爱华网
一、理剑解析重要新闻：
[易纲]中央银行除了看CPI以外，还要看很多其他物价指数，比如生产价格指数、零售价格指数、出厂价格指数、出口价格指数、进口价格指数，出口和进口价格指数相比就是我们所说的贸易条件，我们要看很多价格指数，还会关注其他市场的一些价格。实际上我们考虑货币政策是个考虑到这么多，当然CPI在所有变量中是最重要的一个。
[易纲]所以我主张看一月份、二月份的数，最好把一月份、二月份的数合起来看，这样就不会被春节因素所影响。CPI在近期应当说会略高一点，但是粮价是可以稳住的，对CPI的影响是短期的。整个2007年的CPI，我这么想，国家定的目标是3%以内,作为在中国人民银行工作的我来说，我认为这个目标是可以实现的。在整个2007年，CPI在3%以内是可以实现的，应该说CPI在3%以内是一个非常温和的CPI。 [易纲]至于今年1季度，用"同比"这个概念，应当说刚才说的预测是有一定道理的。但是我提醒大家，网民在分析一季度数的时候也要注意，因为春节有时候在1月，有时候在2月。比如说去年春节在1月，今年春节在2月，一般来说，春节所在那个月的物价就会比较高。过一年以后，明年那个月又和这个月比，会影响第二年的数。[易纲]大家知道，去年是中国连续第三个丰收年，所以中国粮食的储备，老百姓家里粮食的储备和国家粮食的储备都是非常充足的。粮价上涨主要是因为2006年国际粮食减产，所以国际粮价，不管是现货还是期货都有所提高，导致中国粮价联动，有所提高。我们并不会担心粮价持续走高。粮价对CPI的影响可能是一个比较短期的现象。 [易纲]网民最喜欢问的问题是"是否加息"。经济学家可以说应该加息还是不应该加息。作为一个在中央银行工作的人员来说，他最客观的回答就是分析一下当前的客观情况。CPI是我们制定政策所考虑的一个非常重要的变量。CPI在2006年12月份同比增长2.8%，所谓同比2.8%,就是2006年的12月底和2005年的12月底相比，CPI上升了2.8%。2006年全年的CPI是1.5%，这是一个平均数。11月、12月和1月CPI略高，主要是因为粮食价格的上涨。 [主持人]由于作为加息"风向标"重要参考指标的居民消费价格（CPI）在去年12月份大幅上涨了2.8个百分点，创下两年来新高。更有机构预计2007年一季度CPI涨幅将呈现逐月提高的走势，高点可能会超过3%。是否会加息？ [易纲]不是说这个事是一个很严重、很不得了的事，只不过预测指标是在那样一个环境下的预测指标，现在涨出来一块，实际上和其他经济指标是有规律的。所以我们对这件事，第一，我们要重视。第二，要做到心中有数。总体来讲，应该给一个总的判断，就是基本上是正常的。 [易纲]所以整体来看，应当说我们的货币供应量、贷款总体来讲还是偏快的，但是它和整个经济增长、整个经济运行的状况结合起来看，还是比较匹配的。我们实行稳健的货币政策还是希望能够进一步收紧流动性，进一步收紧银根，使得我们货币信贷增速更加慢一点。[易纲]其实政策的制定者心里明白我们的GDP会高于8%，但是你要制定一个更高的目标，各地的实际就会更高，实际上是要求大家稳一点儿，要求大家更可持续一点儿，是这样一个信号。信贷的预测目标实际上是和GDP增长8%相匹配的。事实上，去年GDP是10.7%，比8%高出不少。货币贷款增量超过三万亿，比起2.5万亿，它也高了，比如说高了20%左右,但跟其他实际经济指标比也是相匹配的，因为GDP增长指标也比预测指标高了。
