爱华网据统计，载止2005年9月9日，中国股市共有1455只股票挂牌。其中，A股1348只（含中小板50只），B股107只。中国股市历经十五载风雨，上市公司数已从最初的“老八股”猛增至现在的将近1400家。这是一个奇迹，更是一个大飞跃的过程。但中国股市毕竟是一个新兴证券市场，与国际发达股市相比，它还比较幼稚，甚至存在着许多的缺陷。这正是有待我们进一步改革与完善的地方。
一、蓝筹股——将来一定会有
中国股市没有真正意义的蓝筹股。这一命题的依据是：在国外，“篮筹股”的称呼不是随意滥用的。作为蓝筹股，它必须同时满足三大条件：
第一，公司业绩优良而稳定，且具有较好的成长性。这里所讲的业绩优良而稳定，当然不是三五载，而是十多年、数十年始终如一的表现为业绩“优良”，有的蓝筹股公司甚至是基业长青的。
第二，公司分配能力强，其股利政策具有稳定性和一致性。公司分配能力强主要依托的是公司强大的盈利能力和国际竞争力，其股本扩张不会影响其业绩扩张；股东从中获得的是一贯高水平的红利分配，而不是单纯的价差。
第三，股票市值足够大，大到可以“动摇”股价指数。当然，市值的“大”，绝对不是单纯依靠“大股本”而获得的，更重要的是投资者的“人气”和“高股价”的长期支撑，绝对不是“庄家”一时的炒作结果。
目前，中国股市尚无一只股票同时兼备上述三个基本条件，因此，中国目前没有蓝筹股，也许将来会有。因此，希望我们的股评家们不要滥用“蓝筹股”的概念。
二、最高股价——贵州茅台（酿酒业）
最高股价是一个股市的“标杆”，是投资者心目中的一面“旗帜”。因此，最高股价应该属于蓝筹股或是高成长型的科技股。在我国香港股市，总是屹立在50港元以上的高价股主要是金融股；在美国，高价股则主要以高科技、汽车、石油和金融业为载体。因此，在某种意义上讲，股市是国民经济的一个“缩影”（也可称为晴雨表）。
1999年，中国股市有个叫深锦兴的“垃圾股”，因为当年改名换姓“亿安科技”，一个赋予人们想象力的、好听的名字，再加一个“空壳”下的虚构重组概念，仅用70个交易日，它便轻易地制造了中国股市“百元股”的大神话、大奇迹。不过，这一神奇只是昙花一现。“百元五日”后便掉头朝下大逃亡。这只股票从五六元起步，最终又回到了它的原点。后经中国证监会调查：原来这只不过是一场“骗局”。这一骗局的“导演”竟是广东的4个“皮包公司”——小混混，它们均号称“投资顾问有限公司”。由于情节极其恶劣，证监会对这四家没有踪影的“投资顾问有限公司”最终作出了罚没款近９亿元的决定。
由此可见，高价股必须与一国的“国情”相匹配，它绝不是由几个“庄家”来决定的。
“民以食为本、食以酒为先”。当然，这只是一句玩笑。但酿酒业在中国的确是历史悠久的传统产业，但它毕竟产业关联度小、科技含量低，而且对国民经济并无实质性的乘数效应，酿酒业没有资格、也不可能成为中国的基础产业或支柱产业。但具有讽刺意义的是，它实实在在地成为了中国股市1400多个股票中的最高股价。
为什么？因为中国目前的科技水平整体还很低下，以工农中建为代表的金融业仍然是改革的对象，我们的产业结构层次还不高，以高科技和现代金融业为先导的产业群在我国尚缺乏实力和强大的主导作用。因此，我们期望在不久的将来科技股和金融股能凭借其强大实力真正领导中国股市。
三、角股或毛股——凤毛麟角
香港主板上市公司股价分布
（2004年12月31日收盘价）
（注：表中数据是作者从香港交易所提供信息中整理而来的。）
笔者今年曾写过一篇文章名叫《大陆与香港两地股价分布的差异比较》（大家可在网上搜索查找此文）。经本人研究发现：在发达的股市（包括纽约证交所和NASDAQ）中，低于1元的低价股所占比例都不低。在香港主板市场，股价低于1港元的股票约占50%，其中，股价低于0.1港元的股票约占一成。与此同时，它也有4只股票的股价在100港元之上。从表中可以看出：香港股市的股价分布呈明显的“金字塔”状。
大陆A股上市公司股价分布
（2005年9月9日收盘价）
