爱华网――《和讯证券公司研究所所长沙龙座谈会》发言
刘纪鹏：出国一个多月，今天刚下飞机就过来了。两个目的，一个是这个题目很吸引我。我们证券公司研究所的所长，是最重要的一个研究力量，这个我给李犁讲过了，我一定去。非常愿意和你们交流。空有报国之心，无有报国之力，这点愿望都寄托在你们身上。
学院派、公司派，也是大学的，但是我的想法和兴动差不多，我觉得更要注重解决实际的问题。研究所所长的发展方向，我觉得一定不要太多的学院派。刚才我对郄老师的发言就有点看法，股指和通胀成正比的理论，看来只有把股指打下去，通货膨胀才能消失，不能这么简单得出结论。现在股指下来了，我们的通货膨胀也稳定了，这个结论可不能这么得，我们领导都很单纯，你一说他就信。所以，无论如何拜托了。
我想谈第一点，对今年整个判断。年初的时候，我不太理解温总理为什么说是最困难的一年？因为我认为这是最有希望的一年—2008。很显然，2007年，虽然股市泡沫多了点，但是07年是中国最提气的一年。美国人叫我们资本大国，英国人叫我们金融大国，就是因为我们IPO世界第一。我们的高增长，包括通货膨胀在这个时期要适度的有，有益无害，终于要向结构调整的方向发展过来了，很可喜。
我为什么要谈，通货膨胀是中国人崛起的必经之路，不能老拿低成本和中国人的苦难来换我们所谓的出口，这个时期是避免不了的。我们财政没有这么盈余过，5.1万亿的财政增长，一年增长1.3万亿，超预算增长。包括“半夜鸡叫”以后，我们股民做的贡献。这些钱干什么？我们社保太重要了。宽松的财政政策大家寄予希望。年初几个会议，不管是从紧货币政策还是稳健的财政政策都不提股市，我们也希望它不提股市，希望能够让我们游离出来，能够在这一年仍然是积极的股市政策。
百年奥运，总算盼来了，这是财富，不能是包袱。年初我们当然是这么看，国民党执政的问题，大家在一二月份已经预料到了，对我们两岸的稳定也消除了一个风险很大的因素。国企从来没有一万亿的利润。这么好的一年，怎么叫最困难的一年，我就是不理解。
最后还真变成了最困难的一年了。总理现在说形势没有那么坏，比预计好，我感觉又和领导的观点不一致了。我现在真的是忧虑了。现在必须要引起我们的高度警惕，也就是说，无论是股市现在出现的这种衰退，严格说是这种危机，这几年中国的宏观面和国际经济的走势不一样。为什么国际经济这几年把我们叫做荒漠中的绿洲，我们一直持续走到今天在崛起，在金砖四国的带动下，基本上这种力量给我们最有希望一年的信心。但是为什么突然在这一年，所有的矛盾积累爆发，国际上危机我们一个跑不掉，而且股市中我们还成为了沙漠中的重灾区？应该吗？你是宏观经济面和美国一样？还是上市公司业绩不行？所以这样来判断，是正常还是不正常，首先要得出一个结论来。
经济学家的作用。我们本身应该给决策部门和监管部门做什么样的建议和判断。没有落后的群众，没有落后的中介机构，只有落后的领导。我们的中介机构当然做出自己的判断，6000可能还要买，2000点还要卖，完全正常。我就是讲这个道理。我的结论第一个是股市走到今天，今年的形势不正常。第二、不正常能不能避免？我的结论是可以避免。
避免的问题，当然我不想得出什么几分天灾，几分人过的结论。但我可以说是一分外因，九分内因，老把自己和美国拉到一起有必要吗？是人家拖累你，还是你拖累人家，说法都不一样。
美国人说你拖累他，我们说他拖累我们。其实我们的货币体系、金融体系、资本市场和他们没有太大的关系，我们自己人为造成的因素很大。年初的雪灾1516亿的损失是对外公布的，汶川地震不超过200亿美金。合计也就是400亿美金，我们现在金融上的问题，一个月的损失是多少，这个问题谁想过？一个月的损失可能就超过400亿美金，当然我不是说每个月，但是这些问题隐含在其中是值得我们反思的。
中国的经济走到今天到底走什么样的路？是不是真的要三十年河东、三十年河西，绕不过这个拐点呢？我们不说政治改革，显然在我们的用人机制、反思机制等等是密切联系在一起的，认识论上，对现代金融我们有认识吗？说今天的发展，我是始终在提“三个利用”。今年是最佳的一年。
