爱华网一、借款论证因素
借款论证是根据当前国家的政策、发展方向、项目的投入产出比等判断县乡公路借款项目是否可行的工作，它是确定借款项目投资方向性的基础工作，直接关系着融资的规模和结构。在工作中要求必须保持客观、严谨的科学态度，其重要性日益受到众人关注。目前我国县乡公路借款项目还存在着很大的论证风险，第一，我国县乡公路借款项目论证体制不是很完善，正处于向专家论证体制过渡过程中，论证工作独立性不强，尤其是中小项目还存在着论证不足现象。第二，县乡公路借款项目由于在广阔的地域上进行，受洪涝、冰雹等自然因素影响较大，论证时我们只考虑了灾害发生的正常频率和强度，但实际上非预期的自然灾害时常发生。第三，在经济层面上，由于农村地区经济发展不均衡，导致项目论证前提条件的界定比较困难，必须深入调查，才能得出正确的结论，在这一方面表现最为突出的是项目劳动力的投入折算问题。只有成功的借款论证，才能确定合理的债务规模、结构和偿还期限。因此可以说借款论证是县乡公路改造融资的至关重要的前提。
二、金融市场因素金融市场因素是指由于金融市场的不稳定带来的各种负面影响，是融资中最无法避免也是最需审视对待的风险[44]，主要包括利率风险、汇率风险和通货膨胀风险。
1、利率风险。利率风险是指由于利率变动直接或间接地造成融资成本增加的风险。利率是资金的价格，是调节一国货币市场资金供求的杠杆，由于受到中央银行的管理行为、货币政策、投资者等多种因素的影响，利率也会经常发生变动。由于利率的经常变动，使得政府部门债务的绝对成本和相对成本也是不确定的。一般来说，政府部门从国内外市场上筹措的银行贷款分为固定利率贷款和浮动利率贷款。当市场利率下降时，政府部门获得的固定利率贷款的利息成本相对于按照市场利率计算的利息成本来说是较高的，也就是说政府的负债融资成本增加了，然而政府获得的浮动利率贷款的计息依据也将随着市场利率的下降而下降，也就是说政府的负债融资成本将会减少；相反，当市场利率上升时，政府部门获得的浮动利率贷款的利息成本也将随之上升，而固定利率贷款的计息依据不会随着市场利率的上升而上升。因而县乡公路改造融资在利用国内债务资金时，将面临着巨大的利率风险，尤其是县乡公路改造融资在利用国外资金时，由于国际贷款中浮动利率贷款占比较大，一旦国际利率出现大幅上升，债务人的偿债负担就会突然加重，利率风险就会显著放大。
2、汇率风险。汇率风险是指在县乡公路利用外资借款项目中，由于我国货币与借款合同中规定的用作借款或还款尺度货币间比率的变化，从而导致项目还款资金数额及利息变化而造成的风险。近年来，全球经济联系日益密切，向国际化、电子化方向发展，外汇市场上不确定因素增多，汇率波动频繁，各国经济发展不平衡、国际收支不平衡，尤其是一些国家政治动荡不安以及外汇市场上投机交易规模巨大等，加剧了汇率的波动，因此我国在县乡公路改造中利用国际资金将面临着较大的汇率波动风险。因为国际银行（团）贷款和国际金融机构、国际政府贷款的发放和归还一般以外币计值，汇率风险通常由借款人承担，在借款人未采取规避汇率风险措施的情况下，贷款到期时借款人又没有足够的外汇资金或者由于本币汇率下跌导致偿债负担增加，借款人就可能因此蒙受损失，甚至引起债务危机的总爆发。
3、通货膨胀风险。通货膨胀风险是指国内物价大幅度大范围的上涨，特别是能源、原材料和产品价格的大幅度上涨，导致县乡公路建设成本和运营成本的大幅上涨，从而使融资成本大幅增加，给项目投资主体带来较大损失的风险。通货膨胀的爆发又会影响到利率和汇率的变化，从而又在一定程度上增加融资成本。
三、生产经营因素生产经营风险是指在县乡公路改造阶段，由于经营者的疏忽、不可抗力等，发生的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称，如原材料供应断档，设备安装、使用不合理，产品质量低劣及管理混乱等，使项目不能按计划施工、竣工，或者竣工后无法达到预期标准，最终影响项目运行的风险。生产经营风险虽不能完全等同于融资风险，但又会影响到融资风险，这是因为生产经营因素导致项目不能按时完工，对县乡公路融资主体意味着利息支出的增加、贷款偿还期的延长，从而增加了还款的成本。所以经营风险的增加将导致融资风险的加大。
