爱华网——鼓励储蓄分流，刺激国民借贷
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）
中国人民银行发布公告，自2008年11月27日起，人民币存贷款利率再次大幅下调，其中，一年期存贷款基准利率各自下调1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率也作相应下调。这是央行在最近70天时间内连续第4次下调人民币存贷款利率。这既表明了我们目前所面临的非常形势的严峻，也更表明了党中央、国务院战胜困难的决心和勇气。
人民币存贷款利率4次累计下调总幅度统计
为了抑制经济增长过热，化解流动性过剩，缓解通货膨胀压力，2007年我国实施了从紧的货币政策，这一年中央银行连续6次调高人民币存贷款利率。2007年12月21日是2007年央行最后一次调高利率（调整后的利率水平见上表）。
进入2008年后，由于美国次贷危机迅速向全球蔓延，世界性金融危机爆发了，国际经济形势急转直下，原油期货价格从接近150美元/桶跌破50美元/桶，各地股市一路暴跌，华尔街的金融巨人纷纷倒下，世界经济明显步入危机后的大衰退。
尽管中国金融业的对外开放程度不够，但世界性金融危机并未让中国的实体经济独善其身，尤其是2008年第三季度以来，经济形势日益严峻。例如，珠三角地区大批出口型加工企业亏损倒闭，企业裁员减薪的传闻越来越多，而且前期超速扩张的钢铁、煤炭产业库存积压骤增、产能严重过剩，电力行业大面积亏损，与此同时，物价水平则随经济增速放缓而快速回落。在此危急时刻，中国政府决定改变宏观调控政策大方向，原先从紧的货币政策开始转向宽松的货币政策。
于是，中国人民银行决定，自2008年9月16日起，首次降息，并同时降低人民币存贷款利率。截止2008年11月27日，央行在短短的两个多月时间已经连续4次降息。连续4次降息后，央行究竟给我们释放出了怎样的政策信号呢？
（一）70天连续4次降息：频率之高，力度之大
2008年9月16日、10月8日、10月29日、11月27日，连续4次降息，70天时间内，大约平均每20天降息一次。降息频率之高，历史罕见。前三次降息，一年期存贷款基准利率调幅都是相同的，且均为0.27个百分点，然而，第四次降息降幅却是最大的，一年期存贷款利率分别同时下调了1.08个百分点。这表明情势危急，我们已来不及边等、边看，同时，这也是贯彻执行温总理“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的战略布署。
（二）活期存款4次降息50%：存款利率降幅远大于贷款
4次累计降息，存款利率调低幅度最大，尤其是活期存款的利率累计下调了50%，这是最大的降息幅度！这意味着4次降息后，活期存款利息已经减半！这会大大压抑储户活期存款的积极性，鼓励活期账户多多刷卡消费。其次，一年期存款利率累计降幅高达39.13%，排第二位；而二、三、五年期存款利率则累计降幅均超过了1/3！
相反，4次贷款利率累计降幅却比存款小得多，各档次贷款利率累计下降最大幅度不过1/4，其中，降幅最大的档次是一年期贷款利率，其累计降幅只有25.30%！
尤其是在此次降息调整中，3年期和5年期存款利率下调的绝对幅度却是最大的，它们分别下调了1.17个百分点和1.26个百分点。这意味着定期存款利率有“补跌”之嫌，这是鼓励银行储蓄分流的最大标志和信号！
（三）存贷款利率连续下调：货币政策与财政政策相互呼应
党中央、国务院前期出台4万亿元的经济刺激方案，其本质是扩大内需，稳定经济增长，保障劳动就业。继上轮连续3次小幅降息后，这一次再次展开第二轮大幅降息，这可能也是年底前的最后一次降息，这将有力地配合年底前4万亿方案中1000亿投资项目的实施与落实。
连续4次累计降息，一方面有利于刺激民间投资，参与全国4万亿投资项目大战，另一方面有利于引导居民的储蓄从银行走出来，走向消费或投资，包括买房买车、提高居民消费水平。同时，此次降息也有利于扩大银行信贷规模，稳定金融机构的业务增长。尤其是此次利率下调，其重点应该是鼓励居民投资与消费，分流银行储蓄和定期存款。
最后提示：货币政策的实施是有一定时滞的，它的效果也许在短期内并不明显，但它的中长期效果不可小视。
