爱华网快速增长难抑 调控如期而至
在过去的3个月里，针对各项数据反映出的经济过热（特别是投资和信贷过热）趋势，政府出台了一系列调控措施，加息、提高存款准备金率以及全面调控房地产行业的"国十五条"等等。可以说，过去的半年，中国经济战略转型的目标才确立，现实的发展情形却迫使政府屡屡拔剑出鞘。
5月份贷款增长16.0%，M2增长19.1%，1-5月的贷款增量更是达到了全年目标的80%，在上市、改制背景下资本充足率得到提高后的银行不可遏制的信贷冲动是这些数据背后最好的注解。 根据当前的情形来看，7月份即将公布的上半年经济运行数据将依然强劲。GDP的增速估计将继续超过10%。投资和信贷的大幅反弹加剧了政府对于经济过热卷土重来的担忧，已经启动的新一轮宏观调控也许将加大执行的力度。央行行长周小川更是明确表示下半年将采取适度从紧的货币政策。但目前来看，调控政策依然是相对温和的（房地产除外）。 固定资产投资持续回升 调控效应若隐若现06年1-5月份固定资产投资同比增速达到30.3%，增速较4月份再度回升。其中，5月份当月同比增长32.3%。尽管投资高增长所带来的经济结构失衡的负面作用日益显现，但投资反弹的实际压力依然较大。
此外，我们也能够看到，过去几个月来住宅开发投资增长逐步攀升，自04年调控后一直呈现回落趋势的房地产开发投资增速也开始出现回升趋势，（见图1和图2）其对于整体投资反弹的压力明显，这也是政府出台全面的房地产调控政策的重要因素之一。
值得相对乐观的是，有一些数据显示在政府系列组合拳的作用下，当前的固定资产投资过热的情况似乎开始出现缓解的迹象。
一方面，新开工项目投资以及施工项目计划总投资增速连续两个月均出现增速下降的势头，并且新开工项目投资增速回落速度明显快于施工项目投资增速（见图3），这预示着投资高增长的惯性冲力开始减弱，政府前期采取的调控房地产市场、提高贷款利率和存款准备金率等政策，经过一定传导时滞后已经或将要逐步发挥作用。 另一方面，新开工项目同比增幅自3月份以来逐步开始减缓，投资反弹的势头开始得到遏制。（见图4）
从当前的情形来看，如果政策紧缩的基调不变，则下半年固定资产投资增速可能会出现回落。但回落的幅度会比较有限，主要是由于中国经济摆脱过度对外依赖的需要，国内经济增长对内需的增长依赖开始增强，在消费没有彻底启动之前，投资依然是中国经济较快增长的核心力量。 个人依然维持全年固定资产投资增长25%以上的预测不变。
