爱华网原载《西部论丛》2008年第5期（封面文章）
美元作为一种特殊货币，它不单是美国人的货币，更是世界性货币。也就是说，美国政府不仅向美国人发行货币，同时，也向世界人民发行货币。 美元作为世界性货币，它既是各国之间进行国际收支的结算货币，同时，它也是各国国际储备的主要储备资产。 美元作为世界通用货币，它既是美国政府对美国人民的负债，同时，它也是美国政府对世界人民的负债。 打个通俗的比方，说个笑话：当美国政府向世界各国购买商品时，只需要掏出他们自制的纸币——美元，即可实现“美钞”交换“商品”的游戏。换句话说，只要世界人民不拒绝美元，美国政府就可以“不劳而获”，他们只需要不断地印刷钞票，并将钞票卖给世界各国，便可以换取美国政府所需要的各种商品。 一、美元是如何走向世界的？ 1607年，英国殖民者踏上北美的土地，他们大肆屠杀、驱逐美洲主人——印第安人，并殖入欧洲白奴，贩入非洲黑奴，逐步建立了北美13州。1776年7月4日，美国从独立战争中诞生，北美13州宣布脱离英国而独立，并建国为“美利坚合众国”，美国也就因此而诞生。美国是一个完全标准的“移民国”。 由欧洲殖民者及其后裔经过独立战争（1775——1783）而创建的美国，至今也不过200余年的历史。在短短的200年中，美国国土面积从最初的200多万平方公里扩展到现在的937万平方公里，人口则从最初的不足400万增至目前近3亿人口。自从世界上开始有GDP（国内生产总值）和GNP（国民生产总值）两大统计指标以后，美国就一直占住着世界第一大经济体的位置。是经济扩张战争，还是战争扩张经济？美国人从北美走向南美，继而走向海洋，走向全世界！ 1880——1920年间，是美国工业化的初期阶段，同时也是美国第一、二产业快速转换时期。19世纪末20世纪初，美国经济很快超过了其他资本主义国家。在两次世界大战期间，大发战争财的美国先后顺利地完成了初期工业化及中期工业化进程。经济实力已是今非昔比，二战尚未结束，美国人就迫不急待了，他们要彻底废除由英国人主导的“黄金-英镑”时代的国际货币体系，继而重构由美国人主导的“美元-黄金”时代的国际货币体系。
1944年7月，在美国的直接导演下，一个至关重要的国际金融会议在美国新罕布什尔州布雷顿森林（Bretton Woods）召开，与会的44个国家签署了一项重要协议。该协定确定了第二次世界大战后的国际货币体系——布雷顿森林体系，并催生了国际货币基金组织（IMF）和世界银行。
所谓“布雷顿森林体系”，即以美元为中心的国际货币体系，它确立了美元作为“唯我独尊”的世界货币的“法定”地位。协议规定，各国货币必须与美元直接挂钩，并保持固定汇率；同时，美元与黄金直接挂钩，各国政府可以官价用美元向美国政府兑换黄金。由此可见，美元的世界地位是以黄金为担保的。一旦美国黄金掏空，则各国对美元的信心就会动摇。
二、美元危机与石油危机打造“经济滞胀”
事实上，美元并不总是令人放心的。二战后十余年间，美国将大量美元廉价注入欧洲和日本，一方面扶持了欧洲和日本经济战后复苏，另一方面却同时为自己树立了强有力的经济竞争对手。50年代末，美国国际收支逆差日益严重，再加上国内推行低利率政策，大量美元与黄金双双外流，世界美元过剩，即出现了“美元泛滥”的现象。
于是，人们开始怀疑美元的黄金担保信用是否可靠，1960年10月，终于发生了欧洲市场抢购黄金、抛售美元的风潮，这就是历史上的第一次“美元危机”。有了第一次，当然就会有第二次，甚至第N次。
20世界70年代，对美国来说，是不幸的十年、黑暗的十年、倒霉的十年！进入70年代的美国经济实力进一步衰退，国际收支和对外贸易状况急剧恶化，结果导致1971年5——8月期间连续两次爆发战后最严重的“美元危机”，人们大量抛售美元，并抢购黄金、马克和日元。在此情况下，美国宣布对外停止美元-黄金官价兑换，并对进口商品征收10%的进口附加税。为此，各国强烈不满，为了表示反对，许多国家的货币不再钉住美元，而开始实行浮动汇率。至此，布雷顿森林体系已经名存实亡。
1973年2月，“美元危机”再次爆发，人们大量抛售美元，抢购马克、日元和黄金，甚至有的外汇市场不得不暂时关闭。于是，西方各国货币纷纷放弃与美元的固定汇率，宣布实行浮动汇率。从此，浮动汇率制取代以美元为中心的固定汇率制，二战后建立的布雷顿森林体系完全解体、彻底崩溃。
