引入战略投资者的风险 战略投资公司的优势与风险



战略投资公司在我国的运作同海尔集团、希望集团等实业型投资公司相比又有其独特的特点,如战略投资公司所进行的投资是对存量资产的调整而非增量资本的投入;多元化的经营而非相关主业的经营;借助资本市场进行扩张而非凭借自身积累的发展等。

战略投资公司充分认识到了多元化经营的这把双刃剑的特性,同时也认为企业经营的成败并不在于多元化本身之上,而在于企业所进行多元化经营的时机和方式。

战略投资公司在完成收购后到投资产生受益的这段期间里,一直是在较高水平负债的状态下经立,如果第一层面核心企业的经营出现困难,将会直接影响到整个公司的生存。

战略投资公司在西方已有上百年的发展历史,而在我国战略投资公司只有短短的几十年的历史,但发展是十分迅速的,在我国经济结构调整过程中做出了巨大的贡献,例如总部位于上海的德隆公司就是一家典型的行业战略投资公司,其所进行的产业性战略投资将我国一些行业中存在的生产能力分散、规模小的格局通过产业整合变为集中的、规模化的生产,使得所投资企业不仅在国内行业中取得了领头的位置,而且在国际上拥有举足轻重的地位。但是战略投资公司在我国的运作同海尔集团、希望集团等实业型投资公司相比又有其独特的特点,如战略投资公司所进行的投资是对存量资产的调整而非增量资本的投入;多元化的经营而非相关主业的经营;借助资本市场进行扩张而非凭借自身积累的发展等。由于上述诸多的差异,使得战略投资公司这种新型的投资实体在我国的发展引起了公众的极大关注。

总的来说,战略投资公司具有如下特征:具有独特的经营理念以及发展(管理)模式;相对于被并购企业来说,具有管理、技术以及资源的优势;极强的创新精神和能力;投资相对分散;高负债性和高增长性;另外,战略投资公司还需承受一定的并购风险。秉持特有的经营理念和发展模式

战略投资公司虽然具有各自的经营理念和发展模式,但同时又具有一些相同的特点。首先,战略投资公司一般所持的是外部交易扩张性发展战略,使企业获得持续的、跳跃式的发展。其次,战略投资公司致力于通过兼并与收购来与被并购方在生产、科研、市场或财务方面产生经营协同效应和提高企业的核心竞争力。

以全球的视角对待行业整合

战略投资公司在产业投资过程中,一般具备对所投资企业如下三方面的优势:一是信息和技术优势。由于多元化经营,其收集信息的渠道是广泛的,特别是相关度较大的行业,一个行业市场的变化会直接或间接影响另一个行业的经营情况,因此战略投资公司据此可以预先调整期投资计划,抢得市场先机,这些都是市场中单个普通企业所难以做到的。二是资源优势。可以为被并购企业提供其发展和扩张所需资金。被并购企业还可以利用战略投资公司已有的战略伙伴、销售网络、研究技术力量、终端客户以及其它可共享资源。三是管理优势。被并购企业常常是因为管理不善导致经营发生困难的,战略投资公司将其投资经营过程中长期积累的管理技术和管理经验输送给被并购企业,甚至直接参与部分的经营活动,配合已开发的新产品或新技术以及对相关企业或上下游企业的并购活动,使被并购企业在其行业中处于领先地位。

在创新中发现和创造价值

几乎所有战略投资公司的共同特点是,它们能够源源不断地建立新产业,它们还能够从内部革新其核心业务,而同时又开创新业务。这样保持新旧更替的管道畅通,一旦核心产业进入成熟或出现衰退势头便及时以新换旧,因此产业创新是企业可持续增长的关键。产业梯队策略是战略投资公司产业创新常使用的方法。所谓产业梯队又称为增长的三层面。即企业必须同时建立三个层面的产业:第一层面的产业是公司目前的核心产业,可以为其它层面的产业发展提供了强有力的支持。第二层面的产业一般是战略投资公司较新进入的一些产业,只要不断加大投入来扩大市场份额,该层面的产业就将会补充和替代公司现有的核心业务。第三层面产业包含了未来长远的产业选择,其大多属于种子时期。尽管这些业务有高风险,公司仍有必要开展大量的第三层面的“种子”产业项目来确保将来有足够的选择。

以产业组合分散多元化风险

战略投资公司充分认识到了多元化 经营的这把双刃剑的特性,同时也认为 企业经营的成败并不在于多元化本身之上,而在干企业所进行多元化经营的时 机和方式。因此,战略投资公司在实施多元化投资战略时首先考虑的是平衡经营 风险,其次才是追求投资收益的增加。

在多元化战略投资的实际操作过程中,战略投资公司一般要作如下几方面的充分准备:首先,公司要考察已有企业的产品是否已经进入后期增长阶段或成熟阶段。其次,公司所要进入的行业存在很有吸引力的投资机会。最后,公司精心准备进入新领域所需的资金、人才和技术,这包括通过各种方式筹措资金,招揽和培养相关人才,以及开发新技术等工作。这样,战略投资公司通过规范地、科学地、合理地运作来逐步推行多元化的投资,最大限度的降低由于多元化投资带来的经营风险,并享受高额的回报。

以负债驱动支撑大型并购

并购过程涉及许多方面,融资是其中最重要的。而通过利润产生的现金难以满足大规模的并购所需,因此世界上绝大部分的大型并购活动都是通过借贷融资进行的,尤其对于战略投资公司来讲,其持续的、大量的并购活动离不开借贷资金,这也是产生其高负债率的主要原因。首先,对于战略投资公司来讲,如果谨慎操作,高额负债不一定会危害并购后的运营,相反有证据表明负债驱动的收购比股票驱动的收购做得更好。

 引入战略投资者的风险 战略投资公司的优势与风险

另外,对于购并整合的战略投资公司来说,从事融资并购一般都需要相当的借贷资金来完成收购交易,这就会产生总资产的增长率高于净资产的增长率,并且出现比较高的负债率,但战略投资公司关注的并不是债务总额本身的大小,而是集中精力于资本结构管理中的所有者权益与负债的平衡之上。

最后,在战略投资公司完成了产业整合之后,会逐步处置相当一部分不符合其战略发展的资产,并用由此得来的现金,支付相当的借贷资金,这使得总资产降低会大于净资产的降低,而且负债也会随之降低。

考验战略投资公司

企业的兼并和收购同样是一把“双刃剑”。战略投资公司在并购整合过程中也面临着许多风险,主要有以下几点:

首先是资产处置的风险。如果因并购前对该部分资产的估值过高,或随后来情况的变化,资产处置的价格低于预期,将会影响公司的偿债能力,甚至危及并购的成功。

其次是负债经营的风险。战略投资公司在完成收购后到投资产生受益的这段期间里,一直是在较高水平负债的状态下经营,如果第一层面核心企业的经营出现困难,将会直接影响到整个公司的生存。再次是整合的风险。从收购与兼并的过程来看,企业在经过一系列的目标选择、收购谈判、融资运作之后。最终取得了对目标公司的控制权。

  最后是退出风险。任何产业都有生命周期的,因此战略投资公司必须要根据这种周期来调整投资战略。退出的时机和方式的把握对于投资的成败极为关键,尤其是在现今产品更新、消费需求转换十分迅速的市场中,任何时机的丧失或错误的选择都会导致战略投资公司整个产业投资的失败。

  

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