爱华网——发改委研究院的经济学家王建专访 作为发改委下属研究院的经济学家,王建对宏观经济的研究和ccer等学院派研究学者的思维不尽相同——除了理论模型之外,他长于“见微知著”,通过经济运行层面出现的变化来分析宏观经济的趋势。作为一个宏观经济学家,他一直对房地产业有所关注。站在比房地产业内人士更为宏观的视角上,使他能敏锐地看到这个行业正在发生的潜在变化。 经济观察报:今年以来宏观经济领域最大的争议是什么? 王建:关于中国经济面临的主要问题究竟是经济过热还是产能过剩,它是一个铜板的两个方面。从经济指标的表现来看,我认为它是一个产能过剩的问题。 中国的基尼系数目前已经上升0.45,2006年前9个月固定资产投资相对于GDP的比重已经上升到53.6%,银行存差已经达到8.9万亿人民币,其中2006年以来形成的存差就高达2.6万亿元,比年初增长了40%。说明收入集中与储蓄过剩的情况自2006年以来更加严重,如此,则未来生产与消费不对称的情况也会更加严重。 我们的此次生产过剩是由于住房和汽车消费带动的,因此,我们只是称为生产过剩危机,而不称为经济危机。住房和汽车需求的上升,引出了本轮钢铁、水泥等的投资热潮,但对于住房和汽车的需求,是少部分先富起来的人的需求,无法吸纳全社会的巨大产出。因此,汽车消费在2005年就开始落潮,而住房2006年1~10月已经低于平均投资增速,即使不受调控压抑,明后年也会出现供大于求的局面。由于没有最终的需求在前面带动,始于2003年的投资周期大约会持续5年,当本轮投资周期结束时,巨大的产能开始集中释放的时候,全面的生产过剩危机就会不可避免地到来。我预计这个时间会是在2007年。 经济观察报:能给我们解释下利率、汇率和房价之间的传导关系吗? 王建:炒房、炒股的热钱很多,哪个收益率高就投哪个,当然这也是资本市场的正常现象。 再往后说还有,工业增速10月14.7%,11月14.9%都很低,6月的最高点在16.5%左右,1-11月累计在16%左右。因此生产领域资金向外流,以后也不可避免。 当然,中国目前还存在较强的人民币升值预期,利率水平也比较低,因此限外令出来后,投资中国房产的海外热钱还在四处寻找突破口。 经济观察报:请为我们分析一下目前的利率、汇率、房价水平,并据此预测一下其下一步的走势。 王建:汇率从2005年开始大约维持在一年涨5%的水平。有意识地小幅慢走。每年都涨,又不涨太快。利率现在还不好说。两方面,一是经济增长,产能过剩的压力很大,07年会是个拐点,新的产能增速2006年上半年已经降到了4.4%,未来投资项目多,新开工项目需求不足,央行10月份以来有放松货币供应。然而另一方面,10月份以来粮棉价格大幅上涨,要面对通货膨胀压力。 首先是经济增长,其次是物价,利率还不好说。房产和证券2007年还会涨。GDP增长率2007年要下来。10月来线性价格增长下来,实物领域市场要转向虚拟市场。 利率、股市、房市,2007年股市会走出一条阴阳曲线,房地产还是缓步上走。随着GDP掉下来,速度也会降下来。 汇率面临两方面压力,一方面是国内生产过剩,大量项目投产,需求打不开,不能由消费来代替投资的地位,出口不能掉下来。另外外部面临不利因素,美国9、10月贸易逆差掉到500亿美元。我们可能会考虑刺激出口。破6在2007年不太可能,未来几年都不太可能,可能5%的涨幅还会趋缓。 经济观察报:美国宏观经济、利率汇率水平、房价对中国的影响是如何体现的?
王建:目前美元“空心化”的问题越来越严重,美国储蓄率持续下降和多年的双赤字虽然通过加息等方式得以暂时缓解,但矛盾越积越深,加息会使房地产泡沫加速破灭,再加上伊朗战争的风险,很有可能发生“滞胀”。前面我也说到,美国对外进口额的下降将会使中国的出口量面临更多压力。 美国的需求是靠房市来支撑的,靠资产价格上涨来带动消费,即“财富效应”。美国人连续20多个月都是负储蓄,为什么敢花钱?如果股市楼市好,美国的进口就多,就意味着中国的出口多。简单地讲,中国出口一多,中国百姓不就有钱了,不就敢消费了吗?但是一旦房市泡沫破裂,中国的购买力显然会受到影响。
