成功离不开他人的帮助 谁帮助QFII成功抄底



  对于新兴市场国家而言,金融市场的开放不仅意味着加入了金融市场全球化进程,而且也意味着国内市场接受国际资本冲击的风险概率增大。

  在新兴国家证券市场,尤其是股票市场,只要步入开放进程,几乎都存在被国际炒家抄底的经历,经历过因国际炒家投机而陷入金融泡沫危机的痛苦。几乎毫无例外的是,国际炒家一旦瞄准某个新兴市场国家的股市,抄底投机的可能性几乎达到了完美无缺。

 成功离不开他人的帮助 谁帮助QFII成功抄底
  2008年,在市场转轨开放时期的中国股市,国际炒家故伎重演。国际炒家在经过长期的唱空之后,4月24日,抄底成功。

  在A股跳空反弹之后,国内反对救市派成为了股民基民的公敌,而主张救市的则成为了功臣。救市派在成为功臣之后,并没有满足于现状,一方面对反对救市继续讨伐,另一方面对国内机构投资者的行为进行了严厉的弹劾,QFII成功抄底使得国内证券业投资者变的暗淡无光。

  然而,有一个问题似乎救市派的功臣们从来没有想过,是谁帮助QFII成功抄了底。

  答案就在救市派身上。

  在股指被腰斩之前,救市派对大小非减持大加讨伐,对再融资大加讨伐,在股指腰斩之后,对于印花税的讨伐可以说达到了顶峰,印花税最终为千夫所指,救市派们抛出拯救股市就是拯救中国经济的论调,拯救股市无异于救国民于水火之中。在救市派扮演救世主的角色过程中,国际炒家们看到了救市派们所代表民意,看到了国内市场管理者所承受压力的极限。因此,在国内机构投资者看淡市场抛筹之际,QFII们悄然入场吸筹,静待国内民意代表们逼宫成功。4月,当国际炒家们看到国内管理层开始表露出救市意图时,国际炒家们即使抛出奥运会之前政府救市论,为拉升股指反弹套利营造市场人气,引导市场反弹预期。随着4月20日《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》和4月23日印花税救市政策的出台,市场出现强劲反弹,QFII赢得了第一场A股战役。

  从整战役来看,和国际炒家在任何新兴市场的抄底攻击手法是一样的:市场存在泡沫——价值重估唱空——借民意代表逼宫——成功抄底。国际炒家新兴市场抄底攻击手法:市场存在泡沫——价值重估唱空——借民意代表逼空——成功抄底——唱多推进泡沫——成功逃顶——股市崩溃。

  在救市派弹冠相庆的同时,救市派并没有获得满足,在成功逼出大小非减持指导意见和印花税之后,救市派将下一个目标盯上再融资和IPO,在新股发行、海外红筹股回归、再融资提出了加强管理和定规规制的建议,要求管理层控制股市扩容的速度和节奏,充分考虑市场承受能力。

  如果在金融市场开放前提出这一主张,笔者认为这对国内经济而言,是百分之百的利好,笔者也赞成,但在金融市场已开放的今天,对于国内经济而言,则百害而无一例:在国际热钱云集国内的时刻,国际炒家可能最担心将是股票供应问题,而不仅仅是印花税,股票供应的加大将会对市场需求造成抑制,从而失去套利机会。

  对于国内管理层而言,在货币政策陷入困境的经济环境下,现有调控股市最有效的手段不外乎三种:印花税、再融资和IPO。前者通过增加、减少交易成本来激活或抑制股市,后两者通过增加、减少股票供应来激活或抑制股市。此外,还有一个资本利得税对股市也有调控效用,不过该税是否出台尚难料定。

  降低印花税后,在国际热钱抄底推高股指的情况下,如果管理层对再融资予以规制并承诺减缓新发股票供应,那么股市泡沫将在浮沫破裂之后再次吹大。面对泡沫,管理层将陷于两难处境:违背承诺增加股票供应将有可能导致热钱提前套利逃跑,市场信心恢复夭折,招致市场怨愤;遵守承诺放任泡沫,最终热钱离场时股市高位崩溃,同样无法向股民交待。

  在A股反弹之后,国际炒家能否则国内股市风起云涌地掀起大浪,现在就要看救市派的尽兴创作了,如果救市派在再融资和IPO问题上继续逼宫成功,国内股市变成疯牛将指日可待。

  当救市派将A股股指从地板上救起的时候,救市派帮助了QFII成功抄底;如果救市派砸破再融资和IPO的天花板,A股股指将飙升至天堂。在天堂,QFII和热钱一道回到了家。QFII和热钱回家后,国内投资者将有可能与股指一道掉回地板。

  也有一种可能:从天堂掉下来的时候,砸破地板坠入地狱。以往新兴市场国家股市遭遇热钱追场的经历告诉我们。

  但愿国内A市场不要出现这种惯例性悲剧场景,管理层近日的讲话似乎也在表明这一立场。(作者单位/甘肃太平洋律师事务所)

  2008年5月4日  

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