惟贤惟德 方能唬人 市值挺唬人,但不管用



    中国近几年也开始流行富豪排行榜,搞得大部分人心里酸酸的,既然这辈子挤不进去那个名单,就总希望那些富豪哪天能出点事,看看热闹也让人解气。也怪了,这些富豪真不争气!不仅每年有被挤出那个排行榜的,竟然还有人因为还不起别人钱而坐了牢。为什么有些大富豪还不如老百姓会理财,好几十个亿,说没就没了?

  其实,这些富豪大部分的财富并不像一般人理解的那样,是存在银行里的钱,大部分都是上市公司的市值。

  上市公司每股股票的市场价格乘以公司发行的总股数,就是公司的市值—公司的市场价值,也就是理论上这个公司值多少钱。可是,好多上市公司的老板,竟然认为公司市值就等于公司的价值,更有甚者,竟然把它当做是他口袋中的钱,动不动就说:“我的企业值300亿,我持有51%的股份,我的身价就是153亿。”可是,不到半年,股价跌了90%,他的企业市值变成了30亿了。不仅如此,当银行追债时,他企业即使作价5亿,也卖不出去了。

  不仅是一般人,就是很多MBA也很难理解,这个值300亿的公司,钱都哪去了?

  原因有三:

  一是,公司市值随着竞争对手水平的变化而变化。

  以目前中国房地产领头羊—万科公司为例,如果2005年中国的房地产上市公司中出现了很多黑马,他们的经营水平超过了万科,那么万科公司2005年的利润,即使比2004年高出一倍,万科的股价也可能不仅不升,反而会降。为什么?因为竞争对手的利润增长更快,要投资房地产股票的人,把钱用来买别的房地产公司股票去了。

  商场比逆水行舟还难,不是不进则退,而是进步慢了都不行。虽然你的公司仍在进步,但别人比你进步更快,你的公司就不如原来值钱了。

  二是,公司市值随股票市场上的钱多钱少而变化。

  这一点,中国股民最清楚:20世纪90年代,人人都想把闲钱投资到股票上,结果,那时中国上市公司的股票价格比天高;现在股民烫手了,或者没闲钱了,或者把钱投到房子上去了,于是,上市公司的股票价钱一路跌了下来。此时,尽管你公司的业绩比90年代好了很多倍,可是,因为股票市场上的钱少了,你公司的股价却比90年代还要低一大截,于是,你的公司市值就减少了,你的身价也就缩水了。

  公司市值如潮汐,潮涨时,船都可以上岸;潮落时,鱼都可能留在沙滩上。

  三是,公司市值随着股票交易量的多少而变化。

  大多数上市公司在市场上交易的股票,只是公司的一部分股票,绝大多数情况还是很小的一部分股票。比如你公司的总发行股份是100股,你自己持有51股,另外49股发行给股民。为了保持你对公司的控股权,你的股票一般是不拿出来卖的,除非你打算卖公司了,或者,你急需一部分现金。在这两种情况下,任何股票交易所都会要求你—公司的大股东,向公众做出售股票的声明。

  因此,在正常情况下,上市公司很少发生大股东卖股票的情况。为什么?因为大多数老板都把企业当亲儿子,希望它越做越大,成为皇帝。不到山穷水尽,谁想卖儿子?因此,出售企业,对绝大多数老板来说,往往是不得已而为之的事。

  所以在正常情况下,上市公司的股价是由那49股的交易而决定的。然而,一个更值得注意的情况是,那49股也不是每天都交易。一般情况,交易最活跃的股票每天的平均交易量也只是公众发行量的一小部分。所以更准确地说,公司股价是由当天交易的那一小部分股票买卖所决定的。比如说:当天的交易量是公众持有量的10%,公司的市值就是由那4.9股平均交易价乘以100股得出来的,公司所有股东们的纸上富贵和纸上亏损也就这样创造出来了。

  然而,当天交易这4.9股的股票价钱,不能代表整个公司100股的交易价,因为当这100股都想交易时,股价一定会发生大变化,于是,公司市值也就变化了。这就是为什么在上市公司身上发生的收购与合并,都要按正常股票交易价打个很大的折扣,或者加个很大的溢价才能成交的原因。

  因此,各位上市公司的老板们千万别相信公司市值,这东西不能当现金用,它说有就有,说无就无;说高就高,说低就低。当股灾来的时候,你的公司一天就可能没了几个亿;当你在电视台正在讲一个连你都没有完全把握的商业计划时,公司当天可能又涨出了几个亿。为什么?因为那些大多数未交易的股票都是按那一小撮经常交易的股票价钱所计价的。

  上市公司的价值为什么这样计算?这是没办法的办法,因为任何人都算不出一个公司的真正价值,所以只能拿市值代表公司价值。然而,代表毕竟是代表,它同你把企业卖掉时,真正能拿回来的现金相比,还相差十万八千里。

  2000年,我也做过市值这种纸上富贵的梦。香港一个上市的科技公司挖我过去,给我市值3亿元的公司股票。哪成想,刚跳槽互联网泡沫就破灭了,不到半年那3亿元市值的股票变成了3千万元;不仅如此,要想把这3千万股票变成现金,按当时的股价至少要半年,因为那家公司的股票交易量每天只有20万元左右;更要命的是,按香港证券交易法的规定,作为那家公司的执行副主席,我每次卖股票都要向联交所公开备案,因此股民一定会认为:这家公司前景可能不会太好,否则,最知道公司内幕的董事局成员怎么天天卖股票?如此一来,公司的股价就会进一步下跌,我那3千万元股票的价值就会更低。

  9个月后,我的梦彻底醒了,把纸上富贵送给公司,辞职走人。

 惟贤惟德 方能唬人 市值挺唬人,但不管用
  有的人可能还会问:“既然市值不等于公司的价值,为什么有的上市公司还总拿它说事?”

  我相信,一定是实在没什么好说的了。比如,它的业务增长、它的技术、它的产品和市场占有率、它的行业及它的战略都不足以吸引人。于是,他们只能说:“我们公司的市值是50个亿。”不懂行的人听了,会说:“哇!他们公司好有钱!”可是,当真的需要钱了,这个50亿元市值的公司,哪怕区区几百万可能还要去银行借。

  有人看到此,可能会说:“汇丰银行的股票市值也不管用吗?”

  汇丰银行的当然管用!作为世界第二大商业银行,它有近百年历史,它发行股票等于印刷钞票。然而,汇丰银行从来不拿它的市值炫耀,它在全世界各国的广告语都是:我们是全球的本地银行!

  2004年12月于墨尔本  

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