爱华网8月30日国家统计局公布，2005年GDP增长率由9.9%上修至10.2%，又将出现经济是否过热之争。以往经修正后的GDP增长率在2002-2004年分别是9.1%、10%、10.1%。在今年上半年，GDP增长率达到10.9%，是在连续几年高速增长上的增长。从数据上反映，连续的经增长是建立在高投资率的增长上，如2002年至2005年全社会固定资产投资占GDP的比重分别为36.1%、40.9%、44.1%和48.6%，呈逐年上升态势，今年上半年为46.3%，比2005年同期又提高5.2个百分点。固定资产投资比历史上投资明显过热的1993年全年27.8%的实际增速还高出1个百分点。
《人民日报》(2006年8月30日第2版)以《如何看待当前投资增长过快》为题，报道了采访了国家统计局有关负责人分析，认为“投资过快增长既有合理因素，也有不合理因素，是多种因素综合作用的结果……”。以国家统计局所掌握的数据及资料来看，其分析不乏真知灼见，但是，对于国有企业是投资过热的重要原因却没有加以分析。
国有经济固定资产投资的状况
1998年，国有及规模以上非国有工业企业固定资产净值年平均余额44136.87亿元，国有及国有控股工业企业是31891.43亿元，占72%。近年来，随着国有企业改革的不断深入，国有企业数量也在减少，如全国国有企业户数1998年为23.8户（不包括金融类企业、下同），到2004年剩下13.6万户，减少了10万多户，但国有企业仍然我国经济的主体，2004年国有及规模以上非国有工业企业固定资产净值年平均余额73849.25亿元，但仅国有及国有控股工业企业就达44263.38亿元，占60%。[1]
多年来国有经济占全社会固定资产投资总额的投资比例一直最高，1995年占54.4%，2000年是50.1%，均超过一半，2001-2004年分别是47.3%、43.4%、39%和35.5%，[2]虽然未过半但仍占比例最大。2005年全社会固定资产投资88604亿元，其中，城镇投资75096亿元，仅在城镇投资中，国有及国有控股投资就达40047亿元，占全部城镇投资的53.3%，占全社会固定资产投资的45.2%，比1999年多出近3万亿元。2006年1-7月，我国城镇固定资产投资实际完成44771.01亿元，其中国有及国有控股是20878.50亿元，占46.6%，[3]这两年国有及国有控股的固定资产投资正在膨胀。
所以，从数据上反映，国有企业仍然是固定资产投资的主体，国有企业是投资过热的主要原因。
国有企业的利润去向
近年来随着国有企业资产中涉及数额巨大的亏损项目核销及其它负担的包袱剥离，并提出“要实现国有资产‘保值增值’和国有企业‘做大做强’”，不断扩张国有垄断企业，其利润相关效益指标也节节攀高，国有赢利企业赢利额(不包括亏损企业亏损额)由1998年的3280.2亿增加到2004年的10429.4亿。但利润主要集中在石油、石化、电信、烟草等国家垄断行业。如2004年中石油、中石化、中海油、宝钢集团、中国移动、中国联通、中国电信等7家公司实现的利润，就占到了全部中央企业利润的78%，其中6家是国家垄断的石油石化和电信行业。其中盈利继续向中央企业集中，如2005年中央企业实现利润6413亿元，占国有企业利润总额的七成以上，利润排序前10名的中央企业实现利润占全国国有企业利润总额的55%。
但是，从1994年的财政税收体制改革起，根据有关规定国有企业就没有上缴利润作国家财政收入。既然国有企业利润没有向国家分红，则所获利润主要去向就是转为所有者权益留在企业里，除了部分作流动资金和支付非国有股东股息（中国石油股份有限公司2005年1333.6亿元净利润，支付非国有股东股息为14.86亿[4]），以及部分作企业内部的（高）福利后，大部分用作新增投资。以中国石油天然气集团公司为例，从2000-2003年，四年的净利润合计为954亿元，但2004年的固定资产却比2000年增加了934亿，[5]这就说明了大部分的利润转为固定资产投资。国有垄断企业既然具有来自垄断所带来的高投资回报率的“超额利润”，又不用上缴，转为固定资本投资是主要渠道。
笔者根据《中国财政年鉴2005》和国家统计局的资料计算，1998-2005年，国有赢利企业赢利额合计近5万亿之多，这些相当部分转为投资，国有企业利润转化为投资是造成投资率过高主要原因之一。
国有银行贷款向国有企业的倾斜