相反，中国大陆股市的价格分布则呈现“纺锤”状。以2005年9月9日的收盘价为参照系，统计表明：它既无50元以上的高价股，也无1元以下的低价股，“纺锤”的中部则处在2——10元的窄幅区间内，这一区间的股票数占全部股票只数约90%。也就是说，大陆股市价格的分布呈明显“蜂窝”状，约9成的股票价格密集在“8元钱”的波幅内，实在是典型的平均主义、大锅饭！反正各个上市公司彼此彼此，在业绩上大家都是“五十步笑百步”，没有谁是绝对的优秀，也没有谁是绝对的“垃圾”。今天优秀可能明天就垃圾了，今天垃圾可能明天又成了优秀。平均主义或大锅饭是中国股市大起大落、一荣俱荣、一损俱损的主要原因所在。
四、股票市值——过份娇嫩弱小
2005年9月9日收盘统计：中国沪深两市（包括全部A股和B股）的总市值为34300亿元人民币，其中，流通市值仅10968亿元人民币。在1400多个股票中，最大市值股当属中国石化，但其总市值仅为3754亿人民币，它的A股流通市值仅121亿元人民币。
相反，发达股市的总市值及蓝筹股市值均十分地大。按2005年9月9日收盘价计算，香港仅主板市场的市值（基本上都是流通市值）就高达74038万亿港元，它是我们沪深两市全部A股和B股总市值之和的2倍多。此外，香港主板最大市值股为汇丰银行，为14279万亿港元，是中国石化总市值的将近4倍。
2005年《财富》世界500强列第3位的埃克森美孚公司在纽约证交所上市，2005年9月9日的收盘市值为3985亿美元，折合人民币约为32000亿元人民币，几乎接近于中国沪深两市A、B股全部总市值之和。当然，更不用说，纽约证交所和NASDAQ市场的总市值有多大了。
我国大陆股市总市值的弱小，主要的原因不单是“总股本”，最根本的决定因素是“投资价值”支撑下的“股价”。我国上市公司整体盈利能力及国际竞争力的普遍低下，是导致股市投资价值不高或公司市值不高的主要原因。
五、证券投资基金——最大散户
在发达的证券市场上，证券投资基金（美国称共同基金）是证券市场最大的机构投资者，同时，它们也是最庞大的、强有力的投资者群体。例如，在美国，共同基金、退休基金、保险公司、信托机构、商业银行、投资银行等都是重要的机构投资者，它们制衡着证券市场的行市，并具有较理性的投资理念引领市场。同时，绝大多数的个体投资者则将投资对象锁定为对共同基金的投资。由于美国证券市场尤其是股市的发达与成熟，无论机构投资者抑或是个体投资者，它们都获得了不菲的稳定投资收益。规范而发达的证券市场也为美国的机构投资者提供了长足发展的环境与土壤。美国拥有8000多个开放式基金、500多个封闭式基金，它们以长期卓越的绩效赢得了众多的普通散户投资者。
然而，在我国，证券投资基金由于产生与发展历史较短，管理尚不规范，经营水平也不高，再加上我国上市公司投资价值普遍较低，尤其是股票市场，其投资收益主要来自二级市场的差价投机，上市公司红利分配很薄，因此，证券投资基金在市场投机氛围下也成为了一个“庄”，一个最大的“散户”。在市场投资引导上，根本起不到引导理性投资的作用。尽管如此，证券投资基金尤其是封闭式基金甚至经常出现净值低于面值的情形。这样的经营绩效，试想，中国的散户或个体投资者谁能放心将手中的钱投向易于亏损的证券投资基金呢？
事实上，在我国，证券投资基金尚无条件或资格充当机构投资者的领头羊，或是个体投资者的引领者。这是中国证券投资基金的悲哀。
六、投资收益——单靠价差
众所周知，股市投资收益主要有两个来源：一是参与上市公司利润分配（分红）；二是来自二级市场的差价收益。市场投资或投机的格局主要取决于这两类收益的对比关系。
在一个股市中，如果分红收益明显大于差价收益，则投资者就会崇尚理性投资，大家就会愿意做股东，并高度关注上市公司的经营与管理，对优良公司的投资就会志在长远，投资者的回报预期来自对上市公司投资价值的信赖。因此，在这一市场结构下，投机被投资所压抑，投资理念主导整个市场大势。
相反，当一个市场中的差价收益显著地大于分红收益，则投资者就会热衷于投机（“炒股”），他们根本不相信什么理性投资或长期投资，压根儿也不想履行所谓“股东”的权益，它们并不关心公司的经营与管理，相反，他们更关注“庄家”的动向，冒险找庄、跟庄，他们乐此不疲。结果，在这一市场结构下，理性投资没有“市场”，而冒险投机与市场操纵成风，甚至股市犯罪也十分地猖獗。