[易纲]实际上中央对GDP有一个预测指标8%，这实际上是中央的一个非常重要的信号，它给各地老百姓、给企业、给政府、给市场送的一个信号，这个信号就是我们要落实科学发展观，我们要更加注重增长的质量，而不是增长的速度，更加注意环境保护等等。我们叫更加注意质量，我们就希望质量更高一点，给大家送这么一个信号。这个信号带有一定的引导性，地方根据这个信号制定他们的发展计划。 [易纲]政策的制定者心里实际上也是清楚的，就是我们的GDP肯定会超过8%，但为什么还是用8%呢？这里有一个引导作用。因为现在各地加快发展的心情和意愿都很强。[易纲]我们说的预测目标实际上是一个预测性的，带有引导性的指标。比如2006年，我们的预测目标是新增贷款2.5万亿。这个目标是怎么制定出来的呢？这个目标是根据当时整个国家的盘子来确定的。比如在2006年，我们预计GDP增长8%，2.5万亿是和8%相匹配的，这个是带有引导作用的。
[易纲]我们现在搞的是社会主义市场经济，它的宗旨就是使得市场在配置资源中发挥基础性作用。计划经济就是政府配置资源，市场经济就是使市场在配置资源中发挥基础性作用。根据市场经济发展的需要，我们在1998年就取消了贷款规模，就是中央银行不再给商业银行下达指令性的贷款规模。
[易纲]这也是大家非常关心的问题。信贷增长确实有点偏快，这是一个问题。但是我们怎么样认识贷款的实际规模突破了预测目标？首先，1998年，中国央行取消了贷款规模管理。在1998年以前，对国有银行的贷款规模还是指令性的。 [主持人]网民问，2006年新增贷款额都突破了年初调控目标？怎么看待信贷过快增长？央行有什么应对措施？ [易纲]很多国家的老百姓不储蓄，今天有钱就全花了。中国现在的问题是我们储蓄率过高，储蓄率太高以后，投资就高。很多发展中国家最大的问题是投资不够。我们现在所面临的这些问题，都是人家梦寐以求的。大家知道，什么事都有个度，所以这些问题从一个层面反映中国的经济增长是非常强劲的，它的后劲是很足的。但是从另一方面讲，我们要把这种好的形势把握好，使它向着更有利于我们可持续发展的方向引导，走上一个可持续发展的轨道。 [易纲]但我要跟广大网友说一句话，我们所关注的问题，现在有一点点引起我们担忧的问题，恰恰都是其他发展中国家梦寐以求的问题。发展中国家都巴不得经济增长快，但他们增长不了这么快，而我们是增长太快了，担心它过快。其他发展中国家很多都是贸易逆差，我们是顺差，顺差本来是好事，但是顺差过大就是问题了。[易纲]从宏观来看，我们现在比较关注的，比如，中国的投资还比较高，中国资金投放和贷款增长相对也是高的，国际收支有些不平衡，贸易顺差比较大，外汇流入比较多，外汇储备增长偏快。[易纲]保险业发展的也很快。也就是说，银行、证券、保险这几年发展的都很平稳。目前，我们关心的问题，一个是如何让经济增长是可持续的。另外，如何提升中国金融业的竞争力和金融业的服务水平。 [易纲]另外，股权分置改革基本完成，从而大大增强了老百姓对股市的信心，使得股市和经济增长的正常关联度加强了。也就是说股市开始成为中国经济发展的晴雨表，它可以比较正确地反映中国经济增长了。 [易纲]在银行改革上，我们抓"两头"，就是国有商业银行的改革，农村信用社的改革，带动其他银行金融机构的改革。这个进展得非常好。 [易纲]大家知道，最近这些年，中国金融业的改革开放力度是很大的。比如说中国银行、建设银行、工商银行、交通银行都成功股改、成功上市了,银行不良资产大大降低。农村信用社改革也进展得很好，农村信用社贷款能力大大加强，为"三农"金融服务的能力大大加强，农村信用社不良资产也大大降低。[主持人]当前我国宏观经济金融运行中存在的主要问题是什么？网民都在问，目前央行最关心的事情是什么？我国金融环境中最急于解决的是什么？ [易纲]币值稳定，宏观经济平稳增长，这是最广大人民的最根本利益。