爱华网资产价格变化以及这种变化所造成的后果，对经济金融的反作用或者说二者之间的互动越来越明显，越来越重要。所以，一直存在着一个非常具有争议的话题，中央银行货币政策与资产价格泡沫之间究竟是否存在一定的因果关系？中央银行是否要将货币政策瞄准资产价格泡沫？
最近，浏览伯南克最近的一些讲话和相关文字，联系到伯南克以前的讲话，发现伯南克对这个问题是刻意回避的。早在1980年代，伯南克就开始研究资产价格与中央银行货币政策之间的关系。他对这个问题的研究成果主要体现在“货币政策与资产价格波动”（Monetary Policy and Asset Price Volatility）等文章中。在该文中有一个经典结论：Conditional on a strong policy response to expected inflation, we found little if any additional gains from allowing an independent response of central bank policy to the level of asset prices. In our view, there are good reasons, outside of our formal model, to worry about attempts by central banks to influence asset prices, including the fact that (as history has shown) the effects of such attempts on market psychology are dangerously unpredictable. Hence, we concluded that inflation-targeting central banks need not respond to asset prices, except insofar as they affect the inflation forecast.
伯南克就任美联储主席之后，在2006年2月24日有一个讲话，他指出，央行不会试图通过利率变动来影响房价和股价。
在他看来，一旦资产泡沫形成之后，美联储根本就没有好的手段和工具来消除，尤其是泡沫仅在一个特定的行业存在时。而且他并不认为美联储应该试图管理资产价格的走势。
伯南克如此表态，是出于一种实用主义的立场，因为：
第一，从实体经济角度看，房地产增长是美国上一轮增长的一个关键动力来源；
第二，从财富效应和消费者信心角度看，如果房价下跌，它对家庭财富的负面影响可能导致消费开支下滑；
第三，从资本流动角度看，外资对美国经济具有信心，必须看中某种资产价格的升值空间。在股市低迷时期，房地产当然成为首选。如果美联储连房地产也要打压下去，那么，外资就会加速抽逃，令美国经济和金融出现空前的危机。
这就是我们看到的美国经济金融的整体背景。美国需要房地产繁荣，这是过去几年美国经济增长的强大动力，在繁荣的同时也自然包括了一定的泡沫。
一段时间过后，也就是在一种资产价格经过充分调整之后，美国需要股市繁荣，就会毅然决然刺激股市上升，它也会容忍一定程度的泡沫。
尽管中央银行避而不谈资产价格与货币政策之间的关联，但是，他们不能否认一点，资产价格泡沫的是由扩张性的货币政策带来的。因为，在紧缩或者极度紧缩的条件之下，资产价格就不可能出现不断上涨，更不可能达到极限状态。
Bernanke, Ben and Mark Gertler (1999) “Monetary Policy and Asset Price Volatility,” in New Challenges for Monetary Policy, a symposium sponsored by the Federal Reserve Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, August.
Bernanke, Ben and Mark Gertler (2001) “Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?,” American Economic Review, May.