第一是利用通货膨胀干点事。去年不惜一切行政力量和市场经济对抗，把价格全部要捂住，工作方针大家印象最深的一个字就是“猪”。我们说的是什么呢？补猪不如补人。你把价格捂在下面，前半年我在澳大利亚考察，我说中国的猪肉价格高了还是低了，澳大利亚只有猪肉馅价格是15块钱一斤，和中国的接近，其他的都是30元，美国也一样。石油的问题也这么捂住，这样的做法，一切都要回到旧体制中去。你看看这些电力行业，石油行业这些大企业家对这个时期政策的理解，我接触了很多这样的公司。包括我最近给中铝做方案，给大唐电力做方案，他们的观点到实践中了解一下，他们对外汇的认识。他们就说能否利用大型央企国际化化解外汇储备过高的风险，不是把钱都给中投公司，或者是中投公司如何来做，我们是做长期性的战略投资，不是投欧美这些金融性的资产。连沙特阿拉伯都知道，不要把钱投到美国救美国了。而是要到国外去买地种粮食，这些石油国家也在考虑这些问题。
当然我说，这个时期通货膨胀的到来，金融结构性因素是主要的问题。大家看石油，是金融的投机问题，还是石油的供需问题，两个因素都有，但主要是金融投机中国也一样，也是金融的结构性因素是主要的，输入型和成本型推动是次级因素。
如何利用通胀做点事，第一，通货膨胀可以让富人手里的钱变毛。让通货膨胀缩小贫富差距。第二，补猪不如补人，通货膨胀可以理顺农产品价格，我们说，放开猪肉的价格怎么了？曹老师讲这个观点，我不知道曹老师是不是听过我讲的，跟我讲的一模一样。
曹凤歧：我学你的。
刘纪鹏：这我心里就舒畅了。曹老师和我真的是神交已久。财政这么多钱，利用通货膨胀可以让我们的保障制度尽快完善，可以测算的。我算了一下，中国十几亿人口，吃不上猪肉就算一亿个家庭，一亿个家庭一年补两千元，才两千亿，就是去年股票交易印花税2005亿的数额。超预算7000多亿这么多，还不赶快把低保人群保障做起来。看美国的财政多少钱花在了保障上，多少钱是政府的行政开支。我们的财政主要是行政开支和，对于各国政府直接拿财政补贴低保人群，200年年澳门、香港在补，新加坡在补，美国人也在补，都是用财政政策应对通货膨胀，让自己的人民不吃亏。外国人都愿意来中国，因为我们这什么都便宜。理发我们这20、25人民币，他们那是30、40美金。所以我就说，在这种情况下，我说利用通胀干点事难道不对吗？ 4.8％的控通胀目标没有道理，没有抓住这个机遇。
第二，利用股市泡沫做点事。我们利用泡沫做点事了吗？去年IPO融资4500多亿，世界第一，比美国多130亿美金。我们这些股市里的钱，实实在在要在上涨的时候，把融资再融资起来，把钱引到上市公司，中国这么好的项目要发展起来，这不是化解解流动性吗？何必非要看着它别扭，就认为高了就有风险。认为股市高了就有风险，低了就没有风险。金融风险和股市指数成正比，通货膨胀和指数成正比，这个结论我们就要考虑了。发展阶段不一样。
第三，利用美国的经济衰退办点事。美国衰退是中国的机遇，抓紧时间转型。我们金融的转型问题，能不能从制造业的低端，我们向服务业和金融业转过来，股市是关键。你在这个时期，你的外汇储备这么多，世界一流大公司可以到中国来，中国市盈率高，是最有竞争力的。来了以后你的钱必须要投出去，我的外汇就可以带走一批。我不管是H股公司，还是大公司在融资中，适当也可以考虑这样一些，把我们的外汇储备消化一点，这种联动性就是正相关的。
现在我们在认识论上，不仅上述三个利用一个没干，而且决策和监管部门还存在两个认识误区:
第一个没有看到现在的金融时代是以证券金融为主导，以资本市场为基础的现代金融体系。第二个认识错误就是把股市当坏孩子，基本上对其是利用、限制、改造。就跟50年代对待知识分子的政策一样。我利用你让国企脱困，04年为银行背水一战服务，到今年抗震救灾还要利用股市做绿色通道。我们上世纪59年代对待知识分子政策就是一样，只有在70年代邓小平才给知识分子平反，说他们是工人阶级的一部分。所以“利用限制改造”这个意识，把股市当坏孩子。领导从骨子里并不喜欢它。股价一起来就怕它闹事，就得把它压下去。
我们能否从改革的角度看，从现代经济的角度看，另外就是从股市本身看，包括大小非的问题。这个问题我们都是过来人，这里面有多少的问题，我们敢反思吗？我们现在是谁都怕反思体制。股市不敢反思，整个经济体制也不敢反思。不能反思自己的体制和国家，我们下一步会影响我们崛起，而且会导致犯同样的错误。争来争去，股权分置改革能不能从当时的争论里找出方向。我说方向之战打胜了，方法之战打败了。今年还是改革三十年，中国改革三十年的反思和总结，至少不亚于奥运会，怎么就从那样一个困难的国家过来了。这个里面有多少的经验和教训，股市走到今天，这么好的形势，大家看哪哪都是好牌，怎么一出来点数就不高，这个问题也是要解决的。
