经济低迷 低迷经济下的增长突围



     研究与讨论本轮并购热潮,必须放在全球经济增长速度放缓的背景下来看:一边是全球经济低迷造成消费市场萎缩,企业的市场估值普遍下降;另一方面是全球主要经济体为刺激经济,央行普遍实施宽松的货币政策,造成货币的获取相对成本降低。这两者之间的不对称构成了本轮企业并购的外部战略机遇:要把握住不对称的机会,加大利用资本的力量对拥有稳定、持续增长现金流的企业进行收购。

  从微观的竞争战略来讲,主要有如下几大方面的动因影响着企业的兼并活动:首先,是实现经营协同效应,使得并购企业与被并购企业在若干竞争要素上可以进行整合,比如说可以共享制造资源,共享渠道资源,或者在这些维度进行互补。其次,一个重要动因是发挥财务协同效应,最典型的是,处于兼并浪潮中的企业,可以通过不断兼并那些有着较低市盈率、但有较高每股收益的企业,使得企业每股收益快速上升。在这轮并购热潮中我们也可以看到,兼并方的市盈率一般超过被并购方。再次,从企业发展的动机来看,在当前低迷经济的时代,内生性的增长,如开建新的实体、建立新的品牌难度较大,会受到有限的市场利润池的制约,而作为外生性增长的并购能大幅度降低企业发展的风险与成本。

  本轮并购有几大特征,第一,主要是消费品的并购,这是因为在低迷增长时代,消费品企业相对来讲具有更稳定的现金流、风险相对可控,这也是目前大批PE将投资重点转向消费品的原因;第二,单品冠军企业的被并购也非常显著,这其实与20世纪70年代美国GE韦尔奇掌舵时的“数一数二战略”具有逻辑上的一致性,单品冠军型企业从资本的角度来看,属于典型的“现金奶牛”,有成本、品牌或者其他战略优势所构成的巴菲特所说的“护城河”,使得这些企业在行业低迷哪怕是滑坡的时候依然相对坚挺。收购主动方可以把这些企业通过重组上市,获得较高的市场溢价,而被收购方也可以在低迷时期获取更大的资本或者价值链支持。双汇国际以71亿美元收购美国猪肉企业史密斯菲尔德,其一个重要原因就在于中国食品产业链上存在严重的食品安全问题、信誉问题,通过并购信誉良好的国外品牌可以嫁接原有渠道快速收割市场,获得收益。

 经济低迷 低迷经济下的增长突围
  总体来讲,低迷时期企业的增长战略要偏向于“深潜”,并购作为一种外生性的增长方式,其难度不在于并购本身,而在于并购后能否实现一加一大于二的协同效应。能够实现产业整合的并购可以帮助企业实现总体价值链的增值。对于试图参与到本次并购潮中的企业,我想给出三点建议:第一,要看是否有不对称的并购机会,这种不对称包括资本资源获取的不对称,公司估值所在市场的不对称。自身融资成本越低,试图并购的企业估值越低,越有并购价值,以微软收购诺基亚设备与服务部门为例,总体以71.7亿美元达成了交易(而小米现在估值已经超过100亿美元)。第二,要想清楚你做的并购是基于战略选择还是财务选择,作为战略选择,更重要的考虑是重构价值链,实现新的竞争优势,而作为财务选择,更重要的是“低买高卖”,在这种情景下,是否购买冠军型企业相关性不大。第三,要想清楚并购后的整合,这个整合不仅仅是价值链的整合,更包括管理体系、企业文化、供应链等各个竞争维度的整合,否则并购完还是两个未实现管理溢价的单体企业。

  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/36774.html

更多阅读

低碳经济考试答案 低碳经济下的企业会计

      大部分科学家认为人类活动尤其是工业革命以后的温室气体排放的快速增加导致了气候变暖,因此减少温室气体尤其是CO2的排放就显得尤为重要,随着气候变化这一话题在全球的不断升温,会有越来越多的大企业等将被问及温室气体排放情

中小板和新三板 “新三板”低迷经济下的中小企业助推器

      2013年的经济持续低迷,中小企业更是雪上加霜。外贸一蹶不振,内需日益萎缩,融资成本越来越高,IPO关停了一年多,就连银行也闹起了钱荒。中小企业何去何从?这是中国众多中小企业的内心独白。各种优势资源,都被国企垄断,占据中国经济半

中国低碳经济发展现状 低碳经济下的中央企业发展之路

     静观低碳经济兴起 审慎思考发展方向  2007年12月,联合国气候变化大会正式制定了应对气候变化的“巴厘岛路线图”,要求发达国家在2020年前将温室气体减排25%-40%。 2008年联合国环境规划署确定,“世界环境日”(6月5日)的主

电动自行车发展前景 “低碳经济”下的电动自行车行业前景

     “低碳”,这个原本有些陌生与拗口的词,2009年开始走进公众生活。“我为全球减斤碳”的行动得到积极响应,“低碳生活”已成为新的时尚,迅速流行全球,同时也走进了中国电动车行业。  电动车行业有了一个更好的发展的理由,低碳经

增长型战略 “新常态”下的增长战略

   中国企业以往的增长模式往往是通过现金流放大经营规模,因此获得资产溢价,再通过资产溢价进一步融资获得更大现金流,周而复始。但在潜在经济增长率下滑、成本高企资金短缺的“新常态”中,伴随着去杠杆化和资产贬值,旧模式开始失效,在

声明:《经济低迷 低迷经济下的增长突围》为网友虎牙梨涡星星眼分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除