伊利股权激励案例 客观看待伊利股份的股权激励



  伊利股权激励简介:伊利股份将授予激励对象5000万份股票期权,每份股票期权拥有在授权日起8年内的可行权日以行权价格和行权条件购买1股伊利股份股票的权利。激励计划的股票来源为伊利股份向激励对象定向发行5,000万股伊利股份股票。激励计划的股票数量占当前伊利股份股票总额的比例为9.681%%。而激励对象获授股票期权的行权价格为13.33元,即满足行权条件后,激励对象获授的每份股票期权可以13.33元的价格购买1股伊利股份股票。该计划在2006年11月27日经中国证监会审核通过。

 伊利股权激励案例 客观看待伊利股份的股权激励
  一、关于行权价格

  股权激励的行权价格是13.33元,有些人看到目前的伊利股份的股票价格达到了33元多,比行权价格多了20多元,于是就感到不公平,认为公司的高管人员得了多大便宜,做了一件多么见不得人的事,市场中也出现了各种指责。

  其实从这一价格的确定来看,还是相当公平的。在2006年4月份股票期权激励计划草案摘要公告前,2006年3月10日为伊利股份最后一个交易日,收盘价为17.85元。而股权激励的行权价格就定在该日的收盘价上,由于2006年4月10日公司实施了10转3.2的公积金转增方案及每10股派现2.6元的利润分配方案。因此,通过对3月10日的收盘价作除权处理,除权后的价格为13.33元。这就是行权价格的确定,这个价格对于被激励对象来说只是相当于伊利股份在股权分置改革前按市场价格购买公司股票。

  二、关于行权条件

  伊利股份股权激励计划明确,激励对象首期行权时公司必须满足上一年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于17%,且上一年度主营业务收入增长率不低于20%的要求。这一条件在2007年4月30日的公司公告中被解释为:“扣除非经常性损益后的净利润增长率”为公司经审计的当年利润表中“扣除非经常性损益后的净利润”加上股票期权会计处理本身对净利润的影响数与上一年利润表中“扣除非经常性损益后的净利润”加上股票期权会计处理本身对净利润的影响数相比的实际增长率。

  这一修改,市场中也认为是被人为降低了行权条件,还有媒体认为公司高管在股权激励方面施了“手腕”。其实股权激励方案在2006年4月份就被提出并公告了,而当时的会计准则并没有涉及到股权激励对财务数据的影响,2007年实施的新《企业会计准则第11号———股份支付》中才有了期权费用化对净利润的影响。因此新准则实施前后对净利润的影响按非经常性损益对待本无可厚非。

  三、股权激励对未来赢利的影响

  对于发行股票期权的激励方式,新会计准则中明确规定要予以费用化,这样,对于一些股票期权公允价值巨大的上市公司,会对未来年度利润造成较大程度的负面影响。因为伊利股价目前价格与股权激励的行权价有20多元的差距,因此有人担心实行了新的会计准则后,会大降低公司的赢利能力。

  其实这些担心是没必要的,因为这仅是会计处理的问题,对公司实质并没有丝毫影响。说白了,伊利的股权激励就相当于定向增发,是以13.33元的价格向公司被激励对象定向增发。现在不是很多公司在搞定向增发吗,定向增发的价格不是也低于市场价格很多吗?只不过其他公司的定向增发不是面向公司管理人员,起不到激励的作用,按照新会计准则就不用对差价费用化。而这种费用化只不过是把公司的利润调一块放到资本公积上来了,对公司基本而没有实质性的影响,如果考虑到摊薄赢利的话,还远没有公司股权分置改革时发行权证的影响更大一些。

  四、股权激励所起的正面作用

  股权激励使公司的管理者与广大股东(投资者)的利益联系到了一起,目标趋向一致,因此对公司的治理、业绩的提升、减少腐败等都有很明显的作用。另外,公司股权激励的一些条件,也对公司高管起到了很大的约束作用,如激励方案中规定:   1、激励对象因触犯法律、泄露公司机密、失职或渎职等行为严重损害公司利益或声誉而被公司解聘的,自离职之日起所有未行权的股票期权即被取消。

  2、激励对象因辞职而离职的,自离职之日起所有未行权的股票期权即被取消。  因此,象前几年公司高管离职跳槽、腐败的现象也会有效地减少,对于公司的长期稳定发展是有着非常积极的作用的。

  

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