在中国股市中，由于我国上市公司市场经济“年龄”尚小，公司整体盈利能力和竞争力（尤其是国际竞争力）普遍低下，投资价值也不算高，因此，上市公司大多分配能力较弱，有的上市公司上十年“一毛不拔”。很明显，在这种情况下，我国股市投资回报主要靠牛市的“普涨”或是靠“炒股”差价来提供，相反，由上市公司红利分配提供的“收益率”仍是一个很低的值。这样的市场格局在一定程度上纵恿了投机。
七、政策救市——成为惯例
因为没有蓝筹股，因为股价拉不开档次，因为上市公司投资价值普遍不高，中国股市普涨普跌，已成长为一种强大的市场惯性。
“追涨杀跌”效应在中国股市上似乎尤为被放大。2001年6月14日，上证指数创下历史最高记录2245.43点。即便在今天回想起来仍像是一场梦（当然也许是恶梦！）。2005年六七月间，上证指数跌至2000年以来的最低点，并多次撞破1000点。与最高点相比，总计跌去了1240多点，跌幅已超过50%。2000——2001年我国股市疯狂暴涨，结果换来的是长达4年多的漫漫大熊市。市场是公平的，暴涨与暴跌总是相对应的。
股市疯涨时，当然是人人高兴，而且是个个得意、胆大包天；而一旦股市大跌，尤其是久跌不止时，一些机构投资者及其代言人（股评家们）就会以“保护投资者”为借口，大打“民意”牌，大造舆论、大造声势，逼政府“就范”，挟“救市”政策出台。再加上，新兴证券市场自身存在的问题以及历史原本遗留的问题夹杂在一块，政府也感到似乎无法正面回避，因此，只好顺应“民心”救市。于是，一轮一轮的牛市与熊市的交替，人们便养成了依赖与习惯。牛市疯狂至极，政府出面降温；熊市狂跌不止，政府出面托市。久而久之，似乎形成了固定的、惯例的、潜意识中人人认可的游戏规则。
八、股价指数——难以长大
如果说，股市是经济的晴雨表，则股指便是股市的晴雨表。事实上，股市是随同上市公司一并成长的。我们常讲“上市公司是股市的生命线”，这话毫不夸张。有什么样的上市公司，就会有什么样的股市。
美国是由欧洲老殖民主义者一手创建的，它直接移植了西欧发达的资本主义经济与政治制度。在美国建国200多年来，它借用新殖民主义扩张手法及战争剥夺的力量，并最终在第一、二次世界大战中“暴发”，成为世界最强的帝国。二战后，美国不但大批量地输出商品，而且同时输出大量资本和跨国公司，现如今，美国已拥有了世界500强中的1/3以上的份额。在美国股市中，既有世界一流的跨国公司，更有百年基业长青的大企业，还有大量来自世界各地的优秀公司在此直接上市，从而使美国股市在战后得以长足发展与快速成长。
20世纪30年代西方世界大萧条（大危机），美国引发了全球性的大股灾。1932年6月30日，道琼斯指数跌至历史最低点（43点）。1956年5月12日，道琼斯指数首次突破500点大关；1972年11月14日，道琼斯指数首次突破1000点大关；1987年1月8日，道琼斯指数首次突破2000点大关。在随后的90年代这一速度进一步加快。1991年首次突破3000点大关；1995年分别首次突破4000点和5000点大关；2000年1月14日，道琼斯指数创下历史最高记录11723点。后受“911”恐怖事件重撞而大幅回调。2005年9月9日，道琼斯指数收于10678点。与最高记录相比，仅下跌8.9%。从道琼斯指数的演变，我们看到了美国股市的稳定成长与不断壮大。
当然，我国股市也正处在不断成长之中。但由于是新兴证券市场，它免不了带有一些遗憾：1990年上证指数从100点起步，短短三年多就冲到了1537点。不能不说这是一个奇迹。然而，好景不长，1年后，1994年上证指数又猛跌至325点，当然，这也是一个奇迹。随后，上证指数在500点——1500点之间宽幅振荡了4年多。直到1999年，上证指数“成功”地站上了1500点上方，这一站正好赶上国际股市牛市大潮，结果我们仅用了一年的时间，就又将1500点的历史“箱顶”踩在了国人的脚下，成为了名副其实的“箱底”。2001年6月14日，上证指数疯狂地冲向历史最高记录2245.43点。之后不久，上证指数便开始了长达4年的漫漫熊市，并直接跌到了现在的1000点附近。现如今，就连我们最伟大的股评家们也无法确定中国股市的“新顶”与“新底”究竟将会在哪里？
