套利 除了从国内银行贷人民币外，还有成本更低的境外融资办法。 海信科龙，前身为科龙电器，后被海信电子收购，更换为现名。海信科龙主要生产空调和冰箱，其产品的核心部件——制冷压缩机，大部分从国外进口。如今的海信科龙面临几个问题：第一，海信科龙的前身科龙电器，多年来一直处于亏损之中，而核心原材料的采购耗资不少，因而进一步加剧了现金流的紧张；第二，目前国内信贷紧缩、利率提高，不仅融资难度加大，而且融资成本也大幅提高。 有什么办法能降低资金压力吗？这时，海信科龙联合关联公司香港海信(它们同属一个母公司海信电子)，实施了一种“代理融资采购”的方案。海信科龙表示，此举可获得利率和汇率带来的双重好处。 代理融资采购的实际运作流程 我们先来看看，海信科龙和香港海信之间的“代理融资采购”到底是个什么模样。根据双方的约定，代理融资采购的流程分四步： 第一步，海信科龙和供应商确定合同条款后，以自身或香港海信的名义签订采购合同。 第二步，海信科龙向香港海信发出付款通知，由香港海信向供应商支付款项。 第三步，香港海信收到海信科龙的付款通知后，按海信科龙的要求向供应商付款。 第四步，在香港海信向卖方付款之后，海信科龙再向香港海信付款。但有两点比较特别，一是海信科龙向香港海信付款有一定的期限，譬如在收到进口原材料若干月后付款；二是按照香港海信开具的发票金额，海信科龙以外币支付。
通过这一流程，海信科龙就获得了香港海信提供的“代理融资采购”支持。之所以称为“代理”，是因为付款给供应商是由香港海信来完成的。而“融资采购”则体现在海信科龙通过香港海信提供的融资期限，延长了采购进口原材料的实际付款期限。 理所当然的是，香港海信不会替海信科龙“义务劳动”，前者还得获取一定的“辛苦费”。付款金额总共由3块构成：一块是采购原材料的总金额；再一块就是香港海信收取的代理费——原材料总金额的1%；最后一块是香港海信为此向银行贷款而需支付的利息。 又是代理费，又是利息，看来委托采购的成本也不小，这时还得掂量掂量委托是否划算。 获得“利率”和“汇率”双重利益 流程讲清楚之后，就可以来分析海信科龙委托香港海信代理融资采购是否划算了。假定海信科龙马上要从国外采购100万美元的原材料，当时的汇率为1美元兑6.8元人民币，由于人民币升值，假设一年之后将达到1美元兑6.3元人民币。 方案一，海信科龙委托香港海信代理融资采购这批原材料。于是香港海信从香港的银行贷款100万美元，年利率为3%，即香港海信的美元实际融资成本为103万美元。那么海信科龙向香港海信支付总款项为：采购原材料总金额100万美元、利息3万美元、代理费1万美元，总计104万美元。因人民币升值，一年之后，海信科龙需要支付的人民币为655.2万元(104×6.3)。 方案二，如果海信科龙自身从国内银行贷人民币680万元，用于支付100万美元原材料款，按（2008年8月）8%的贷款年利率，那么海信科龙总共需支付734.4万元。 二者相较，显然方案一要优于方案二，海信科龙节省了1/9的成本。按2007年其80亿元的销售收入，及进口原材料约占25%测算，采用代理融资采购，节约的支出能将利润提高将近20%(2.5亿元/13亿元)。 其中的收益主要通过两种方式节省而来：其一，海信科龙通过关联公司，将采购贷款从国内转移到香港，由于香港的贷款利率远低于国内，节省了两地的利差支出；其二，海信科龙能够延期向香港海信支付美元货款，由于人民币升值，就能以更少的人民币兑换到同等数量的美元用于支付货款，这又搭了人民币升值的“便车”。所以，这对海信科龙来说，是利率与汇率的“双重套利”。
