爱华网系列专题：2009中国营销
全球股市“开门红”向A股市场辐射与“传感”，2009年第一个交易日的沪深股市一改节前低迷不振、节节回落的走势，高开高走。上证综指当日以最高点收报于1880.72点，上涨60点，涨幅3.29%，深成指上涨3.22%，与欧美股市新年首个交易日2.8%-3.5%的涨幅相比，基本同步。
同日，四大证券报分别发表社论，期盼市场出现新转机。《中国证券报》的社论是《2009中国经济 守望春气息》，《上海证券报》社论《冀望2009》，《证券时报》社论《建设一个强大的A股主场》，《证券日报》社论《2008年大盘如新股 与前18年有本质区别》。由这些社论，我们所解读出的基本信息是：2009年的中国经济与中国股市，应该更多一些自信。
而巧合的是，2009年是中国农历的牛年，在全球经济一片悲观预期之中，尽管中国经济也同样面临诸多问题，但世界舆论还是普遍寄予了更多的厚望与期待，主流媒体甚至用“China 2009: The Year of Ox”（2009，中国牛年）为标题进行广泛讨论。核心要点是：与世界经济的普遍衰退相比，中国经济仍将保持增长，其所面临的只是增长的“度”的问题。——8%以上，还是8%以下？以下限而论，目前为止，我们还没有看到有比6%更低的增长预测。而美、英、法、德、日等发达经济体的增长焦点是0（衰退还是不衰退）。
从经济增长结构来看，展望2009年，笔者认为，政府采取各种政策手段，积极推动经济稳定，4万亿的中央投资与十数万亿的地方投资如何落实，将是“保8%”成功与否的关键。8%的增长率对中国而言是具有多方位象征意义的目标，因为这一增长率让中国可以维持一定的新增就业量并维护社会稳定，而新时期，在宏观经济四大基本目标中（经济增长，充分就业，物价稳定，内外部市场均衡），中国经济刺激一揽子计划的根本目的，已经转变为充分就业。
展望2008年的具体政策措施，日本野村证券的研究机构总结出了“保八”路径中的政策六大变化，笔者深表认同，在此引述与评论如下：
第一，保护出口部门。为了督促并鼓励产业从低端转向更高附加值阶段，2007年10月份之前政府实施了控制出口的措施。随着全球经济下滑与之前紧缩性出口政策开始导致出口部门大量裁员，这些考虑被暂且搁置，转变为积极支持出口。我国政府于11月上旬宣布提高3770类出口产品的出口退税率，一周后纺织品也加入退税行列，信贷政策同时放松。尽管在当前全球经济状况下，这些措施不太可能带来出口增量释放，但至少能够为出口行业提供一定的支持。
第二，支持私人消费。包括：为增加农民收入，提高了种粮直补额，2009年起主要粮食作物的最低收购价格将适量上调；提高个人所得税起征点；提高城市低保水平线；实施家电下乡补贴；部分城市直接发放购物券等。
第三，推动投资增长。政府计划在2009年和2011年投入9000亿人民币建设保障性安居工程。其它投资包括增加公路、铁路和机场的基础设施支出。总体来看，这些措施应该会显著减轻出口相关的私人部门投资放缓所带来的冲击。
第四，援助农业。由于预期2009年和2010年将有大批农民工返乡，农业部门吸收劳动力的能力不容忽视。农村基础设施项目应该会提供一些就业岗位，但农业部门显然要发挥重要的作用。以往历史显示了农业部门创造就业的重要性，1998年和1999年中国受到亚洲危机的打击并经历结构性改革时，正是农业部门帮助缓解了城镇新增就业放缓增长所带来的问题。
第五，幅放松货币政策。政府在货币政策方面也采取重大举措。11月24日中国人民银行宣布大幅减息，1年期基准贷款利率从6.66%下调了108基点至5.58%，1 年期存款利率削减108基点，从3.60%降至2.52%。我们预计09年央行仍将有多次降息行动，而降息空间，一年期存款利率将至少会击穿上一个经济周期低点1.98%的水平。存款准备金率也将进一步下调。
第六，地方政府的经济刺激计划。到目前为止，各地的省级政府已提议的支出计划总额超过17.8万亿人民币，相当于2007年GDP的71.3%。
2009年我国经济所面临的风险，一是外部环境可能会继续恶化，或将对消费者和企业造成第二轮的负面效应。一旦大批企业发现自己因资金问题而陷入破产困境，失业问题可能严重到政府政策无法应付的地步。其次，地方政府的收入问题可能会制约基础设施项目支出，从而导致政府支出不足。第三，政策的迟滞效应，我们预计至少在2009年上半年，经济指标将保持下滑态势，下半年政策效应才能逐步显现，将“摊薄”整个09年的指标。
而展望2009年中国证券市场，我们先不讨论中国股市能否在2009年真的成就牛市？但如果股市先于宏观经济见底的“通例”仍将发挥作用的话，2009年度A股市场筑底回升的走势应该是可以预期的，尤其是在2008年回落65%、各类系统与非系统风险大幅释放之后。从这一点来看，笔者是相对乐观的；既使是悲观（或者说保守）一点，笔者的估计是，股市2008年的下跌使得市场估值体系“休克”、新的合理估值体系尚未形成之际，展望2009，其估值缺失之下的“结构性的交易性的机会”，仍将是可以期待的。09股市应当更多看到机遇，而市场本身的“交易性机会”之所在，我们认为仍将会违绕“政策受益”这一核心主题。
