股改中心 股改博弈中的博弈



对股改的认知水平本身是一个深化的过程。在认知水平较低的时候,各方关注的是试点方案;而随着认知水平的提升,对价的预期在股改各方中扩散;认知水平进一步提升后,股改各方的针对性、主动性以及参与程度将得到大大的提高。

1、股改是一个不断完善的过程

在整个股改过程中,由外部环境导致的选择压力是一直存在的。因此,股改方案进一步完善的动力不会消失;股改各方认知达到一定水平后,大家能理性主动参与,也不可能改变选择压力导致的自发完善的惯性。

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2、目前送股方案的缺陷

    首先,目前的送股方案抹煞了上市企业间的差异和多样性,上市公司被简缩为一个点。丢掉了关于风险、不确定性与价格预期这些有价值的思想。

 3、从耗散结构理论看股改

目前的股改方案依赖的是牛顿力学定律的静态思维。而力学理论早已从牛顿力学向热力学方面发展了。从热力学角度看,耗散结构是指在远离均衡态之下,出现的一种稳定的有序结构。从这一点来看,经济学的发展远远落后于自然科学,也说明经济学在科学基础上需要实现的一种重要转向(即需要将市场、制度等经济过程视为一个开放的系统)。

4、博弈论观点看股改

股改方案完善的事实表现为囚徒困境博弈的反复出现,而不是一次性囚徒困境博弈。股改方案的完善是通过各方博弈的结果。

5.新方案的产生具有曲折性

   由于错误的引导,十送三的股改预期具有相对稳定和极强的惰性。它具有组织记忆,传递信息的继承性。而创新股改方案产生后,市场将对其加以检验并进行选择。在创新阶段,由于大数定律的存在,创新极易被扼杀;但如果系统是开放和远离均衡的,由于正反馈的作用,创新就会通过系统的涨落被有效放大,从而使之有可能越过某个不稳定的阈值而进入一个新的结构。从宏观来说,从股权分置到全流通的转变;从微观来说,从即刻支付对价的方案到分步支付对价方案(尤其是流通股保护价加市场连续叫价机制)的转变;能否有效越过其不稳定的阈值而进入一个新的机制是问题的关键。

6.股改具有不可逆性

    由于,时间不可逆,资本市场体制的改变自然具有不可逆概念。组织者(或个人)等目前的行为将对未来决策过程及其变化路程产生重大影响。也就是说,系统如果发生了变化,尽管导致这种变化的力量已经完全消失,但是,系统也不可能完全回到最初状态,人不能两次踏入同一条河流。股改的进程体现了这种不可逆过程(这也是经济社会系统的重要特征),从这个意义来说,股改已不可逆转(任何改革都不可能完全逆转)。正是由于时间的不可逆,一些微小的决策才能通过正反馈导致某种技术的“锁定”,十送三的股改预期就是这样的一个产物。              

  

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