爱华网上证指数已经站在2000点之上，但市场中关于牛市的争论并未就此停歇。乐观者认为中国股市的大牛市才刚刚开始，2000点仅仅只是起点；而谨慎者则认为，这是一个指数型牛市，是一个“泡沫”牛市。不管最终的争论结果如何，我们都不应该回避这样的事实，那就是许许多多的投资者在下半年的行情中只赚指数不赚钱。
这其实是对牛市的极大讽刺！在逐渐消除了证券市场重大制度性缺陷之后迎来这种局面，或许是投资者没有想到的。从曾经市场中的中坚力量，到目前沦落为“陪太子读书”的角色，需要反思的又岂止是广大中小散户？ 而伴随着股指的节节走高，市场上不和谐的声音也出现了，“消灭散户”、“牛市让散户走开”等刺耳的尖叫甚嚣尘上。也曾有网友在笔者的博客中留言说，股改行情就是消灭散户的行情。这让笔者感到非常纳闷：中小投资者到底招谁惹谁了，非要将他们“消灭”在牛市中？
但统计数据似乎能够说明一些问题。今年以来投资者结构出现了转型，截止目前，基金等机构投资者的开户数已近700万户，是去年同期的三倍多，A股市场新增开户数却只有427万户左右，此种罕见的“倒挂”现象是历史上不多见的。而在牛市的“催化”下，今年基金的发行超过3000亿份已成定局，在目前1.8万亿的流通市值中，基金等机构投资者就占去了三分之一，其影响力也因之大增。 开户出现“倒挂”现象并不是没有原因的。据中国财经信息网《股票市场》股市月度盈亏调查显示，股指虽然连创新高，但中小散户的盈亏同样出现“倒挂”，具体为：8月份盈利24%亏损58%盈亏持平18%；9月份盈利38%亏损42%盈亏持平20%；10月份盈利40%亏损43%盈亏持平17%；11月份以来的数据则为：盈利31.8%亏损高达60.3%盈亏持平7.9%。很明显，一个大多数投资者亏钱的牛市是不可能吸引更多中小散户资金入市的。 但与此相对应的是，机构投资者在价值投资的幌子下大举介入银行、地产、钢铁等股票，其“抱团取暖”的扎堆行为创造了一个又一个财富神话，“二八怪圈”因而成为牛市中一道别扭的风景线。由于这些股票流通市值与总市值之间比例悬殊，导致了指数的虚涨，进而产生了“泡沫”牛市。当然，“泡沫”牛市只会是少数人的牛市，也使许多投资者与这样的牛市“绝缘”。 牛市是需要市场的赚钱效应来印证的，否则，再高的指数也将使牛市失去应有之义。然而，当前的市场行情远非我们的美好愿望那么简单。事实上，“消灭散户”——至少在近几个月牛市盈利这点上许多散户是被“消灭”了。但是，从一个牛市行情参与者的角度来讲，我们并不需要一个只赚指数不赚钱的牛市，更不需要一个“消灭散户”的牛市。 观今宜鉴古，无古不成今。回首看，如果当初没有千千万万中小散户的支持，中国证券市场就不可能会有今天的规模。毫不夸张地说，正是由于有了中小散户的鼎力相助，股市才得到不断的发展和壮大，但中小散户却为之付出了太多太多。尽管近年来中国经济取得了令人瞩目的成绩，如果不是因为包括散户在内的市场投资者付出了近万亿市值的惨重代价，股改也不可能正式启动，又何来今年的股改行情？又哪里有什么目前的牛市？因此，无论是管理层，还是作为机构投资者，忘记历史等于背叛了历史，“消灭散户”同样是对历史的一种亵渎和背叛。
