爱华网美国经济在20世纪90年代的十年间，始终处于强劲的增长状态，基本实现了物价稳定下的充分就业。在这个被表述为“新经济“的增长方式中，增长的源泉不是生的物质要素，诸如资本、劳动、土地的存量增加，而是以互联网为主的高新技术企业的兴起，这些企业持续地融资通道是我的兴趣所在。
一般而言，企业融资大体上通过三个渠道，银行融资、资本市场和政府直接投资。以网络技术为主的高新技术企业是知识密集型企业，与银行存在着信息的高度不对称，难以从银行获得贷款支持国灰银行的本质属性决定了不是追求风险下的高收益，而是通过大资金钽的运作实现规模收益；也不可能从政府那里获得直接收资。一是在高度信息不对称的情况下，极易产生事前的逆向选择与事后的道德风险，二是在高风险企业高的知识进入下，企业的生成发展与退出都只能依赖市场的自然选择，政府不可能代替市场的选择。换言之，如果政府边高风险企业都能计划成功的话，那么计划经济也就成功了。
银行与政府投资难以构建高科科风险企业的长期激励机制也是一个重要的因素。高科技企业高度扩张主要来自企业内部知识劳动的持续努力，知识劳动对高企业的高成长贡献需要获得即期和远期的高收入以对风险进行补偿。但是，一方面处于急速扩张中的高新企业缺乏足够的资金来弥补知识劳动的即期收入，另一方面当高收入只能短期的激励，并有可能增加知识劳动者的即期享乐，从而会消磨创表的精神时，故而高风险企业内部激励机制需要一种长期的有效的激励，资本市场尤其是股市的融资就成为这类企业的首选。20世纪70年代初期的美国NASDAQ市场就从各个方面满足了这类企业融资所需的基本条件。
美国NASDAQ市场是一个著名的第二板市场，它和风险投资基金都可以称为促进美国高科技公司迅速成长的孵化器，成立于1971年，在纳斯达克上市的公司有5000多家，约有近2000家高科技公司。在全美上市的网络公司中，除极少数几家在纽约交易所上市外，其余全部在纳斯达克上市。 它的特点有：
第一、定位于“增长潜力“的中小公司，上市标准低，对上市公司的资产规模、营业期限、赢利水平的要求都相对宽松。NASDAQ服务的主要对象是美国国内的中小企业和高科技企业，目前一般上市标准为： 1、净有形资产600万美元；2、上市前一年税前收益100万美元；3、公众持股110万股；4、无经营期限要求；5、股东400个以上； 6、公众持股市值400万美元。有些指标还较美国交易所低。 此外，NASDAQ1992年还为小型及新兴公司设立了小型资本市场(SmallCapMarket)，其上市标准更低，没有业绩要求。
第二，高科技企业在产品开发、市场开拓过程中的较大失败概率与二板市场较低的上市门槛所带来的质量较差的公司会使该市场风险高于主板市场，但NASDAQ以其低成本的运作和良好的服务（如独特的做市商制度、为上市公司指定擅长股市研究的专业人士为联系人，提供较多的信息服务与资料），使其成为全美发展最快的证券市场。1994年NASDAQ的交易值就超过了伦敦和东京证券交易所。除了交易值和市值之外，NASDAQ在上市公司数量、成交量（股数）、市场表现、流动性比率（即1％的股价变化所引起的交易量的变动值）、机构持股比率等方面都超过了美国交易所。
第三，中小企业的小盘会出现不活跃，买卖价差过大与流动性较差的特征。但在NASDAQ市场上，每只股票至少都三个以上的做市商制度及报价驱动型 的交易安排从两个方面促进了市场的效率，一方面，做市商用自己的帐户在每个时点报出买卖价格上与投资者进行股票交易，可以为投资者提供暂时的流动性，另一方面做市商通过连续的报价为投资者提供价格信息，从而不断地将股价推向真实的水平。
最后，与市场联系的高科技企业的激励股票期权对知识劳动者有长期的激励作用。
美国的NASDAQ市场由于设计合理，1994年NASDAQ的交易值就超过了伦敦和东京证券交易所。除了交易值和市值之外，NASDAQ在上市公司数量、成交量（股数）、市场表现、流动性比率（即1％的股价变化所引起的交易量的变动值）、机构持股比率等方面都超过了美国交易所。由于美国在诸多的高科技领域都执全球之牛耳，欧洲各国为增强自身的科技实力，除联合推出多项发展计划外，也将注意力投向NASDAQ对美国高科技发展的推动方面，为此，借鉴NASDAQ的成功经验，欧盟和欧洲一些主要证交所近两三年相继设立了各自为中小企业及高科技企业服务的资本市场。例如：欧洲议会1994年同意成立EASDAQ，以适应飞速发展的欧洲中小企业的要求；AIM（替代投资市场，AlternativeInvestmentMarket）是伦敦证交所1995年6月19日建立的为小规模、新成立和成长型公司服务的市场。目前，日本、韩国、新加坡、台湾(1997年7月前)等证券交易所都开设有"二部市场"或"第二板市场"。
