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李杨和王国刚主编的《资本市场导论》，阐述资本市场的有效性至少包括四个因素 ：一是信息的有效性，即资本市场可以迅速、充分地反映出有关价格等要利用的信息。二是评价的有效性，即在资本市场上，有关股票、债券的价格能被充分反映，投资者能以股利、债息等方式获得收入。这反映资本市场的功能效率，股利和债息来自市场以外的实体经济，已经对冲了投资人之间的亏损和收益。三是金融产品的流动性，即投资者可以在资本市场上随时对金融产品进行让渡交易。四是组织职能的有效性，即资本市场的金融服务完善，使市场运作能够自如地进行。他们这种概括有两点新意，第一是把定价效率和功能效率、交易效率并列，第二是把交易效率细分为制度安排和交易功能，强调了制度作为市场基础的重要性。交易效率是市场效率的基础，如果交易成本过高，一定会扭曲整个市场的功能。以股票市场为例，如果交易成本小于股利，则市场为股票市场；如果交易成本恰好等于股利，则市场为完美的零和游戏，是一个公平博弈，但不是有效的股票市场。但是，如果交易成本大于股利，则相当于福利彩票市场；再如果交易成本远远大于股利，市场参与人的收益完全来自后进场者的投资本金，则使市场完全蜕变为庞齐游戏。非法传销、股市泡沫和老鼠会都是庞齐游戏。
关于中国股票市场的功能，叙述最详尽的应以王兰军（2003）为代表，他提出股票市场有十种功能。股票市场基础性功能有五种：一是提供直接投融资渠道和途径，促进社会储蓄向投资转化的功能；二是提供流动性，分散投融资风险的功能；三是风险资产定价功能；四是促进企业产权重新组合的功能；五是积累财富的功能。股票市场的综合性功能有五种：一是促进增量经济结构的优化调整，实现增量资源的优化配置；二是监控和筛选企业家，提高资源配置效率；三是促进存量资本优化重组，实现存量资源优化配置的功能；四是反映宏观经济运行状况的国民经济晴雨表功能；五是中国股票市场特有的促进企业转换经营机制、建立现代企业制度的功能。[1]
较务实者如胡继之（1999）则非常简洁，认为中国股票市场有三种功能：筹集资金功能；资源配置功能，包括增量配置功能和存量配置功能；社会功能。中国股票市场的主要社会功能被定义为：市场经济启蒙功能、社会凝聚功能、自我价值实现功能、职业示范功能。[2]
最新颖者如林义相（1998），提出股票市场功能从层次上分析有微观功能、中观功能、宏观功能之分，从期限上看有短期功能、中期功能和长期功能之分。[3] 他的方法和思路很好，可惜他的主要兴趣（至少在当时）不在理论方面。
在这里我们对资本市场的功能暂不作深入研究，只是把它界定为资本市场与宏观经济的关系问题。本章突出一个新的概念――资本市场的功能效率，即资本市场对宏观经济增长率的边际贡献率。强调边际，是为了动态地看待资本市场与宏观经济之间的互动。虽嫌笼统，但将资本市场的功能效率确定为与资本市场的定价效率和交易效率并列的概念，以便日后他人拓展市场效率理论的体系。
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[1] 王兰军：《股票市场功能演进与经济结构调整研究》，中国金融出版社2003年6月版。
[2] 胡继之：《中国股票市场功能研究》，经济科学出版社1999年6月版。
[3] 林义相：《我国的证券市场定位调整与功能提升》，《经济导报》1998年第3期。