所以实行稳健的货币政策，不管是微调利息也好还是对冲流动性也好，目标都是要保持我们钱包里的票子、银行里的储蓄是稳定的，币值对内对外都是稳定的，这才是老百姓最关心的，也是人民群众最根本的利益。 [易纲]人民币币值稳定有两个含义：第一，控制通货膨胀，就是对内的购买力要稳定。第二，保持人民币的汇率在合理均衡水平上的基本稳定,就是对外也要比较稳定。我们实行稳健的货币政策，它的目标就是为了保持币值的稳定。保持币值稳定了，就可以以此促进经济增长。币值一稳定了，宏观经济就可以比较平稳的增长。 [易纲]我们也有通货膨胀，这个通货膨胀是比较温和的通货膨胀，像其他国家那样恶性的通货膨胀，就是把老百姓的储蓄全部化为乌有了。像有些国家已经进行两次货币改革，当时存的一万块钱，一消零什么的，老百姓的存款就很少了。中国的币值在所有的转轨的发展中国家，一直是最稳的。从中华人民共和国成立到计划经济，1978年改革开放到现在，又将近30年了，在这个过程中，我们有比较温和的通货膨胀，但是币值是比较稳定的。实行稳健的货币政策目标就是保持人民币币值的稳定。 [易纲]我们现在的货币实际上还是50年代初有过一次币制改革，那次币制改革以后，一万块钱人民币换1块钱人民币，中国人民币从那个时候就奠定了现在人民币的单位。从中华人民共和国成立，新中国货币就是人民币，这个币制单位都没有变过，从来没有说恶性通货膨胀，使我们的货币消去几个零。 [易纲]和普通老百姓的关联当然很大，应当说中国经济平稳较快发展，实行稳健的货币政策，最大的受益者就是老百姓。最近这些年，老百姓的工资和收入增长都是比较快的。另外，中国没有发生像其他转轨国家那样非常高的通货膨胀。比如说在东欧、前苏联一些转轨国家，他们在转轨过程中，通货膨胀是很高的。在转轨过程中要进行币制改革，也就是说现在的货币是消过三个零的货币了。[易纲]那时候的稳健货币政策是增加货币供应量，反通缩。2003年一直到现在，又是4年多了。这4年我们面临的形势变了。2003年到现在，主要是贷款增长过快，投资增长过快，外汇流入比较多。这四年经济GDP都在10%以上。改革开放以来，是相对增长最快、最平稳的一段。都超过10%，但可持续。总体来讲，这几年是投资过快，货币供应量偏多，贸易顺差偏大，外资流入偏多，外汇储备增长很快，有这样几个特点。把这几个特点加在一起，就造成了现在流动性偏松。从2003年、2004年、2005年、2006年，一直到今年，这几年说稳健的货币政策内涵和前五年相比，是要适当的收回流动性，适当的紧缩银根。这五年我们多次上调了存款准备金率，同时提高了利率，这些都是紧缩银根的措施，都是控制货币供应量的措施。虽然用的都是稳健，但是1998年到2002年的稳健和现在的稳健，内涵是有所不同的。[易纲]这是一个大家经常问的问题。从大家学的教科书中描述货币政策，一般说有扩张性货币政策或者是紧缩性货币政策，或者是中性的货币政策，一般是这么描述。我们现在用的是稳健的货币政策。稳健的货币政策确实是有比较丰富的内涵。比如说我们实行稳健的货币政策已经很多年了，从1998年到2002年期间执行的是稳健的货币政策。大家知道，1997年亚洲金融危机，在1998年和2002年这五年，中国当时面临着通货紧缩的压力，也就是在这五年中有三年消费物价指数CPI为负数，在零以下，我们当时就是多投放货币。1999存款准备金率降2个百分点，在这期间多次降低利率，这些都是放松银根的。也就是说用教科书上的语言实行的是扩张性货币政策。 [主持人]如何看待当前我国的经济形势？网民问，我们为什么选择稳健的货币政策，而且07要坚持执行稳健的货币政策。