所以我想，从股改的角度看中国的股市现在的形势可以说，第一说是不正常的，第二是可以避免的，那就要得出一个结论：只要政策上认识对头，方法得当，中国的股市很快就可以起来。中国的股市上4000点以上，是符合国家战略利益的。现在这种徘徊，未来两年是好是坏是大家关心的，我认为如果不从思想和方法上反思，端正股市发展的正确思路，中国股市的格局和中国经济的担忧，在未来三年是不容乐观的。这是我的结论。
股市的问题，如果让我能够来参与制定政策，我有没有办法呢？咱们即不用找什么平准基金，像美国那样救市，也不要再降印花税救市。什么叫方法对头，认识对头？我谈几点:
第一，假如温总理和尚主席能够到北京的证券营业部看看，或者是顺便再上都江堰去一次，看看成都和都江堰震后灾区的情况，访问一下成都或都江堰的证券营业部。到那儿给予股民肯定，给予你们在地震中的表现肯定，对中国经济发展中的表现如何？但是问题是中国哪个领导人敢去？那里可是坏孩子聚集之地。
第二，金融首长负责制问题，中国的金融问题是关键。刚才我谈了，经济的一切现象，股市的问题，金融都是关键，通货膨胀也是以金融问题出现为主的。中国必须要明确谁在对金融负责，所以我是希望迫切能够建立金融首长负责制。对一行三会成立中国《资本与货币政策统一协调委员会》。能有一个统一的声音，大家刚刚都断续的谈到了，问题背后的实质是什么？改革要有一个强有力的力量，不能什么都等。更不能各个部门各自为政，都以自己的部门利益出发讲自己的话，财政部有必要也可以参加。
美国的金融股市问题，财政和美联储是共同作战的，但是我们这里是副总理分管的。国资委必要的时候也可以进来。所以大非的问题，我们现在的思路必须要改变，如果现在这样的还要再锁上两三年，这个问题还会发生，必须彻底改变。为了维持股改的正确性、严肃性，下一步应该让我们的出资人出面了，这个出资人就要利用国资委，国资委下面有858家国有控股上市公司，国资委也愿意。国资委不要忘了，股市对你们的养育之恩，没有股市什么重整、再融资、再发展，保持住2007年势头太难了。在这种情况下，维持双赢，不忘养育之恩，大股东也应该出来，以5000-6000点为基准，把价格锁定，那就是我的可流通底价。我要想流动，只有在那个价格之上，那个价格只要一跌破，我就自动锁住，一上去打开。这也是我从2004年的股改提出的股改思路。证券业协会再号召民营上市公司也这样做，股市一上来，大家都有好处。
同时证监会开辟绿色通道，凡是这样做的，给其再融资的绿色通道。我们不要求强迫，但是倡导能在5000-6000点的时候稳定，低于这个可流通底价就不抛，高于才能卖，而且要公示，市场监督交易所监督。
第三，全面推开期权制度，建立“管家”和“东家”的股价制衡机制，“管家”和“东家”这两者必须分化。利用现在这个时机全面开展期权制度，股权激励。高管人员拿着的期权，如果大股东抛，股价低，期权就变废纸。三年内不能让价格下降，否则无法行权。这就有一个制约。民营企业也有这个制度。
三招顾市，就是不用救市这个词，只要把领导者教育开展好，认识对头，方法得当，股市就能恢复本性，因为宏观经济面还在。上市公司的业绩也还在。我们现在还有不多的一两次机会，利用股市来化解中国经济的金融矛盾是完全可行的，相反如果这个市场沉沦下去，不仅不会拯救现在不太让人乐观的宏观经济，还会让它雪上加霜，股市危机可以形成金融危局，并导致经济上拐点。而一旦宏观经济出现拐点，上市公司业绩不支撑，到那时纵有观念转变，也一样回天无术了。
中国历史上已经给了2004年一次机遇，那会儿人们都说我们要发生危机，要不然领导不会说银行改革背水一战，只需成功不许失败。我们的金融随着股市的发展脱困了，我们的国企随着股市的发展也脱困了。2008年年我们还有面临这样的历史机遇。千万不要错过。关键是要开展领导者教育和监管者教育，只要教育成功。中国股市的宏观和微观面还在，我们的股市一定会振兴。
我就说这么多。
