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当上证指数创出历史上罕见的“十连阴”后，股指临近2800点上下一百点的区域，这一区域对应的沪深300成分股的PE值是15倍，历史上从来没有跌破过，是我这个惯于短线投机者认可的投资区域。在这一点位来临的时候，2008年已进入下半年，好好地分析一下影响下半年投资的因素，对进一步认识2800点正负100点的的投资区域，将会有所启发。
首先，核心的问题是通货膨胀的问题。今年的全球经济环境、区域市场环境很困难，全球都面临着通胀的问题。担心通胀，实质是担心中国经济增速硬性减缓，也就是硬着陆。为了抑制通胀，存款准备金调整到17.5%，这表明国家将继续采取货币政策紧缩的决心，预测将来存款准备金将可能会调到18%---19%，是对银行流动性进行管理，企业的流动资金将限造成经济回落。 由通胀谈到越南因素的影响，股市的大幅调整，我想也有受此影响的心理恐惧。把央行一反常态，在PPICPI公布之前就推出存款准备金，其含义可能就与越南因素有关。越南出现金融危机，央行担忧热钱涌入中国，而进一步收紧流动性，展开防御性反映。如果这个判断是正确的话，那么可以说A股市场对此的反应有些过度。 A股市场投资价值事涉估值。从长期分析，我国GDP只要由11.9%回落并保持在10.5%---9.5%这个水平，就还会有更多的财富增长出来，股票市场就是有投资价值。从短期来看，影响企业、上市公司估值的，一是美国房价的下跌，美国房价从1995年上升到2006年，实际房价上涨63%，而目前下跌17%，还没有跌到位，美国房市的下跌、美国经济的回落，将中国对美出口、影响中国对美国的顺差，而中国对美国的顺差占中国总顺差比重大，因此中美顺差的下降将影响到中国的投资增速，也就是说一旦中国对美国出口受阻，国内新建项目投资将放缓，而对应的是中国企业生产成本（劳动力成本财务成本）在提高 ，弄不好易造成经济“泡沫”及“泡沫”的破灭。还有一个就是，中国企业近几年的利润率也在呈下降趋势的。从2006年到2007年底，中国规模以上企业利润率两年间几乎是直线上升，但是在今年的前两个月明显出现下降。目前股指的下跌震荡，是有着实体经济内忧外患的大背景的。所以，我估计，股票市场在经历大幅下挫之后，市盈率大约在20倍左右，已经进入了相对合理的价值投资区间，但在目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，区间震荡仍是主基调，这是符合我在年初对2008年股市行情是一个震荡年的基本判断。
