爱华网随着无锡尚德，盛大网络等在海外成功上市，越来越多的国内企业（尤其是民营企业）选择了海外上市之路，以实现他们的上市融资之梦。 目前在国内主板市场上市的企业有1000多家,然而大都是国有企业。在证交所排队等着上市的企业现已达到3000多家。然而，对于中小民营企业，只有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资。因而，融资难也就成了中小企业所面临的不争的事实。由于缺少在资本市场直接融资的途径,导致他们直接融资的状况并不十分理想。 一，国内企业海外上市起因： 众多国内企业（尤其是民营企业）为何舍近求远，漂洋过海到海外上市呢？这是由于他们现在所处的环境有关。 1，国内因素：由于国家正处于产业、金融政策调整期，近一年多来都没有发行新股，在交易所门口排队等着上市的企业已达三千多家。在这种情况下，更多的企业选择了境外上市的途径。 2，国外因素：由于中国经济持续高速发展，越来越多的外国公司看准中国市场，都想到这来分得一块蛋糕。同时，国际资本竞争的激烈性加速了其进军中国市场的步伐。很多国内企业海外上市可看到国外风险投资的身影。另外，海外上市效率较高；上市条件比较灵活；有较好的退出机制；可以设计期权激励方案等优势也吸引着国内企业。 3，企业自身原因：目前企业所面临的不仅仅是国内这个市场，而且更要适应国际这个大环境，国内企业的生存与发展一定要适应国际市场的游戏规则。因而，更多的企业希望通过海外上市这条路，扩大企业知名度，学习国外企业的先进的管理经验，企业治理结构等以提升其国际市场的竞争能力。 4，中国政府的态度： 对于国有大企业，政府是支持、鼓励他们到海外上市的。如建设银行、交通银行、中国移动、中国网通、中国联通、中国电信、中国石油等，他们都是借以海外上市，到国际市场融资，吸收跨国公司的先进的企业管理经验，以提升其国际竞争力。 政府不愿看到的局面：大量高科技民企海外上市。其主要原因是：企业的专利技术外移，资本外流，易被国际资本控制.，规避中国政府监管等。从《十一五规划》中就可看出，“形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业。”其中，当然包含高科技民营企业。 二，国内企业海外上市的途径： 国内企业海外上市的途径虽然非常多，但归纳起来无外乎两大类：直接上市与间接上市。 （1）境外直接上市 境外直接上市即国内公司以自己的名义直接向国外证券主管部门申请发行的登记注册，发行股票（或其它衍生金融工具），并向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即我们通常说的H股、N股、S股等。其中，在香港证交所上市的为H股，在纽约证交所上市的为N股，S股代表在新加坡上市。
通常，境外直接上市都是采用IPO（首次公开募集）方式进行。由于需要经过境内、境外监管机构审批，程序较为复杂，成本较高，所聘请的中介机构也较多，花费的时间也相对较长。 但是，IPO有三大好处：公司股价能达到尽可能高的价格；公司可以获得较大的声誉，股票发行的范围更广。所以从公司长远的发展来看，境外直接上市应该是国内企业（特别是国有大型企业）海外上市的主要方式。如中国建设银行，交通银行等。 同时，境外直接上市的主要困难有：国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同。因而国内公司进行境外直接上市时需要与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市方案。 （2）.间接上市 由于直接上市程序繁复，成本高、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，采用间接的方式在海外上市。即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。 间接上市主要有两种形式：买壳上市和造壳上市。其本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到拿国内资产上市的目的，壳公司可以是已上市公司，也可以是拟上市公司。 其优势是成本较低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序。 同时需要关注的是：向中国证监会报材料备案，壳公司对国内资产的控股比例问题和选择上市时机。 目前，国内民企在海外上市,一般采用海外红筹的模式进行,即由企业的投资者(或实际控制人)在境外注册一个为此上市目的而成立的海外控股公司(通常是在英属维京群岛、开曼群岛、百慕大群岛成立的税收豁免型公司或香港公司),通过海外重组,将国内企业的权益(包括股权或资产)的全部或实质性部分注入该公司,并以该公司为主体在海外上市。中海油、新浪、搜狐、网易以及盛大等著名企业及去年作为中国首家非国有企业成功在纽约证券交易所上市的无锡尚德，采用的都是这种红筹上市的方式。 基于有效控制资本外流，以及高科技专利技术等原因，中国政府在这一方面也加强了监管，国家外管局于05年出台了11号文件《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》和29号文件《关于境内居民个人境外投资登记和外资并购外汇登记有关问题的通知》让许多疾驶在红筹之路上的企业突然陷入困顿，断掉了国内企业的红筹上市之路。不过，关于《境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》的出台以及即将出台的《关于企业跨境换股的规定》又将使红筹上市之路更加通畅,成本也将减轻。 三，海外市场的选择。 国内企业确定海外上市后。究竟到哪个证券交易所上市随之也提上考虑与权衡的议程。 境外资本市场较多，既有香港交易所、纽约证券交易所、NASDAQ、伦敦证券交易所、新加坡交易所、多伦多交易所以及东京交易所。由于各国法律、金融政策不同及各证券市场对企业上市条件的要求不同，因此，仔细研究各国的创业板市场以及选择适合自己的证券交易所应是企业上市前的必要步骤。 纵观海外上市的国内企业，国有大型企业一般选择在香港上市如中国建设银行、交通银行、中国人寿,中国移动,中国网通,中国联通,中国电信等。这是由香港市场上市规则以及对上市公司的主要要求所决定的。香港交易所现有两个板块，一个是主板，一个是创业板。主板就是为比较大型的、基础比较好、有盈利记录，并且是多元化的公司提供的板块；创业板是为有一定的增长潜力，同时主营业务比较单一，目前还没有很好的盈利记录的公司提供的板块。在这两个板块上市审核的程序大致一样。在主板上市有三个模式可供选择，企业只要满足其中任何一个就可以认为这家企业在这一点上满足了上市规则的要求。 同样，也有很多的国内企业选择了纽约证券交易所。纽约证券交易所是美国和世界上最大的交易所。如中芯国际、无锡尚德等。而更多的民营企业（尤其是中国概念股的互联网企业）则选择了NASDAQ，如：盛大网络(SNDA)、携程(CTRP)、掌上灵通(LTON)、e龙(LONG)德信无线(CNTF)、百度(BIDU)、分众传媒(FMCN)、中星微等。可以说，国内民营企业赴美上市的热情与日俱增。 截至06年4月底，到新加坡上市的内地企业已达100家，总市值260亿新加坡元。至于其他证券交易所，国内企业选择的机会也在加大。 四，国内企业海外成功上市，并不是说从此可以高枕无忧，一劳永逸了。企业海外上市只是一个手段，后面还有更多的路要走。上市只是手段而非目的，企业上市是为了更好的融资，从而拥有进一步发展的资本。国内企业上市后，仍要力求保持自己良好声誉及发展态势。只有这样，才可以吸引未来的投资者；同时，保护先前投资者的利益。因而，公司上市后，应该进一步在经营、技术、管理、销售、服务等方面与国际接轨。
