爱华网中国的货币化进程 pdf 放松货币政策将加速经济衰退进程
8月4日，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。 . 正文： 油价回落，大宗商品期货价格下跌，美国失业率创新低，中小银行接连破产，放贷机构大批倒闭，日本经济呈现衰退，欧元区经济疲软衰退风险增大，发展中国家面临高通胀，经济增长乏力，政局动荡。2008年夏季，世界经济下行趋势已按照自身逻辑展开。 油价下跌初期，有人认为全球通胀有望降低，高油价对世界经济的扼杀有望缓解，金融市场有望平稳。但王杰律师认为，隐藏在高油价背后危险并没有给世界经济带来更多的希冀，高油价破裂显示出世界资源品价格破裂前兆，折射出世界资源品投机需求的萎缩，折射出世界经济增长加速放缓、总需求日渐衰微态势。 资源品投机需求萎靡，商品期货市场金融交易价格的下跌，金融资产将面临新一轮贬值，全球金融市场将面临新一轮的信贷紧缩。和美国次级债危机引起的信贷紧缩不同的是，商品期货市场金融交易价格下跌引致的信贷紧缩反映出的是商品市场价格的变动，而非仅仅是资产市场的价格变动。次级债危机导致世界金融市场陷入危机，而商品期货市场金融交易价格下跌则反映出了商品市场正在陷入危机。 世界经济正在面临金融市场与商品市场交互影响的双重危机：金融市场危机正在消灭着过剩的世界流动性；商品市场危机正在推动过剩生产资源走向闲置。 尽管有经济学家和政治家更为乐观地看待世界的未来，但各国经济的不平衡发展以及国家之间的利益冲突并不能够让整个世界变得更为乐观：美元贬值、石油生产国对石油价格的垄断，生产原料国对资源品供给的垄断使得整个世界经济越来越变得对立。 对于发展中国家尤其是新兴市场化国家而言，尽管在本轮经济增长过程中获得了发达国家生产制造业的转移而大幅提高了生产效率，但在对立的世界经济面前，作为世界生产工厂的地位决定了世界危机的承重地位：工业化、城市化进程加大了发展中国家对世界能源和生产原料资源的需求，成为了世界通胀的最大买单者。当发达国家经济出现衰退时，过剩的资本形成的产能不仅导致发展中国家陷入产品市场危机，而且也将陷入货币危机之中，资本的外逃将发展中国家在经济增长时候获得的廉价美元资产在经济危机降临以更加廉价的转移给发达国家。 2008年上半年，中国国内生产总值(GDP)同比增长10.4%,较之去年11.9%的同比增速有所下滑.居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.9%;贸易顺差比去年同期下降11.8%，"三驾马车"中的出口增幅同比回落5.7个百分点，经济放缓迹象明显。面对以上经济数据，大部分国内经济学家将经济放缓归功于国内从紧货币政策的落实，认为宏观经济调控政策绩效已初显。 王杰律师认为，这种认识是片面的，也是不完全的。事实上，国内货币供应总量同比降幅并不足以导致国内经济增长放缓，国际能源和大宗商品定价，美元的贬值，发达国家需求的衰退以及人民币升值导致国内经济增长放缓的真实因素。高昂的能源、原料以及动力成本不仅推高了国内生产成本，降低了企业盈利或导致企业盈利负增长，同时也降低了国民可支配收入，从而导致国内经济增长同比放缓。国内从紧货币政策只是对冲和收紧了国内流动性，在某种程度上缓解了短期通胀预期并抑制了资产价格泡沫。 全球经济放缓的经济环境下，国内大多数主流经济学家认为国内经济面临硬着陆风险，主张对货币政策进行微调，适度放宽信贷政策，并积极主张运用积极财政政策刺激国内需求，保持经济增长。王杰律师认为，这些观点看似合理，但实际上存在比现行紧缩货币政策更大的经济风险： 一、尽管石油期货价格和大宗商品价格破裂导致世界通胀预期减弱，但本轮世界经济普遍增长给全球带来的总需求并不会在短期内出现巨幅衰退，现货市场价格并不会在短期内产生大幅下跌，在经济衰退过程中，为了维护市场稳定，发达国家对经济的维稳政策将在某种程度上维持金融市场与商品市场的稳定，石油期货和大宗商品价格将会限制在一定跌幅内。 二、对于中国而言，放松货币政策并运用财政政策刺激经济增长将会进一步扩大对石油和大宗商品的需求，从而导致输入型通胀将会进一步加剧。2008年以来，PPI和CPI剪刀差的扩大表明，国内财政政策和价格管制政策正在扭曲国内价格机制对市场资源配置的市场效用，PPI和CPI剪刀差扩大到5个点，那么国内价格机制将失灵，产能过剩危机将人为引发；如果国家放开价格管制，那么PPI和CPI剪刀差将在短期内消失，价格传导将推高通胀，产能过剩危机将通过市场机制自发形成。 三、紧缩货币政策已导致国内资产价格破裂，在股价大跌之后，国内房价面临同样的命运。放松货币政策虽然在短期内可以稳定国内股价和房价的稳定，长期而言，这种努力将酝酿更为猛烈的危机：高通胀背景对经济的遏制将加速经济崩溃，加剧资产价格的进一步缩水。 四、面对长三角、珠三角经济区大量劳动密集型外向型企业的倒闭潮，国家以财政政策刺激出口维持企业生存的方法也不可取，国家财政支出从表面上维持了这些企业的短期利益，但实质上却补贴了发达国家的财政支出，廉价的出口产品缓解了发达国家通胀，为发达国家规避经济衰退提供了宽松货币政策的时间与空间，延滞了美元走强时间；长期而言，发达国家经济衰退的趋势已无法避免，对国内过剩供给缺乏长期需求弹性，短期维持企业生存的财政政策毫无意义。从另一个层面来看，国家救助企业的行为在某种程度上会误导企业自主经营的决策，将一切市场决策行为与经济“救市”政策完全绑定，形成反相激励，贻误企业产业转型的时间与空间，从根本上产生致命危害。 就全球化市场资源对中国经济的影响而言，在全球经济衰退加速过程中，中国经济增长的世界经济环境已经失去，对外贸的高度依赖已成为危害中国经济的最直接因素。放松货币政策，加强财政政策，维持经济高位增长将加速经济危机进程。王杰律师推算：四季度末期，国内经济增长放缓加速，局部危机呈现。 （作者单位/甘肃太平洋律师事务所）
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