爱华网操盘者、做庄者将产品吹得天花乱坠，房产、股票、债券让人眼花缭乱，市场的诱惑让人们对未来的美好充满了想像。在次级债风行全世界的背景下，普通投资者如何进行投资？就此，本刊记者专访了东亚银行重庆分行副行长黄锦荣先生。
次级债对国内影响不大记者：从去年下半年以来，美国的次级债危机越演越烈，甚至危机全球金融系统，这一危机对国内金融市场有什么影响，能否进行一个理性的评估？
黄锦荣：美国的次级债危机目前对国内金融影响并不大，或者说还没有对国内金融系统带来大的影响的具体表现。除了部分国内银行买了少数美国次级债产品，可能受到比较小的损失之外，对国内金融系统基本没有影响。
记者：为什么美国的次级债危机会影响日本、欧洲甚至中国的香港，但是对大陆的金融系统却毫发未损？
黄锦荣：原因有两个方面，一是国内金融系统以前是完全封闭的，现在至少也是半封闭的，国家对外资的管理相对比较严格，由于对国际资本市场的“防火墙”的设置人民币与国际资本市场的自由兑换受到限制，其流通性也受到了限制；另一方面，国内的银行系统从监管的层面来讲是非常严格的，无论是对外投资，还是其他的对外业务都受到人民银行的严格监管。
当然我们也以国家的名义外投资，比如买美国黑石集团的金融产品，但事实上对于国家来说，外汇成了国家利益博弈和维护国家经济安全的一种工具。
记者：美国为什么会出现次级债危机？
黄锦荣：所谓次级债，是一种链条比较长的金融衍生产品。是投行或者基金公司将次级抵押贷款打包，然后证券化推向全球金融市场的一种金融产品。但是由于美国楼市价格下降，次级债资产缩水，于是相关的贷款人和担保机构破产，美国次级债危机由此产生，随后扩散到全球。
和中国相比美国的资本市场相对比较发达，其金融衍生产品也很多。由于金融衍生工具比较复杂，链条太长，一些金融衍生产品如次级债券出现问题是正常的。因为一方面，链条太长，漏洞就会很多，而且相关的配套政策也不完善；另一方面，国外投行在设计金融产品的时候也常常把金融衍生产品弄得非驴非马，让投资人眼花缭乱，弄不清所以然。
国内楼市风险不小
记者：国内是否会出现类似美国房屋次级债一样的危机？
黄锦荣：大陆由于资产证券化的过程还没有开始，特别是不动产的证券化，因此国内还没有到出现次级债的时间。但是，并不是国内房地产金融就没有风险。从制度层面来看，国内金融系统在放贷评级上都是比较严谨的，但是在执行的过程中会不会出现问题就很难说了，毕竟任何制度都需要人来执行，而人的素质将最终决定金融风险的大小。
记者：你如何看待目前的房地产市场？
黄锦荣：目前，国内地产开发商利用国家紧缩土地供给在各大城市成功地制造了一个商品房即刻市场。在不少城市，房地产泡沫的特征已经相当明显。
尽管过去的国内房地产贷款没有出现大的风险，但是现在国内房价上涨的幅度非常大，甚至在不少的城市已经严重偏离了普通居民的实际购买能力，一旦楼市的泡沫被放大，房地产抵押贷款也是会爆发危机的。现在国内的很多楼盘投资房地产已经不很理性。因为，大家花大量的资金购买房子后，其出租所得很难抵扣银行的利息，更难维持合理的投资回报。但是为什么大家还是要拼命购房呢？因为他们有一个良好的市场预期，房价将一直涨下去，实在不行还可以卖掉。问题是，一旦房价下跌怎么办？如果到时候没有人来接盘怎么办？
记者：现在楼市和股市都很火爆，你如何看待国内的疯狂投资行为？
黄锦荣：现在人们都只想到投资可能带来的巨额回报，没有考虑到投资房地产的风险。
事实上，这个地球上就从来没有只涨不跌的房地产。日本、香港、都先后出现过房地产资产缩水的市场下跌行情，美国也正在经历一个房价下跌的市场运行轨迹，历史的经验和教训总是在世界各地交替出现，中国的房地产也很难摆脱如此宿命。因为中国的房地产是一个“政策市”，国家掌握着土地和金融这两个生产要素市场，这是房地产发展的关键。目前，国家需要地产商推动城市化进程，因此可以容忍他们的一些出格行为，一旦。开发商和普通民众的矛盾激化到一定的程度，为了国家政权的稳定和社会的和谐发展，国家一定会下大力气调整房地产政策，打击房地产投机，平抑房价。建国几十年来，国家做得最多的就是平抑房价。而香港的房价为什么会掉下来，关键是政府推出大量的“公屋”，市场供需矛盾出现逆转。
记者：你能给国内的投资人一些投资建议吗？
黄锦荣：风险管理非常必要，无论是楼市还是股市。股市坐庄的人技术很高，楼市的骗子也不少。如果你有1000万元，花200万投资别墅没有什么问题。因为无论成败，对你和家庭的生活品质影响不大。但是如果你只有100万元，却要投资200万买房产和股票，那就很难预测你的未来了。因为，每一个人都不是神仙，可以非常准确地预测未来。因此，我建议国内的投资者量力而行，不要把投资当赌博。
