爱华网全球通货膨胀来势汹汹，加深了经济成长前景的不确定性，导致近期国际金融市场巨幅震荡，美国、内地A股市场、香港等指标股市都跌到一年来相对低点，连跌廿五天的越南股市更引发亚洲金融危机重演的疑虑；这充分的说明了投资人的高度不安全感。今年世界经济以美国次级房贷风暴的善后开始，再遇上国际高油价、高粮价效应而发酵，在各种相互排斥的因素的对冲之下，经济挑战益显艰巨，‘稳定’已是政策组合的重中之重。
这一波的经济转折与调整点，要往前追溯到去年的初夏。去年四月，当时全球各大经济体依旧沉醉在二次世界大战后最长、最强的经济扩张氛围里；即使美国大型住宅金融业者新世纪声请破产，打响了次贷风暴的第一枪，也没能唤起市场的警觉。直到七月贝尔斯登跟着摔倒，掀起企业连环爆，市场流动性全面紧缩，欧美中央银行连手注资救市，市场才意识到问题的严重性，展开了一连串的调整，包括资产价值、政策、监管体制等。于此同时，一直隐身于经济高度繁荣背后的高油价、高粮价效应也冒出了头，但仍因危急性比不上次贷风暴，未获得应有的关注与重视。 而这轮的危机真正的根源，我们固然可以说的多方面的：有自由市场经济的在周期因素的存在，但我们现行的利率政策，事实上也起到了推波助澜的作用。2006-10-01我就已经公开表示：格林斯潘给我们的遗产将是全球性的经济危机，这点可以参见本人的文章，《酝酿中的全球经济危机--格林斯潘给我们的遗产》http://www.aihuau.com/Article/Archive/2006/10/1/44872.html。目前美国经济问题表现在房地产的泡沫正在破裂过程中，这已经把美国推向衰退边缘，而危机的根源就在于他本身错误的利率政策。我早在去年就明确的表示过酝酿中的全球经济危机--格林斯潘给我们的遗产。当时我说过：美联储人为的在压低利率造成信贷的扩张，他往往误导着美国的消费者，使他们热中于消费很多在正常情况下根本不可能消费的项目（美国的房地产业危机就是一个明证）由此当然能够形成一时间的繁荣。但这种繁荣显然是一种假性的繁荣。也正是基于这样的考量，故，我在稍后的时间里，对美国的利率政策再次表示了我的担心，在2007年伊始，有学者公开表示美国应该选择降息时，我就直接的表示了我的反对，我说：这个时候如果轻率的予以降息我认为是危险的，美国目前的问题就是因为过去的低利率产生的过度消费而造成。而如果这个时候予以降息所能够带来的必然结果是将问题往后拖延了而已，这有点类似我们的一些财务状况很坏的公司所习惯的财务解决办法---借新债还旧债的把戏，用新债压住旧债，这样的饿危机在于滚雪球效应，到时或许问题将完全失去我们能够控制的范围了，也正因此，我认为美国甚至包括紧步美国后尘的中国应该做的是将问题留在现在处理总比把问题留到今后处理来的好些。而这，关键将取决于美联储政策。资产价格泡沫膨胀实在应该归咎于格林斯潘时代的政策失误。由于当时担心引发如日本10年通缩和经济衰退的那样的严重后果，格老在泡沫膨胀至极限时，不敢大力将其刺破，当泡沫破裂后，又急于大幅下调利率，使过剩的流动性孕育了另一个泡沫的诞生。目前美国和全球经济的安危均系于现任美联储主席伯南克一身，他需要做的仅仅只是彻底切断与"格林斯潘式"政策思路的任何联系，然而这就更需要他的更多的智慧和勇气及挑战精神了。 但显然我的声音很孤独，美国政府，无视长期风险，而孤注一掷，对次贷所产生的影响，是用一次又一次的降息来予以应对的，事实上这样的轻忽，不只失去了解决问题的先机，更因政策过于短视而为通货膨胀火上加油。例如欧美央行为化解流动性枯竭危机，大举为市场注入资金，虽然暂时解了市场之渴，但也拉长了疗伤期，并为通货膨胀助拳不少；又如美国联邦准备理事会（Fed）为防美国经济衰退而连续大幅降息，或止住景气滑速，却是以升高通货膨胀来作为代价的，并干预了资产价格调整的速度；在亚洲，原本打算进入上升息轨道的日本，也因为次贷和景气考量而停步，但最后的结果却是经济未见好转，但通货膨胀却已升压。至于新兴经济体的龙头的中国内地的宏观调控依旧，但已显迟疑，而以管制售价来应对能源、粮食走扬的短期性作法，随着时间推移更是日显窘迫； 因此，现在金融市场投资人关注的焦点，已从美国的次贷风暴何时结束，转向全球的通货膨胀的情况是否恶化，以及各大经济体的对应之道；其中，一直自诩与次贷风暴保持距离的包括中国内地在内的亚洲新兴经济体，能否通过考验、而安然的度这次通货膨胀的劫难，在已开发国家经济全面放缓之际，尤其受到瞩目。这不只是因为，亚洲新兴国家是推升近年全球经济成长的最大动力，其续航力直接关乎世界景气的表现；更是因为其出口导向的经济特色，令亚洲经济国家的政策抉择变得困难，这也是他们一开始即重成长、轻通胀的主因。
从常识来说，控制通货膨胀的典型作法是升息，进口能源依赖型国家甚至还需辅以本国货币升值的对策，但无论是升息还是升值，都可能增加企业资金成本、影响其出口竞争力，进而降低企业获利、干扰经济成长，而这点对于中国内地来说，表现的尤其明显；再拉长时间来看，经历过亚洲金融风暴的国家都领会了外汇储备的重要性，积极累积的外汇储备及鼓励投资的内需政策，让控制通货膨胀的努力更遭遇了来自政策面根深柢固的抵制，因为，我们知道当我们每赚取一美圆，那么我们就必须要向市场投放相等的本国货币来予以对冲，这样一来的必然结果是，外汇储备的过快增长，带来的却是国内的货币投放的泛滥，我们知道，通货膨胀事实上本身就是一种货币现象，这样一来，控制通货膨胀的努力的效果也自会大减。 我们也知道，控制通货膨胀采取从紧的货币政策带来的后果是，经济的放缓，就业压力的增加。但是问题却在于，如果我们为了当前的经济放缓问题而任令通货膨胀情势恶化，不那么其必然的结果不只是冲击当前的经济表现了，更可能的结果是使短期修正转为长期衰退，进而又可能升高各个国家的政治风险，造成社会动荡，其后果将是难料的。也因此，市场都在冷眼旁观，近期亚洲股票市场的跌势远超于欧美，实在反映这样的深层忧虑。
