爱华网一季度宏观经济数据发布 4月15日，国家统计局公布一季度宏观经济运行数据。其中一季度GDP同比增长7.7%，不仅低于8%的市场预期，与2012年第四季度7.9%的增速相比，环比也下降0.2%个百分点。“失望”开始主导市场情绪，当日上证指数报收2181.9点，创下调整来新低。 在各项经济运行数据中，固定资产投资20.7%的实际增速尤其亮眼。而其中，国有及国有控股投资18029亿元，增长18.7%；民间投资36763亿元，增长24.1%。从行业上，基建投资在3月份的单月增速由1~2 月份的23.21%上升到27.62%。 不难看出，以地方主导的基建投资仍是经济增长的重要动力。 《中国经营报》记者从多位券商调研人士处获悉，近期其在各地的调研显示，地方政府仍然将投资作为理想选择，尤其地方政府换届后，地方投资冲动不但未减弱，还有重新抬头之势。 而这一切，也正在让扑朔迷离的地方债风险越来越受到关注。 二季度GDP恐继续下滑 外需与消费仍比较疲软下，投资很难不成为拉动竞争增长的主要动力。 GDP增速、消费增速、物价增速、居民收入增速、财政收入增速五大经济数据与2012年同比均出现回落，经济依然延续弱复苏态势。 “这种波动主要是国际形势复杂多变以及国内主动调控的结果。”对于增速回落的原因，国家统计局新闻发言人盛来运如此表示。
然而，业内人士却没有这么乐观。 中航证券金融研究所所长邝野在最新报告中认为，此前公布的通胀、流动性方面的经济数据显示目前我国内需疲弱、货币增长对实体经济的实际贡献十分有限。 “结合弱于预期的一季度GDP，我们认为在保持目前政策刺激力度的前提下，经济复苏前景堪忧，二季度GDP有可能进一步下滑。”邝野进一步表示。 一季度，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%(扣除价格因素实际增长10.8%)，增速比上年同期回落2.4个百分点，比上年全年回落1.9个百分点。消费增速回落从另一个侧面也验证了中国经济的疲软态势。 在外需上，业界称“真实”也不如表面光鲜。尽管3 月出口同比增长10%，对欧盟、美国、日本、韩国、俄罗斯等主要贸易伙伴同比增速均出现负增长，对东盟出口虽仍然保持正增长，但是同比增速降至11.6%，为2012 年8 月以来的最低水平，显示真实出口比看上去更差。如果扣除对香港出口（同比增长90%）之外，对香港以外经济体出口同比负增长4%。尤其对香港出口的罕见高增速目前已引发了市场对于出口虚增的质疑。 安联集团首席经济学家迈克·海瑟表示，由于中国政策制定者有意识遏制商业活动，避免某些部门过热，正在让中国经济进入低速增长的过渡期。 投资冲动放大债务风险 地方政府的以投资拉动增长的操作手法趋于一致，且以大中项目为龙头。 中信建投研究部专题组组长夏敏仁近期对广东、江西等多省进行了调研。他在接受《中国经营报》记者采访时表示，从对国家发改委、地方政府、商业银行的调研情形看，地方政府以投资拉动增长的操作手法趋于一致，且以大中项目为龙头。“预计2013 年的投资增长将超过2012 年的增速。”夏敏仁说。 一季度的投资数据可见，基础设施(不包括电力、热力、燃气及水的生产与供应)投资8525亿元，同比增长26.9%。一季度新开工项目计划总投资41429亿元，同比增长14.0%；新开工项目67698个，同比增加5920个。可见，新开工项目已呈现增长态势。 广西发改委近日公布的计划显示，今年广西将统筹推进552个重大项目，总投资15104亿元，年度投资2058亿元。而未来三年，广东计划投入1.41万亿元，推进460个项目建设。 4 月下旬春季开工旺季启动，二季度投资趋势或上升。浙商宏观分析师郭磊对记者表示，五六月份可能受后续投资项目支撑，出现“淡季不淡”的现象。 投资向好是好消息，但坏消息也接踵而至。银监会近日下发了《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》(以下简称《意见》)，要求各银行对地方平台贷款进行总量控制，不得新增融资平台贷款规模。对于现金流覆盖率低于100%或资产负债率高于80%的融资平台贷款占比不高于上年。这意味着今年地方融资平台贷款收紧。 受访的券商人士称，从地方政府调研中获悉，地方政府今年投资量仍然较大， 尤其是基建项目等资金来源很大程度上仍然靠地方融资平台完成。审计署统计的数据显示，目前地方融资平台贷款规模为9.3万亿元，其中大部分在近两年将进入偿还期。 旧债未偿又添新账，地方政府的债务负担也为经济前景蒙上了一层阴影。 地方债风险日前已引起国内与国际机构的担忧。近期评级机构惠誉将中国的长期本币信用评级从AA-降至A+，理由是担心政府债务膨胀及影子银行扩张损害金融稳定。 地方债的风险膨胀预示着以高投资拉动的经济增长的模式正受到越来越多的挑战。 银河证券首席总裁顾问左小蕾认为，我国目前不需要用盲目的投资去恢复高增长，而是应该注重经济增长的基础，寻找新的增长点。 中国社科院世经政所国际投资研究室主任张明则建议推进分税制改革，从根本上解决地方政府收入和支出的不对等。“长远来看，建立起财权与事权相匹配的地方税体系，有利于打破地方支出过度依赖土地财政的弊端，从而缓释地方债务风险，为投融资体制改革提供契机。”有业内人士持同样看法。 4月17日召开的国务院常务会议中，要求防范地方政府性债务和信贷风险成为主要话题。
