eva考核指标 EVA指标考核还不是治本的良策



  近日,国资委表示将强化央企EVA(经济增加值)指标考核。

  国资委将强化央企EVA指标考核的理由是:为了在央企业绩考核中体现全面风险管理,以全面协调业绩增长与风险控制之间的平衡关系,促使企业决策层与流通股股东目标更加一致。

  专家表示,国资委将强化央企EVA指标考核将是我国资本市场的一大长期利好因素。EVA将使得央企决策层与流通股股东的目标更加一致。因为EVA有两大原则:第一条,任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富;第二条,一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。由此可见,EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。EVA是国际流行的股东衡量企业利润和资本成本的管理方法。在中国传统的会计制度下,大多数央企虽然表面上处于“盈利”状态,但许多央企实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。而EVA指标考核纠正了这个错误,管理人员在运用资本时,必须“为资本付费”,就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本,EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。

  无疑,强化央企EVA指标考核的提出为市值时代带来了光明的方向,但方向只是希望,目前一些管理层为个人私利“欺骗”股东的事情发生。管理层用价值模型逃避短期收益的实现,导致投资者和股东的长远价值被恶意稀释。从而操作股价,套取现金。90年代以后,波音、施乐等大企业纷纷出现这种事情,只谈股市价值,隐藏造泡沫的动机。

  事实上,早有学者认为基于历史价值和市场价值计算得来的EVA多少会产生一些误导。公司的价值在形式上可以分为账面价值、市场价值和内在价值,由于现有制度与体系的不完善性,账面价值可以作假,市场价值可以操纵。人们对EVA方法的另一个普遍忧虑是,用EVA作为绩效评估手段,会使管理者减少投资。这种投资不足不仅会出现在有形资产的投资上,也出现在那些诸如研发和品牌开发的无形资产上,还出现在并购活动上。这种忧虑源于由EVA产生的资本成本以及如下想法:管理者从现有资产中榨取利润——限制任何不能立即带来回报的投资。这就是稀释长远价值。另外,在计算经济增加值所需的股权资本成本时,需要参考资本市场上的数据来确定上市公司在资本市场的风险酬金,而我国资本市场的不完善使股权资本成本的确定相对困难,EVA缺乏应用背景。背景数据不正确,不稳定,导致这个东西水土不服。这确实是一个不容忽视的问题。因为EVA并不定就符合国情。

  EVA的瓶颈在那里?因为他只是概念和变革方向,没有统一标准,没有实现流程。还有些复杂,这就好像宫爆鸡丁的照片和怎么做出来一样难度太大了。比如:给你恐龙骨头,也造不出一个真恐龙来啊。因此,只有改造企业的基因工程才能让企业孵化出真恐龙来。再好比把一只鸡拔光了毛,画上迷彩,说这就是恐龙。但很快,它咯咯咯的叫起来,又长出了毛。也就是EVA说的都是恐龙的样子,只是对表皮的描绘。有外向内希望企业能进化成功那简直是天方夜潭。

  众所周知,央企在这波行情中成为全球市值英雄,中石油已暂时取得全球市值牛耳地位,是第二名的两倍。但惊醒的张瑞敏说“台风来了,猪都会飞。”,摸摸自己是不是真有翅膀吧。翅膀能不能长出来,要看中国企业有没有做控制型企业的决心,并勇于运用股权整合软资植入卓越企业的基因。台风就是指经济大潮太好了,好的跟台风一样凶猛。完全没有管理水平、营销力和品牌力的猪样企业,都因经济向好的大台风被吹到天上。海尔都把自己比喻为可能是这样的,还有什么中国企业能不是呢?股价决不是越高就好!要符合其合理驱动价格。太高了,一定是有人短线攫取企业价值。你想啊。吹的太大了,等真相暴露后,一个知名品牌可能就迅速江河日下了。所以,稳定增长的股票才是值得长期持有的。

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  因此,EVA指标考核还不能说是“治本的良策”。要使企业决策层与流通股股东目标趋于对称的目的,只有让企业由内向外的彻底改造自身基因!  

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