爱华网在正式切入主题之前，先给大家分享两位名人的语录：
——生命之火加上利益之油，才能熊熊燃烧！（A.林肯） ——除非与他们的利益直接相关，不然的话，世界上的人们是不大可能作出最大努力的。（Hayek） 其实，我觉得两位智者讲的是人性。中国谚语云：天下攮攮，皆为利往。说的是同样的道理。 回到VC投资问题上，投资者投资一家公司之后，迟早是要退出来的，在退出之前，那么投资者最关心什么，核心问题是在上市之前有足够的利润（转化为现金）积累。为此，企业必须有相关的创新。技术创新当然不能忽视，但是，在这里，我要讲的是制度创新，尤其是期权制度。 为什么要有期权制度？ 很多人从制度本身做文章说明，我从“现金流”角度来说明。 ——现金收入分配：员工与老板的利益冲突；员工与投资者利益冲突； ——期权激励：节约现金，延迟分配，收入预期，与业绩挂钩，可以使股票价格上升。 说一个大家都知道的故事： 大家知道BIDU是百度的上市代码，它的股票价格最高的时候是429.19(11/06/07)美圆。目前总市值大约在130 亿美元左右波动，最高的时候，它的总市值达到145亿美圆。 2005 年 8 月 5 日在 NASDAQ 上市，发行价 27 美元，开盘即跳升到 66 美元，第一个交易日以 122 美元收盘。上市之初，几乎是在一夜之间，百度又为这个世界批发出一群亿元、千万、百万富翁。百度 “ 土鸡变凤凰 ” 神话冲击着这个时代创业者的神经，也把人们的视线又一次牵向了其背后的一个企业发展迷题——股票期权。百度上市当天，股价收在 122 美元，接近其发行价的 5 倍。因此，包括百度总裁李彦宏在内的 7 名高管身价更是均已过亿。业内人士则分析，除去 7 名百度高管之外，以百度现在股价估计身价，百度应还有老员工身价过亿。这就意味着百度将至少拥有 8 位身价过亿的亿万富翁。在上市成功之后，百度普通员工也身价倍增。现在的百度已经拥有近 240 名百万身价员工和 50 位的千万身价员工。百度一直实行员工期权制度，早期的创业员工在为百度任职一段时间后都自然成为百度的 “ 股东 ” 。 百度成立之初，就制定了完善的期权分配方案。 2004 年 4 月，百度内部进行拆股，以一拆二，所有员工的期权增加一倍。10 多名在百度拥有股票却因各种原因离开百度的人，也先后被百度人力资源部用尽各种方法找回签署法律文件，追授拆分后的一倍股票。百度合理的期权制度使得百度上市之后百万富翁如雨后春笋，破土而出。据说，从凤凰卫视跳槽加盟百度的副总裁梁冬拥有 0.4% 的股票期权，这意味着他身价也有 1.3 亿人民币。不过，些期权至少要半年后才能兑现，目前还仅仅是纸上财富。虽然如此，总让人看到一些希望。 在此，我们可以设想一下，如果不是这股票期权，百度上市与公司高管和业务骨干又有何干？积极性又从何谈起？ 制度很重要。期权激励，是中小企业的独特优势，它可以转变成为中小企业发展的巨大动力。据调查，目前，国内创业期的中小企业，尤其是科技型中小企业，展开了激励制度创新的热潮。 期权这只金手铐能否成为中小企业腾飞的翅膀？笔者个人观点，答案是肯定的。只要期权制度设计合理，严格执行，尤其是与个人的业绩挂钩，与企业经营目标挂钩，应该是会得到员工衷心拥护的。 在20世纪，全球企业在分配上的最大创新就是股票期权制度，股票期权的实质是股份参与、风险共担、利润分享和价值实现，股票期权发源于企业竞争最激烈的美国，自80年代起至今，美国大多数公司都实行了股票期权制度，继美国之后，世界许多国家的企业都纷纷引进这一制度。全球排名前500家的大企业中，至少有90%的企业对经营者实行了股票期权制度。
中国的中小企业，如果能够像百度那样，在成立之初就严格实施期权制度，成功的速度肯定大大加快，成功的概率也会大大提高。 VC在考察一家公司的时候，会特别关注你是否有期权制度。为什么？大家想必知道原委了。因为你没有期权制度，就要用现金发工资、奖金、福利。 对于一家新公司，现金是宝贵的，一元现金（利润）在股票市场对应的市值可能是50元，甚至100元。你都毫无保留地、傻拉巴叽地分给了员工，等到上市的时候，你的利润从何而来？股票价格怎么上去啊？等到它要退出的时候，它赚谁的钱？等你给它分红吗？50年，甚至100年都分不回来。 所以，站在VC角度来看，为什么要有期权制度呢？因为采取现金收入分配方式，员工与老板的利益是冲突的；员工与投资者的利益也是冲突的，员工分多了，利润减少了，股票价格上不去。而采取期权激励，节约现金，延迟分配，等于增加利润，大家在同样的（股市）收入预期条件下，作出短期的利益牺牲，把利润做大，就可以使股票价格上升。 虽然这个道理很简单，也带有明显的投机性质，但是，在目前的投资机制和退出机制之下，大家就是按照这个惯例操作的。