以美元为中心的国际货币体系倒闭后，1973——1974年，便爆发了第一次石油危机，石油价格从每桶3美元暴涨到每桶12美元。
1977年初，美元兑日元的汇率为1美元兑290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅达到41.38%。1979——1980年，第二次石油危机，石油价格从每桶14美元暴涨到每桶接近40美元。
两次石油危机，让“轮子上的美国”物价飞涨，通货膨胀达到两位数，利率高位运行，经济停滞，民不聊生。这便是70年代发生在资本主义世界的严重经济“滞胀”。
其实，两次石油危机，两轮油价大涨，正是美元贬值与美元危机的集中体现、集中爆发。因为石油是以美元标价的，当标价货币不断贬值时，必定引发物价上涨。
三、美元贬值与日元升值吹爆“日本泡沫”
二战后的十年（1945——1955年）是日本经济改组和恢复的十年。1956——1973年，日本进入其经济高速发展时期。这一时期，日本实际国民生产总值每年平均增长10％以上，工业增长率则平均达13.6％，对外贸易从1965年开始出现顺差，到1973年8年中增长3.5倍。18年间（1956——1973年），日本一跃成为仅次于美国的第二经济大国，成功创造了日本战后的“经济奇迹”。
20世纪80年代初，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。1984年，美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。相反，日本经济却日益强大，竞争力不断提高。但因日本投资者拥有数量最庞大的美元资产，为了打击美国的最大债权国——日本，1985年9月，美国、日本、前联邦德国、法国、英国五个发达工业国家财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店（Plaza Hotel）举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是有名的“广场协议”（Plaza Accord）。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。
“广场协议”签订后，五国联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。据说在广场会议上，日本表示愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价，甚至说“贬值20%OK”。
广场协议签订后，美国政府当局及美国专家不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然偏高，还有下跌空间。在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继续大幅度下跌。1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50%，也就是说，日元兑美元升值一倍。
为了降低日元的升值压力以及刺激内需，日本一再放松银根，使基准利率创下了历史新低，导致过剩资金大量流入股市和不动产市场，从而导致了以股市泡沫和房市泡沫为载体的巨大经济泡沫。泡沫鼓胀起来的虚假繁荣，让日本人大为骄傲：20世纪80年代末，在世界最大的20家银行中，日本就占据了19家；在半导体销售额上，日本的NEC、东芝、日立分别占据了世界的前三位；富士通、三菱、松下更是在家电世界三分天下；许多日本企业都赶超了美国大企业。
在一片繁荣叫好声中，日本股市泡沫与房市泡沫双双鼓胀起来。1984年底日经指数收于11543点，但1989 年底却收在38915点的历史最高记录。从1万点涨到接近4万点，5年累计涨幅接近300%。据日本国土厅公布的调查统计数据，1985年，东京都的商业用地价格指数为120（1980年为100），但到了1988年就暴涨到了334，在短短的3年间暴涨了近两倍。东京都中央区的地价上涨了3倍。
然而，短暂繁荣过后，日本经济泡沫迅速破灭并持续萧条，至今仍未走出那段历史阴影。1990年，日本股市泡沫与房市泡沫双双破灭，自此日本经济历了一个长达14年的熊市和萧条。直至2003年4月28日，日经指数收于7607点，创下近20多年来的最低记录。
