爱华网维塔.凯茨尼尔森(VitaliyKatsenelson)是一位俄罗斯裔的美国人,身份是位于丹佛的美国投资管理协会的主任研究员,也是《炒股投资:波动市场赚钱指南》(又译作《积极价值投资》, " Active Value Investing")一书的作者. 8月24日,维塔.凯茨尼尔森发表了一篇论述中国经济的长文"China and Starbucks‘ Late Stage Growth Obesity",作者认为星巴克遭遇到了困难,中国经济也遭遇到了一些困难,两者的困难有共同之处,英文原文流传很广,所持的观点引起了一些争议。但文章太长，从北京奥运讲到2014年奥运，最后还讲到给英国金融时报投稿的不当之处，这里是重新编译后的删减本，有兴趣的可以去找原文
对中国经济有不同看法很正常,美国也有一些投资专家对中国经济非常乐观，有乐观的专家的分析还被调侃成中国付费的文章。不一定非要认同维塔.凯茨尼尔森的结论,但其提出的问题,倒是值得思考.维塔.凯茨尼尔森大概很崇拜他的哥哥亚力山大.凯茨尼尔森,开篇就引用哥哥的观点: 所谓的悲观者就是看穿未来的乐观者(The pessimist is the optimist who has seen the future). 平心而论,这句话有些哲学道理 星巴克的快速成长与中国的快速成长有着共同之处,那就是不符合常规.换句话说,现有理论解释不了.星巴克和中国如今都患上了"后期增长肥大症"(late stage growth obesity，LSGO) “后期增长肥大症”估计是维塔.凯茨尼尔森的原创，很多媒体引用LSGO，都注明出自维塔.凯茨尼尔森。国内尚未见权威译名，就暂时用自己的翻译“后期增长肥大症” 决策失误，租金昂贵，选址不对，服务打折，文化被稀释，星巴克37年的神话中止。如果对星巴克的分析有点事后诸葛,那么对中国的至少目前还不是,因为中国经济的情况还没有到星巴克的地步。不过，审视过去，就知道中国也患上了“后期增长肥大症” 维持中国经济数十年巨大增长的原因人所共知：大量的人口从低效的农业领域迁移从事效率较高的经济活动，比如进入制造业；便宜的人工；亲资本主义的政府以及美国和其他发达国家对廉价商品贪得无厌的需求 不象星巴克有很深的自由市场基因，中国是一个共产主义国家。尽管中国在朝市场经济体制转化，但目前还不是。法律不完善，滋生了腐败。对金融系统的集中规划和过紧的政府管制，使得在中国，资本常常和裙带关系，而不是准则，联系到一起 尽管中国经济增长快，但增长的质量不高。直到今天，我们不知道有多少增长来自于不经济的和没有效率的增长。“后期增长肥大症”的后果对中国来说，可能非常痛苦 中国这些年的快速发展是带病运行，与电影“生死时速”的巴士一样: ---企业运营成本高: 中国已经是世界工厂，除了食品，很难找到不是，或者部分不是中国制造的产品。但中国工业占GDP比例太高,达到49%,而美国为20.5%,英国为18.2%,日本为26.5%.中国经济增长主要靠制造业拉动,而制造业前期投资大,受原材料价格和工资上涨影响大.当工厂建成后,无论生产规模,水电煤气等开支保持在一个固定水平.另外，限制于体制,在中国,企业裁员也是个政治敏感问题 ---企业财务成本高,融资困难:因为筹措资金渠道少,企业从银行和地下金融公司借贷成本高,特别是对于私营企业，更是如此 欧美经济疲软，使得对中国制造产品的需求趋于缓和。中国经济减速的信号正在出现-通胀增加，实际增长减缓 中国需要的大宗原材料价格上扬，加大了这种困难。中国对原材料的巨大需求,使得石油和钢铁等价格上涨.石油和钢铁等价格上涨,对发达国家是负面的,而对于发展中国家无异于灾难，带来通胀较高，甚至常常是滞胀.由原材料和工资上涨而导致的通货膨胀,中国是美国的两倍 某些情况使得中国的情形甚至变的更为糟糕.相对于欧美来说,中国人能源和食品消费占收入比例很高.尽管中国开车的不多,但能源价格上涨,使中国食品价格通涨率达到百分之十几.美国家庭收入的15%用于购买食品,而在中国,家庭收入的37%用于购买食品.不仅普通家庭,就是中产阶层,至少在近期,也深感困惑.当前的问题在中国带来了政治风险,使得政府不得不干预. 没有永远的成长.星巴克的故事证明了这点,中国的故事也将证明这点.中国可能有一个光明的未来,但不会是直线上升
