爱华网我们知道，经济周期现象主要是由投资高潮、宏观调控、信用膨胀和需求相对不足等因素促成的。判断经济周期规律是否起作用，不要被周期运行过程中繁荣阶段的“延长”等现象迷惑。必须从投资、信用、中央银行的宏观调控以及需求变化规律等基本因素来判断。
经济周期是指在经济发展的过程中，经济增长、停滞、衰退的周期性变化。经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。这是一般性的经济周期规律，它描述了经济由盛到衰、由衰到盛周而复始的现象。自1825年英国发生首次经济危机(衰退)以来，资本主义国家已经发生了19次较大规模的经济危机（分别发生在1825、1837、1847、1857、1866、1873、1882、1890、1900、1907、1920、1929、1937、1948、1957、1969、1973、1979、1990年），总的说来，除了两次世界大战期间，基本上平均每隔8-10年发生一次衰退。过去，每一次周期的高点一般是以固定资产投资带动周期性经济高涨、并伴随着信用膨胀和股市高涨，经济活动在高涨阶段达到自身的极限，紧接着就是衰退，经济衰退的特征是：工业衰退伴随着慢性农业衰退，钢铁、汽车产量下降，大量企业破产、失业增加，股市暴跌，银行坏帐增加，金融危机和银行破产等。
根据既往的事实，我们可以对经济扩张所带来的一系列效应做如下归纳：第一，在宏观经济政策的刺激之下，投资狂潮是一种不可避免的金融游戏；任何一轮扩张都不可避免地带来经济的局部增长和物价的狂涨；第三，扩张还具有财富再分配效应，少数人赚钱，多数人承担后果。短暂的繁荣过后，人们看到的是一片荒凉。股票市场的投机是这样，房地产泡沫也是如此。第四，经济周期规律依然适用于解释当代世界经济。第五，经济周期规律依然适用于解释当代中国经济。
经济是一架非常精妙的社会机器，生产与销售，投资与储蓄，国内生产与国外消费息息相关，一环套一环。生产投资的下降表明生产能力的过剩，产出的下降标志着单位劳动力成本的增加，利润的减少，势必导致裁员，结果必然是失业率上升。失业率的上升势必影响消费者信心，影响市场的盈利前景。而市场盈利前景的看淡又势必影响投资者的投资意愿和信心，从而又开始新一轮的螺旋式互动关系。当然，经济本身也具有一种自调适能力，下降螺旋转到一定程度，就会积累相当的动能和势能，转入上升螺旋。问题是，这种转换并不是自动的，它受到许多因素的影响。
繁荣的促成是由一系列因素综合作用的结果。政府鼓励某些行业的发展，中央银行实行扩张性的货币政策，企业积极投资，就业形势良好，证券市场不断出现利好。就经济生活中的一般个体而言，同时扮演着劳动者、证券投资者（在不同的国家，股民所占的比例不同）和消费者的三重身份，在经济复苏阶段，就业增加、股市上涨，其他资产价格也随之上涨，经济金融形势一片大好，消费者信心十足。在中国，最高峰时大约有8000万人持有股票，在他们看来，现在不仅有工可做，可以挣得一份工资；同时，股市大涨，房产等资产价格大幅度增值（所谓“财富效应”），而且，许多人投资收益的增长幅度可能大大高于工资性收入的增长幅度，这时，他们会觉得自己突然变得非常富有，也敢于消费了。加上银行之间的业务竞争，消费者从银行获得了大量的消费信贷，促进消费需求不断增加。
萧条的到来也是由一系列因素共同发挥效力的产物。它与促成繁荣的因素是相同的，只是作用的机理恰好相反而已。一旦政府发现经济过热，就会遏止某些行业的非理性繁荣，中央银行实行紧缩性的货币政策，企业投资受到抑制，就业形势急转直下，证券市场利空消息增多。对于具有三重身份的个体而言，在经济萧条阶段，就业机会减少、股市下降，其他资产价格也随之下降，经济金融形势逆转，消费者信心受到打击。在中国，最低谷时证券市场投资者可能萎缩到4000万人左右。在他们看来，现在不仅工资下降，同时，股市大跌，房产等资产价格大幅度下降（所谓“负财富效应”），而且，许多人在投资方面的损失可能大大高于工资性收入，成为名副其实的“负翁”，这时，他们会觉得自己突然变得非常贫穷，再也不敢大手大脚地消费了。加上商业银行出于自保的心理，压缩限制消费信贷，消费者无法从银行取得增量的消费信贷，因此，消费者行为被限制，促进消费需求的不断萎缩。在中国，还有一个出口需求的限制问题，由于全球经济互动性增强，中国出口产品受到的限制越来越多，企图通过出口带动也受到诸多限制。
在过去几年，企业间接信用膨胀和个人消费信用急剧增加刺激了中国经济过热，使中国经济经历了连续高增长。但是，在企业预期利润下降和股市暴跌的打击之下，信用进一步膨胀的基础不复存在。相反，在中央宏观经济调控措施出台之后，龙头行业房地产即将出现衰退，随之而来的企业破产、解雇加速、失业率不断提高、消费者信心急剧下降，直接信用和间接信用还会大幅收缩。具体表现为企业IPO急剧减少和消费者贷款减少。同时，由于企业和消费者破产事件增加，银行坏帐也将增加。
笔者预计，一旦中央银行被迫继续加息，那么，从2005年下半年或2006年上半年开始，中国的个人破产企业破产个案将会大幅度增加，这将影响到商业银行的资产质量。一旦衰退最终确认，企业和个人的财务问题还会进一步暴露。股市暴跌和经济衰退会加速暴露银行的坏帐。衰退会通过经济的内在传递机制使衰退加速，这就是所谓的“衰退的自我强化”现象，这个概念最初由美国著名经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）在分析东南亚金融危机时使用。今天，我们把“衰退的自我强化”用在分析中国经济周期方面也是恰如其分的。