最后结局：广场协议主导下的日元升值与美元贬值，不仅让日本经济在泡沫中“崛起”，更让日本经济在泡沫中“倒下”；在经济泡沫破灭后，日本经济一直“停滞不前”长达14年之久，与此同时，美国却迎来了持续120多个月的经济繁荣与持续增长，并再次拉大了日本与美国的经济差距！
四、警惕人民币升值过快的负面效应
在美日及欧洲诸国的压力下，我国被迫展开人民币升值的“汇改”计划。2005年7月21日19时，中国人民银行宣布美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。央行同时还宣布废除原先单盯美元的汇率安排，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
2008年4月10日，中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为6.9920，一举突破七点零关口，人民币汇率正式迈入“六”时代。
近三年来，人民币升值步伐不断加快。2005年升值2.49%，2006年升值3.28%，2007年升值6.41%，而今年一季度更是升值4%。毫无疑问，如果照此速度，自2005年汇改以来，人民币对美元累计升幅必将很快突破20%！
诚然，缓慢而平稳的人民币升值，有利于改善国际收支状况，抑制外汇储备的过快增长，从而减轻国内市场流动性过剩的风险。然而，人民币升值过快，尤其是随着人民币升值预期加重，必将产生五大负面效应。
（一）人民币升值过快，低附加值、劳动密集型出口企业日子更难过。
由于人民币升值过快，以美元标价的产品出口换汇后，同样数额的外汇结汇额将会快速变小，从而让产品出口型企业利润大打折扣，甚至会出现亏损的现象，尤其是劳动密集型、产品附加值低下的出口型企业，例如，服装、纺织、鞋帽等加工出口型企业，必将日子更难过，利润空间也会进一步缩小，甚至会亏损。
与此同时，也有人认为，人民币升值有利于原材料进口型企业节约成本，其实不然。由于世界性通货膨胀及原材料类商品价格暴涨，原材料价格的上涨幅度已远超人民币升值的幅度，因此，人民币升值无益于原材料依赖进口企业缩减成本，其中，最典型的例子就是钢铁企业、石油石化企业等。
（二）人民币升值过快，可能直接导致我国对外贸易顺差锐减。
本币大幅升值，以本币标价的“洋货”将会更显“便宜”，这会极大地诱惑或吸引国民消费外国产品，因此，本币升值，尤其是本币大幅升值，它会明显刺激“洋”产品进口和消费；相反，由于本国出口产品以本币计成本，而出口后换回来的是贬值的外币，结汇后的本币金额则因本币升值而大打折扣，从而以本币计算的利润减少，因此，本币升值自然会抑制产品出口。这样一去一来，其结果必然是：如果人民币升值过快，或是随着人民币升值预期进一步加强，则不但国民会期待多消费“便宜的洋货”，而且有可能导致我国外贸顺差的锐减。
（三）人民币升值过快，我国庞大的外汇储备必将承受更大的贬值风险。
目前，我国外汇储备名列世界第一，2007年底，我国外汇储备已超过1.5万亿美元。其中，美元储备所占比重至少占到了50%以上，因此，美元对人民币的大幅快速贬值，将直接导致我国外汇储备实际价值的大幅缩水。
（四）人民币升值过快，或将直接影响我国经济的高增长。
众所周知，近十年来，中国经济的持续高增长，一方面源于中国经济改革开放的巨大成功，另一方面则是源于不断增长的“出口”和“投资”两大因素的强力拉动。然而，随着人民币升值的趋势化、长期化，出口的增长必将受阻，出口拉动将会乏力，国内经济增长可能因此而放慢步伐。
（五）人民币升值过快，国际游资可能会冲击我国金融市场，监管难度也会加大。
尽管我国人民币尚不能自由兑换，而且我国仍实现严格的资本管制，但由于监管技术存在一定的难度，国际游资进出我国的大门很难做到密不透风，人民币升值过快，必将诱使一些国际游资想方设法进入中国，并利用人民币的大幅升值来套利，这将会大大增加国家外汇管理局、央行、银监会、证监会的监管难度。
美国希望通过人民币对美元大幅升值，以改善美国的贸易逆差，从而遏制中国经济的快速成长。我们相信，只要我们坚持独立自主的外汇政策，并慎重处理好改革与开放的辩证关系，那么，日本经济泡沫及长期萧条的悲剧就绝不会在中国重演。
