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家电零售市场一向烽烟如火，虽说只不过是几个巨头之间的游戏，却也显得异常热闹，一个家电零售业几乎就代表了中国经济。
当行业竞争演变为一出又一出永无停息的“戏剧”，并且，这出戏剧的编剧、主角一直就是那么几个，股市的情节也很老套，你就会发现，你所看到的并不是戏剧，而是江湖的把戏，而观看把戏的你，不知不觉中为他们买单。
而这个主角，似乎只是国美、苏宁、大中、永乐、五星。
百思买1.8亿美元入主五星，也还没有如那些行业专家和分析师分析的那样，直接地改变中国家电零售市场的竞争和格局。
永乐、大中的合并从开始就是一场没有被看好的联姻。联姻的主人翁似乎也貌合神离，即便是双方缔结了合约，却始终不见他们蜜月期的到来。
苏宁作为股市发行开禁后的首支增发股票，它的表现不仅仅是股市上的意义，更是民营企业走向成熟的标志。
此次国美、大中、永乐的合并，这出戏的主角们似乎要制造一个更大的资本行情，无疑已经构成了家电零售行业最戏剧化的高潮段落。
那么，合并的理由是什么？合并的目标是什么？
国际投行当然会及时地对此资本事件予以表态。花旗和美林分别发表研究报告，表示看好这一起并购案。花旗指出相信国美通过并购，有利业务营运及发展策略，并令其擢升之行业中的第一名，并给予国美电器“买入”的评级。美林给予国美及永乐的评级则均为“中性”。
我很想相信这些报告的准确。但是，我相信这些报告中有极其翔实的数据、非常标准的模型，却始终不能让自己相信合并的结果会向他们所分析的那样。就具体的投资或是购买股票而言，如果你依据这些“买入”、“中性”的评级词汇来决定你的投资行为，那么，与你将你的钱送给一个陌生的人保管一样的危险。
对于大多数企业行为，最为一个投资人，你根本不需要分析哪些数据或是建立在这些数据基础上的趋势，因为那不是你的事，也不是你的专业，你要关注的只有一点，你投给钱的那个人在干什么？
此次合并三巨头，按照他们的各自的规模、禀性，有合并的需求吗？
在这个行业的经营模式中，合并会是最佳的选择吗？
一向傲然独立的巨头们，会不及一切地走到一起来，为了这样一个非常不明了的合并目标？
如果是为了企业规模，那么，合并后规模庞大的新企业是谁的企业？难道这几个巨头们已经不在乎这些问题了？
如果说是为了企业的利润，那么是谁的利润？谁会拿到这个所谓的利润？必须有规模才有利润？还是有了规模才有利润？
如果你相信这几个巨头在合并之后会在同一屋檐下共处一室，那你不是幼稚，就是愚蠢。
如果，三巨头们仅仅是在资本，甚至是在市场、报表的层面合并，三巨头仍然是分而治之，并没有真正的企业价值的合并和再造，这种并购的意义何在？
已经有消息说，永乐的陈晓认为国美先一步发布并购永乐的消息是永乐莫大的耻辱，实际上这种合并一定是面合心不合。
那么，这场并购的意义何在？
我更相信如下的猜测。
作为资本方，特别是国际投行的摩根、花旗们，在入主国美、永乐之后，他们投资的股票需要出路，长期持有并不是他们得初衷，他们原来就是资本市场利润的掠食者。特别是在国美、永乐上市时，他们已经获得不菲的佣金和顾问费用，他们当然需要在股票高涨之机抛出，而上市后国美、永乐的业绩非常差强人意。合并对于市场、资本、投资都是极富冲击力和想象力的题材，虽然资本市场中合并之后成功的例子是少只有少。
这还是一个资本故事，买单的还是中小股民，这也是资本市场最真实的掠夺伎俩。
作为企业方，国美、永乐面临的困境不是市场，而是利润，特别是他们与资本方签下对赌的魔鬼协议。当利润不是那么很容易实现的时候，市场就是最好的话题，更何况，对于零售业而言，渠道的扩张就会扩张他们在市场中的话语权，虽然这种话语权不是利润的源泉，却可以满足人们对于利润的预期，可以转移人们对与利润的预期。
当今的家电零售行业而言，由于对上游厂商的盘剥已经枯竭，当渠道具有垄断的时候，似乎并不会强化话语权。
实际上，这种渠道的话语权与利润无关。
实际上，这种争夺话语权的努力应该是他们竭尽全能之后的唯一的选择了。
实际上，这次并购恰恰揭示了家电零售行业最致命的、最脆弱的生存模式：渠道以及渠道的扩张。
占有渠道可以占有市场，但市场本身存在利润却并不创造利润，只有经营活动才会创造利润。
大规模需要大投入，多渠道需要多成本，只有服务才是市场的灵魂，才是家电零售业利润的源泉。
所以，在这场家电零售业最具高潮的合并落幕之后，我们想一想：
高潮之后，会是什么？
我的答案是，国美、永乐的合并是一场注定要分散的资本游戏；短暂的合并带来的资本高潮与利润和企业价值、和企业盈利能力都无关。
最后的胜利属于苏宁。
