并购重组管理办法 并购重组再掀高潮



 中国并购逆市走强

     兼并重组是企业进入新行业、新市场的首选方式,也是进行产业结构转型的重要手段。通过购并,企业间的资源得到整合,快速建立起新的组织,收购瓶颈资源,占有核心技术,且成本相对较低。中国目前处于经济转轨时期,也是企业并购重组大规模发生的时期。在未来的几年中,中国将掀起一场包括外资在内的企业间并购的高潮。

     摩根大通的研究表明,在过去两年中,中国的并购市场与全球并购市场的发展呈相反走势。2002年,正当世界各地市场受经济萧条和股市疲软影响而不断下跌时,中国并购市场却经历了成倍增长,整体规模达到了290亿美元。在2003年的前9个月中,已公布的中国企业作为收购目标或收购方的交易额已达到了240亿美元。

     2003年以来,石油、天然气及金融服务占据了中国并购市场的主导地位。中国并购市场的交易类型,也由多年前以外国公司收购中国资产为主,转变为国内并购、关联交易、国外跨国公司收购中国企业和中国企业海外扩张四大类。其中,关联交易和国内并购各占50%和31%。

     今年,金融、公用事业、通信、汽车、旅游、航空、能源交通、基础设施和家电行业可能会有更多的并购机会。

     国企重组促进企业改革发展

     国有企业、国有经济依然是中国经济发展的瓶颈。国内外经验证明,吸引民资、外资进行参股和投资并购,是实现国有经济重组最有效的途径之一。

     目前越来越多的中央企业正在着手寻求合并重组,以实现“大公司大集团”战略。2003年4月到9月,国务院国有资产监督管理委员会共批准48户企业的产权和资产出让行为,涉及国有资本及权益225亿元。

     国资委主任李荣融多次表示:兼并重组是实现中国国有经济战略性调整的主要形式,并购重组特别是国有大中型企业参与跨国并购,既是融入国际市场、扩大规模经济效应及提高管理水平的重要方式,更是面对压力,从激烈的竞争中寻求生存与提升竞争力的严峻挑战。他表示,为了积极推进国有经济布局和结构调整,加快国有企业的改组和重组,今后将培育国资委直接监管的189家企业中的部分企业通过重组上市、中外合资等多种途径加快发展主业。

     目前,非国有经济和外商正在积极关注和介入国有企业的重组。中央企业2003年以来发生的产权转让中,约有85%是由非国有企业和外商受让的。

     外资并购重组热情高涨

     加入WTO使中国的大门向世界打开了。国际资本巨擘纷纷将目光集中到中国的资本市场,许多早年已经进入中国市场的跨国集团也跃跃欲试,希望以此为契机重组其在中国的投资和业务。

     摩根大通董事总经理兼亚太区并购主管马宏涛表示,对亚洲并购来说,最有吸引力的市场就在中国。

     随着欧洲和北美主要经济力量的复苏,欧美跨国公司所制定的扩张计划,包括进军亚洲主要市场如中国的计划已被重新提出,而且得到更为积极的执行。

     中介机构对中国市场的商机也很敏感。德勤国际全球总裁白礼德透露,德勤将在今后5年内每年向中国投资4000万美元,并计划向中国派遣专业人员,以“帮助中国政府进行国企改革和跨国并购”。他强调,“中国巨大的市场潜力和较低的总体成本吸引了大量跨国公司,我们也必须到中国来为这些客户服务,以保持我们全球第一大会计事务所的地位。”

     新一轮的跨国公司重组在形式上并不仅限于简单的合并、分立,而是常常伴随着增减资、股权结构的变动、内部管理机构的重设、经营业务分拆组合、地域搬迁、交易流程和形式的重新安排和上市规划等等一系列的活动。重组活动中往往还涉及投资性公司、地区总部和特殊的职能公司的设立以及对外并购活动,呈现出错综复杂的局面。

     目前,外资并购的触角已经伸向中国国有企业、证券市场、金融保险和银行等诸多领域。不过,在外资并购中应注重文化的整合,中外企业文化能否实现真正的融合是外资并购能否成功的关键。

     并购将呈现五大趋势

     中银国际首席经济学家曹远征说,在目前国内已发生的兼并重组案例中,战略投资者所占的比重越来越高,其重组的目标更多地着眼于长期的目标,以期从根本上提高企业核心竞争力,而不仅仅局限于短期的投资回报。

     他预测,未来几年,中国企业并购将呈现出五大趋势。一是企业并购活动将更趋于国际化,跨国并购将成为主流。二是企业并购将与产业结构调整密切相联,工业企业并购比例将下降,高科技和第三产业比例将不断增加。三是并购规模急剧扩大,不仅涉及金额不断上升,并购方式也将按从横向到纵向再到混合的步骤发展。四是并购相关的立法环境将得到不断改善,并呈现出愈加宽松的态势。五是资产剥离手段将成为主要手段,所占比重将不断增大。

     值得注意的是,金融安排在并购中的地位越来越高,多种金融工具混合运用,如MBO作为一种融资安排,将在企业的并购重组中发挥更大的作用。

     不能照搬国外经验方法

     联合国工业发展组织总干事卡洛斯·阿尔弗瑞德·马格瑞洛斯指出,并购重组包含着管理和财务方面的复杂运作,同时涉及到政治的敏感性,比如要满足股东各方的利益,外方想达到自己的预期,但相关政府部门又不得不考虑国内雇员和消费者的需求等。最重要的,任何并购重组都要适应中国经济的飞速发展,不能只是照搬国外的经验和方法。

     另外,并购重组也具有风险。毕博管理资询董事总经理朱农飞指出,综观20多年的并购活动,通过对近几年来500多家跨国公司并购活动的调查,发现有近半数的企业并没有实现其预期的并购目标。

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     因此,尽管中国非常需要并购这种市场手段,但是也应该清醒地意识到它所带来的危险,在此基础上,以更加务实、更加稳妥的方式开展并购业务。

  

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