四大国有商业银行于国有企业一样，都来源于高度集中的计划经济模式下，是国家的专业银行，国家的经济体制直接影响商业银行的运行。在计划经济时代，我们的全部财政收入都来自于国有经济，国有经济几乎成为全部固定资产投资的主体，资金来源也几乎全部来源于国家银行，国有企业、国有银行、国家财政高度一体化。
随着转轨过程中的国有企业的效益不断下滑，导致银行的大量贷款沉淀形成巨不良贷款，但由于社会保障机制尚不健全及相关政策，国有企业不能大面积破产，国有商业银行还得承担着大量政策性或准政策性业务，继续维持企业生存。1994年为例，四大国有银行当年的贷款总额为四万亿元，其中70%以上贷给了国有企业，即银行向国有企业的贷款额为2万8千亿元。[6]
国有银行的贷款对象一向有以所有制性质划分的传统，国有银行贷款给有国家及政府背景的国有企业觉得较为“安全”，而且以非国有为主的企业大多为中小企业，难以形成放贷的“规模经济”效果，再加上近年来随着国有企业的赢利能力加强，国有银行也实行商业化改革，建立起以利润指标为核心的多目标考核制度，其贷款对象则重点以国有企业特别是（垄断）赢利企业为主。以短期贷款为例，2001-2004年国有独资企业短期贷款在占国家银行短期贷款总额比例平均为73%。[7]国有银行对国有企业贷款的倾斜在此可见一斑。
通过上市获取大量境内外的资金
众所周知的是，我国股市的建立，被人们认为是为国有企业解困的主要途径。截止1999年年底，沪深股市总市值中62%是国有股。至2004年底，我国沪深两个交易所上市公司1358户（不含纯B股公司），总股本7149亿股中非流通股4543亿股，占总股本的64%，社会流通股2606亿股，占总股本的36%。在非流通股中，国有股3362亿股，占非流通股的74%，占总股本的47%。[8]
现在，相当部分国有企业在境外上市，因此，国有企业除了在银行获得大量的贷款外，另外的一个渠道是股市，通过股市使国有企业在境内外获得大量的资金，这些资金相当部分成为国有企业投资资金的来源。
全国国有企业的净资产利润率从1998年的0.4%升至2004年的9.6%，利润率及利润总额大幅度上涨，总资产也从13万亿生至21万亿，但资产负债率却反而上升两个百分点，为65.7%，一方面说明国有企业资产有相当部分来源于银行的贷款（负债增加部分），也从另一方面说明国有企业除了自身利润的转为资产的增加外，也有通过上市获取股市的资金造成总资产的增加。
相关问题
现存国有企业的赢利能力进一步提高，国有企业的利润包括垄断企业来自垄断所带来的“超额利润”不用上缴国家财政，国家银行对国有企业的贷款倾斜，以及众多国有企业上市带来的资金，成为国有企业不断加大投资的原因。
虽然投资过快增长“既有合理因素，也有不合理因素，是多种因素综合作用的结果”，如土地政策、信贷投资体制、财政体制、地方政府业绩考核制度等，但国有企业却是投资过热的重要原因我们不能忽视。如我国的能源、原材料、交通运输等基础产业具有自然垄断特性，同时也有很强的行政性垄断性质，通常以国有独资或控股，非国有的投资者一般难以进入，加上具有严格的项目审批制度，这些行业内的国有企业不能对需求作出积极而正确的反应，形成不断的“短缺--加大投资--过剩--压缩投资--再短缺”的循环，造成周期性的经济过热和经济起伏。
因此，国有企业仍然占中国经济主体地位及体制上问题，是造成投资过热的重要原因。目前，国有企业凭借其拥有的庞大资金，正不断向各经济领域进行收购并购，影响着中国经济的“生态”，其“挤出效应”对我国宏观经济造成的影响不能忽视。
[1]根据《中国统计年鉴2005》的数据计算
[2]根据《中国财政年鉴》的数据计算
[3]2005年数据来源于《2005年国民经济和社会发展统计公报》，2006年数据来源于国家统计局网站公布的进度统计。
[4]资料来源：中国石油天然气股份有限公司2005年报表
[5]资料来源：中国石油天然气集团2000-2004合并资产负债表
[6]林毅夫：《展望新千年的中国经济》北京大学中国经济研究中心网，1998-08-18，http://www.ccer.edu.cn/cn/ReadNews.asp?NewsID=1276
[7]根据《中国金融年鉴2005》的数据计算
[8]中国证券监督管理委员会网站公布的资料，及徐盛鹏《对上市公司股权分置改革的几点认识》一文（《社会主义论坛》2006年第5期）
