爱华网流动性：过剩还是危机
当国内舆论热论流动性过剩正酣的时候，美国次级抵押贷款市场却面临一场危机。由此引发全球金融市场连日动荡，债券基金大量赎回，资金紧张，全球拆息攀高。为此，欧洲、瑞士、新加坡、加拿大、日本、澳大利亚及美国央行９日和１０日纷纷向金融系统注入巨资，上演一出联手救市的大戏。路透社统计显示，世界各地央行４８小时内的注资总额已超过３２６２亿美元。央行注资的目的在于增加金融市场流动性，维持投资者信心，保持市场稳定。
在宏观层面上，这好像是一个矛盾的现象，流动性究竟是多了还是少了？
其实，次级抵押贷款危机正是在流动性泛滥的过程中埋下的。次级抵押贷款的特点是高风险、高收益，与标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多，通常高出2到3个百分点。那些因信用纪录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。放贷金融机构则可以把发放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券，在资本市场上出售给市场投资者，融通资金，把住房贷款风险分散为由众多投资者承担。在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。在宽松的利率政策下，美国房地产经过了5年的火热牛市，次级抵押贷款市场迅速发展，家庭自有住宅比例达到历史最高纪录。但当房地产市场从1年前开始热度下降时，危机开始显现许多借款人无力按期还款，导致一些放贷机构损失严重，对金融市场流动性造成威胁。
事实再次证明：在繁荣周期见顶时发放的贷款，其坏账率往往是最高的。
然而，全球流动性过剩的局面没有变化，流动资本还在以前所未有的力量冲击新兴市场国家，造成局部泡沫泛滥，资产价格灼热。中国已经是个重灾区。美国的次贷危机可能会进一步助长中国的潜在危机隐患泛滥。
泛滥与危机，以成为流动性过剩的结构问题。
