我们通常所说的美国经济中的“双赤字”,指的是财政赤字和贸易赤字。但是,在美国以外的人特别关心美国的贸易赤字,相对而言,美国人却更加关心财政赤字。为什么会产生这个差别呢?
前不久,美联储主席本8226;伯南克警告,债务增加将导致利率上升,甚至会使美国经济受到严重损害。那么,本8226;伯南克为什么对债务上升所产生的结果如此揪心呢?
鲁宾在《在不确定的世界》中,在评价小布什的经济政策时指出,布什无视美国严重的财政赤字,一掷千金地削减资本增值税,难以在短期内振兴经济。因为学术研究、历史经验均显示,资本增值税属富人税,富人即使获得税务宽减,所得的税款往往存得多、花得少,无助于振兴消费;相反,穷人如获减税,却每减一元花八角,减税的效果更为显著。从中长期看,减税还会导致美国政府的收入下降,扩大财政赤字,增加政府债务。在推高美国以至全球借贷利率的同时,增加企业经营的利息成本,对整体经济复苏不利。由此可见,小布什的举措和以财政稳健、自由贸易以及国际合作解决经济问题为基础的“鲁宾经济学”背道而驰。鲁宾指出,黯淡的财政前景最终将导致长期利率上扬,他预计未来10年美国的财政赤字,将可能增加5万亿美元。
菲利普斯认为,如果财政赤字长期保持在国内生产总值的2%以上,那么就会有问题了。 许多经济学家都认为,尽管对于赤字的估计值确实不尽相同,甚至差别巨大,但政府在有意低估美国将面临的财政赤字的规模。高盛(Goldman Sachs)经济学家比尔8226;达达利(Bill Dudley)在一份研究报告中预计,到2013年,美国的财政赤字将达4.2万亿美元。该预期值中考虑到的因素包括削减税收和将2001年减税计划永久化,以及国防开支的增长以及利息开支的上升等。经济学家们认为,美国政府在大幅增加国防开支的同时采取减税措施,这种做法有悖于常理,美国政府过去从未采取过这种策略。
格林斯潘曾经说过,总有一天,全球各国的投资者会对美国政府和美国金融市场失去兴趣和耐心。他讲话的背景是对美国的财政赤字有增无减,他对美国政府天文数字般的财政赤字是惶恐不安的。这是他说过的含义最明确的大实话。这样的意思,索罗斯、巴菲特也表达过,看来,在财界,无论是官方还是民间,果然是“英雄所见略同”。
说到底,美元的霸主地位能否保持,是这些经济金融大腕们关心的焦点。因为财政赤字过大,会动摇美元资产作为国际投资货币的地位,而长期利率上升会损害美国经济,因为消费者在预期长期利率上升的情况之下,会减少消费;同时,投资者也会减少投资。
至于美国财经高官们不那么担心贸易赤字的主要原因,笔者已经在其他文章中作了分析。