爱华网三、买方融资
并购时，并购商在短时间内需要的巨额资金只能从货币市场上融资筹集，采取的方式一般是以它的名义寻求短期商业贷款。然而，这种贷款时间短，利率高，要求抵押，对收购公司的经营发展影响深远，所以并购商会用这种贷款作为过渡性融资手段，在并购后，它常常接着在证券市场上融资，以寻找长期资金或低成本资金的支持。
收购公司在证券市场融资主要有三种方式：（1）配股；（2）增发新股；（3）发行债券。其中配股方式由于并购活动的高风险，以及现金增资认购的困难，一般情况下，通过配股增资收购目标公司的可行性往往不高。而发行新股以现金收购或以换股交换方式并购都可以选择，这不论并购方的原股东、新股东或目标公司股东都愿意接受，不失为一种各方相宜的办法。收购公司可以用两种名义发行债券。一种是以它自己的名义发行债券筹集现金用于并购；另一种则是以目标公司的名义或作抵押来发行债券，国外称之为LBO的杠杆收购。
LBO融资并购与交换方式并购中的债权与股本交换是有本质区别的，因为它们两者中股权与债权的比例转移方向刚好相反。并且LBO方式也不是一般的股权与债权的相互转移，而是在比例上的一种调整。
在我国，这种并购的买方融资方式要流行起来存在着许多困难，由于发展中国家的企业整体而言一般负债率偏高，因而再要进行股权向债权转移的实际可操作性很低。
四、卖方融资
卖方融资是指卖方取得固定收购者的未来偿付义务的承诺。实际操作上，通常是卖方愿意接受收购公司的商业票据，即愿意以应付票据方式达成交易。
在国外，这种方式对卖方也有税负上的好处。卖方享有税负延后的好处，因付款分期支付，自然税负也可分段支付，而且还可以要求买方支付高利率的利息。不过在实际运用中，只限于为少数股东所拥有的公司设计，若卖方股东成份分散，可能无法以商业票据方式来分期支付。
具体的融资方式有：
（1） 买方要求卖方采取分期付款，而且支付价格按照该期间的公司业绩的某种比例支付；
（2） 商定价格的一半付现金，另一半须视未来某时点的业绩而定，如果没有达成，则不予付清余款，并且债务也不予负责；或另一半由卖方融资，甚至在数年后卖方可以要求部分债权换回股权，即有“股权买回”的选择权的融资；
（3） 第一次在交割时的价款乃有形资产，无形资产则依未来获利状况来决定价值，也许延迟三至五年后再付无形资产的真正价值。等等。
但是，这种根据公司业绩而订收购价格的卖方融资方式，如果支付期间过短，那么在收购后，卖方可能只为短期利益而不顾长期利益，如影响到机器设备的正常保养，从而使二、三年后目标公司的各项费用支出大幅增加。
由卖方融资还衍生出另外一些收购方式，例如先租赁或先托管，再并购。这时卖方所处地位十分微弱，因其急于出售转让目标公司又没有买方直接并购，只能主动出让企业的实际控制权给收购商经营，卖方仅收取租金，甚至只收少量管理费。
五、债务承诺或出具保函
在目标公司的财务状况严重恶化，并接近资不抵债的情况下，实力雄厚的收购公司只要有信心征得目标公司主要债主的首肯，就可以用承诺分期分批偿还目标公司债务或出具保函的方式向目标公司提出并购。一般债权人在获知债务人想进行合并时，他们是否要求提供担保，甚至要求清偿，主要看其对债务人的财务状况是否具有信心。即使财务状况不佳，只要债权人认为合并有助于经营业绩的提高，也可能不会提出异议。例如，我国上市公司江苏仪征化纤股份有限公司收购佛山化纤有限公司一案，收购方就是以债务承诺的方式，用象征性的一元人民币完全接收总资产达十三亿人民币的佛山化纤有限公司。当然，在并购后，为了启动目标公司重新运转或轻装前进，母公司往往还必须大量注资该子公司。
对于收购公司，是否采用债务承诺方式，完全应取决于它对目标公司是否资不抵债的判断，其中的债务承诺应包括所有的或有负债。
六、防御并购的融资方式
目标公司在双方的并购战中，特别是在敌意收购时也常用一些防御式的并购融资策略。一般可用的方法有：
1、 内部参股或集资
现在美国的资本结构调整计划里还经常包含有员工认股计划（Employee Stock Ownership Plans，ESOP）。ESOP类似基金，它通过向银行贷款来认购目标公司的股权。其还款来源则由目标公司就发给员工薪资的一个特定比率（最高可达25%）予以扣除来还给银行。这对目标公司可视同薪资费用作所得税前扣除，此外，ESOP的银行利息收入可以享受50%免税，所以银行也会给ESOP低息的贷款。当ESOP偿还完毕后，每位员工即可取得股票，当员工退休或离职，可取回股票或卖给ESOP。当有其他公司对公司采取敌意收购时，公司经营者常以此项安排来进行对抗。
2、 外部结盟融资
目标公司在遭受敌意收购或有潜在威胁时，公司经营者通常寻求外界的支持，这包括取得与它有关系的大集团公司或金融机构的帮助，并常常以交叉换股，互相渗透的方式结成经济同盟。同时，目标公司如果能在货币市场上获得高利息贷款支持当然最好，就算不能，也可以通过其他协议融资，例如争取一些信托、基金等融资机构的支持。这些资金可以用于回购本公司流散在外的股份，从而延滞或对抗收购公司的并购行动。
3、 分拆出售
一般地，目标公司在对抗收购的防御中，都会采用撤退收缩策略。针对并购商并购目的或企图，目标公司在寻找外援的同时，会着手对本公司的子公司，业务部门或一些固定资产进行分拆出售。最理想的做法是出售公司优良部门或业务以外的资产，留下核心事业。但是非优良企业很难在短时间内出让，因此经常选择先出售一些优良资产，例如写字楼、商住楼宇等固定资产，再出售不良资产的方式进行。这样回笼的资产既可以回购公司分散在外的股份，又能改变公司的负债比率，改善财务状况，甚至可以迫使收购公司更改收购目标，直至取消收购计划。
