爱华网通信行业下半年投资策略
投资要点
vTD-SCDMA标准将获得技术与市场的双成功
v电信重组
v通信设备行业迎来新的景气周期
投资评级－－－强于大市
通信行业下半年投资策略
目录
vTD-SCDMA中国的世界的！
3G全球历程
3G主要业务种类
TD-SCDMA对于中国的战略意义
v电信运营格局再造
业务稳定增长
电信重组势在必行
vTD-SCDMA背景下行业与公司的投资策略
TD-SCDMA在中国的投资机会
行业及主要公司投资评级
重点公司推荐
TD-SCDMA标准中国的世界的!
3G全球历程
3G是第三代移动通信技术的简称，全球3G主要有三种技术标准，即WCDMA（欧洲）、CDMA2000（美国）和TD－SCDMA，其中TD－SCDMA是我国通信史上第一个具有完全自主知识产权的国际通信标准，目前由大唐移动掌握核心专利技术。
3G主要业务种类
3G的高速数据业务、移动多媒体业务。它能够处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务。
TD-SCDMA对于中国的战略意义 TD―SCDMA是中国通信产业的第一个国际标准，也是中国高科技领域挑战国际科技强国“标准垄断”的一次历史性尝试，作为与WCDMA、CDMA2000并列的世界三大主流3G标准
之一，其价值不仅在于3G的巨大市场前景，更在于标准创新一直是全球各领域技术创新的总纲和制高点，也一直是我国高科技领域的弱项，TD―SCDMA的成功将成为我国走向知识经济高平台、通过标准控制影响高科技竞争游戏规则的突破口，成为我国建设创新型国家、提升国际高科技话语权的突破口，其对于民族科技自信心的培养、“标准”高平台科技竞争战略的实施，对于保护国家信息和通信战略利益，都具有不可估量的意义。
电信运营商格局在造
电信业务仍将稳定增长
v在手机对固定电话的全面替代作用下，以及资费的不断下降趋势，预计手机的通话量和短信量都将仍然保持高速增长，全年的增长率将超过35%。
v国内的电信业务需求依然快速增长，资费的下降以及其他有利于消费者利益保护的政策的实施都是未来对于电信业务量增长的正面因素，预计2007年的电信业务增速仍将达到11%。
v宽带用户的数目持续稳定增长，预计到2007年中，全国使用宽带上网的用户数将突破一亿。
电信重组势在必行
v我国电信运营业当前面临的种种困境，必须通过电信改革与重组才能得到根本性的解决：
v1. 在固网与手机业务分化以及移动和联通分化之后，移动一家垄断的地位业已形成，仅凭市场的自由竞争，网通、电信以及联通已无能力对移动形成威胁，市场不能形成有效的竞争体系。
v 2. 另外三家运营商的盈利能力与移动相比相差巨大，从2003年到2006年间，中国移动的利润与其余三家利润总和的比较可以明显看出其苦乐不均的现状。
v3.目流主流的重组版本为中国联通出售C网给中国电信，然后和中国网通吸收合并。
TD-SCDMA在中国的投资机会
v中国通信市场潜力＞美国＋欧盟＋日本＋韩国＋澳大利亚＋新加坡＋中东＋俄罗斯＋巴西。
v中国通信市场潜力＞全世界所有第一世界和第二世界国家全部加起来的总和。
v中国通信市场潜力＝3个欧盟(东扩后25个国家总和)。
v中国通信市场潜力＝5个美国。
v中国通信市场潜力＝10个日本。
v中国通信市场潜力＝27个韩国。
v中国一年新增电话用户＞世界上90%国家的人口。
TD-SCDMA背景下行业与公司的投资策略
TD-SCDMA在中国的投资机会
v据估计，在我国建设一张全国范围内的3G移动网络，需要的资金就达数千亿元人民币，这意味着，只要我国政府发放一张3G牌照，就可能带来数千亿元的市场规模。 信息产业部电信研究院预计，3G在中国投入运营5年的时间内将经过市场导入期和成长期，3G用户将达到1.98亿至2.66亿，6年内3G运营收入累计将达到1万亿，3G系统设备市场累计将达到5900亿，3G终端市场累计将达到4000亿。
行业以及主要公司投资评级
v按照TD建设进程推算，预计最先受益的是系统设备和网络系统设备厂商，比如中兴、大唐等，他们最先获得规模收入，同时还包括光纤光缆的上市公司，如烽火通信、亨通光电等，他们将在今年获得规模收入。
v
其次才是终端企业和相关解决方案厂商，可能滞后
3个季度才能形成收入。比如提供配套设备的华胜天成、高鸿股份等；比如提供手机终端的波导股份、夏新电子等。
今年十月分中移动的第二次招标将带动更多相关厂商业绩增长。
从中移动TD投资中获益的企业
采购设备 采购规模 预计受益上市公司
系统设备 100亿元 中兴通讯、大唐电信(包括相关OEM厂家)
核心网 1 5亿元 中兴通讯、大唐电信
传输设备 17亿元 中兴通讯、高鸿股份、烽火通信、亨通光 电等
基建 90亿元 中兴通信
终端设备 30亿元 中兴通讯、波导股份、 夏新电子等
可能的资本运营对上市公司价值影响
v电信行业作为一个高投入、高壁垒的行业，其成长历程与资本市场密不可分。我国的通信业可能将在近年内发生较大规模的重组，其中以电信运营商为主，同时也可能包括一些设备制造商。这些重组的进行将与资本市场紧密相关。
v而通信行业内一些业绩较差的上市公司也有可能被安排资产重组或资产注入。我们整理了主要的可能性事件，如下表：
通信业可能的资产运营概览表
上市公司 可能事项 对上市公司价值提升程度
中移动等 香港上市电信运营商回归A股发行 有限
中国联通 拆分出售CDMA网络，与网通合并运营 30%以上
WCDMA网络
ST大唐 注入大唐集团相关资产 大
中卫国脉 整合中国卫星集团的直播星广告及通信业务 大
普天系 普天集团的整体资产整合 －
南京熊猫 收归中国电子集团后引发的重组可能 较大
资料来源：中信证券研究部
重点上市公司推荐
v中国联通：利润弹性与电信重组
v中兴通讯：TD-SCDMA推动新的成长周期
v亨通光电：光纤光缆的优势保持者
