金融的本质 伯南克pdf 本 伯南克之忧



【提要:美国的联邦政府债务问题成为美国人的心头之患,美国平均每天增加狭义的政府债务16.64亿美元。到笔者撰写此稿时为止,美国人人均2.89万美元(3亿人口,8.669万亿联邦政府债务)。实际上,美国人均广义债务超过11万美元。最近,本·伯南克警告,债务增加将导致利率上升,甚至会使美国经济受到严重损害。】

 

格林斯潘先生担任美联储(FED)主席期间,就多次表示对美国联邦政府债务急剧增长的忧虑。2004年9月8日,美国联邦储备委员会主席格林斯潘称,美国债务增加最终将导致利率上升。格老认为利率大幅上升是美国负债增加的结果,美联储多年来进行的研究,以及最近进行的一些复杂的分析已经表明,如果长期结构性预算赤字达到某个相当显著的水平,其将开始对长期利率造成影响,反过来当然又会令利息支付增加,进而加剧赤字状况。2005年3月11日,格林斯潘再次指出,美国财政前景是长期稳定的重大阻碍,因为预算赤字不容易受到能够稳定其它失衡的市场力量的修正。但财政赤字的情况肯定不同。他说:“我认为我们的财政前景是长期稳定的一个重要障碍,因为预算赤字并不受市场力量支配。”换句话说,通常可对其他经济不平衡问题予以调节的市场力量在修正预算赤字问题上似乎无能为力。

 

现在,这种忧虑轮到他的接班人本·伯南克头上。

2007年1月18日,美国联邦储备委员会主席本·伯南克敦促美国新一届国会尽早采取“富有意义的”措施,解决棘手的政府财政紧张问题,以避免美国经济受到严重损害。

其理由如下:

第一,1946年至1964年“婴儿潮”时期出生的7800万美国人即将进入退休年龄,其中年龄最大的一部分人明年就将退休,开始领取社会福利,这将给政府财政和美国经济带来冲击。如果国会和白宫不进行政策调整,未来财政赤字的不断扩大很可能导致联邦债务增加到空前水平。

第二,庞大的财政赤字将导致债务和利息快速增长,而债务和利息的快速增长又使财政赤字进一步扩大,这种恶性循环最终可能引发财政危机。据估计,美国政府2006年度(截至2006年9月30日)的财政赤字约为2480亿美元,是4年来的最低点。然而,伯南克将这一改善比做“暴风雨来临前的平静”。他说,联邦政府用于社会保障、医疗保险和补助等福利项目的开支在2006年占国内生产总值的约8%,这一比例到2015年将升至10.5%,而到2030年将进一步升至15%左右。

第三,财政问题仅靠经济增长是不可能解决的。解决这个问题有赖于决策者在税收和开支之间找到恰当的平衡。等待的时间越长,形势就越严峻,改变起来将越困难。

用“趋势加速原理”进行分析,美国的财政赤字问题即将进入一个加速时期,肯定会变得不可收拾。

 

 金融的本质 伯南克pdf 本 伯南克之忧

从逻辑上分析,出现恶性循环的可能性是非常大的:

☆为了弥补财政赤字,美国政府就要增加举债。而增加举债是扩大债券发行,这对利率具有垫高的作用。

☆利率提高之后,意味着美国政府的利息负担加重,每年付息的压力加大。使得联邦财政的赤字规模不断加大。

☆如此循环往复,就是一个完整的恶性循环。

 

我们知道,目前,小布什热衷于增兵伊拉克,他的这个决定将把美国推向一个尴尬的境地。当美国陷入伊拉克战争泥潭之后,人们对美圆资产的信心会大大降低。这非常不利于美国政府发行国债,因为美元资产的国家风险增加了,投资者所需要的风险补偿也相应提高。这些都会加剧利率压力。

  

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