网民：稳健的货币政策跟普通的老百姓生活有什么关联？ [中国人民银行行长助理易纲]主持人好。各位网友，大家好。 [主持人]各位网友，下午好。欢迎点击中国政府网在线访谈。刚公布的央行2006年第4季度《中国货币政策执行报告》中提到，2007年我国将继续执行稳健的货币政策。这里的"稳健"，是指在目前我国银行体系流动性过剩和商业银行信贷扩张冲动的条件下，中央银行采取适当的"紧缩"措施，收回过多流动性，合理地控制货币信贷增长，进而控制通货膨胀，促进国民经济又好又快发展。如何理解当前货币政策具有的稳健特征？今天，中国人民银行行长助理易纲接受中国政府网专访，就稳健的货币政策相关话题与网民进行在线交流。易行助，您好。(中财网)分析: 2006年第4季度《中国货币政策执行报告》中提到，2007年我国将继续执行稳健的货币政策。这里的"稳健"，是指在目前我国银行体系流动性过剩和商业银行信贷扩张冲动的条件下，中央银行采取适当的"紧缩"措施，收回过多流动性，合理地控制货币信贷增长，进而控制通货膨胀，促进国民经济又好又快发展。对于今后一段时间来说，采取适度的稳健型紧缩政策将会成为调控政策的主流，而调控的时机和力度很有可能是经济的增长情况而定，当然国外的政策也会对我国的调控政策形成一定的影响。对应于市场而言，只要经济能够保持适度高速的增长，而人民币又处在持续升值的过程中，没有理由怀疑市场已经走向牛市，但牛市市场并不是单边上行的市场，期间出现大幅的震荡也将是难免的。
二、理剑分析市场走势：
股指继续反弹 转强增加希望
周二大盘继续呈现出震荡上行的走势。股指跳空高开之后延续了反弹的惯性继续上涨，但缺乏成交量的有效配合，股指出现了较为明显的回落，完全回补了盘中所留下的跳空缺口，但股指也并没有因此而出现较大幅度的回撤，在2800点整数关口受到了支撑再度向上运行，收在了全天的高点附近位置，日线继续拉出一条小阳线，成交量630.9亿元，与前一交易日相比基本上持平。从盘面来看，银行股板块整体上出现震荡整理的走势，其它权重股中国石化、宝钢股份、中国联通、长江电力等等大多都是震荡的态势，从而使得股指难以继续出现大幅度的反弹。但是盘中多个板块都有强势的表现，加上个股的普涨力量使得股指在权重股表现不佳的状况之下，依然能够顺利突破20日均线的压制。教育传媒、运输物流、交通设施、旅游酒店、外贸、公用事业、地产等板块都有较为突出的表现，部分有色金属、建材股等也有较为强势的表现，科技股板块继续延续了近期强势的特征，正是多个板块的启动才使得股指依然保持强势运行的状况。从跌幅板情况来看，出现调整的个股并不是很多，而且也跌幅相对有限，因而并没有形成真正的做空动能。从走势上来看，股指依然保持震荡上行的走势，突破了20天均线的压制，从而使得股指再度有转强的希望。对于后期走势而言，投资者依然需要进一步关注银行股板块的整体动向。
三、理剑建议投资策略：
周二大盘继续震荡向上反弹，短线突破20天线，后期能否在中期走势方面重新转强，投资者应该多加留意观察。操作方面，依然关注价值投资品种，中期保持适度仓位观望。
定稿时间：2007年02月13日16：28
警示：
1.在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
2.本版文章纯属个人观点,仅供参考，据此入市,风险自担。3.本人研究与操作实录，纯属实话实说，不构成任何无目的直接的操作，任何自愿订阅本邮件及从其它途径阅读本邮件的人士，均被视为已确认得悉上述立场。投资者依据本邮件进行投资所造成的一切盈亏与宁波海顺及汪礼建先生无关。
4.资料免费试用申请：[email protected]
