爱华网六月份财政部印发的《出疆棉移库费用补贴管理暂行办法》（下称《办法》）让市场期待已久的新疆运输补贴政策尘埃落定，但它也成为近来棉花期货和现货价格暴跌的导火索。该政策主要目的是为帮助解决新疆棉花远离内地销区移库成本较高问题，促进新疆棉花销售，保护新疆发展棉花产业的积极性。但它对市场的影响长久而又重大，无论是在时间周期上，还是供求关系上以及棉价变动上。下面笔者对新疆棉重要地位、作用以及该政策内容、运作流程及其对市场影响作简要分析
一、新疆棉重要地位及作用
由于新疆得天独厚的生产条件，新疆产的棉花色泽好，成熟度高，等级高，是生产高支纱必不可少的原料。最近十年新疆棉占中国棉花产量的1/3左右。根据国家统计局数据，2007年新疆棉产量为270万吨，增长8.4%。而笔者认为新疆棉真实产量在300万吨以上。这就意味着新疆棉产量在中国棉花中的份额将进一步扩大。
图表 1 1999-2007年新疆棉产量及其所占份额
数据来源：国家统计局 海通期货研发中心
如此之大的产量对中国甚至全球棉花市场具有重大影响。由于新疆棉平均等级高，其对中国纺织行业产业升级、纺织企业产品结构调整等都具有重要作用。而且新疆棉产量空间还可以继续挖掘，这也将对中国棉花降低进口依存度、提高自给率产生积极作用。
但是，由于棉花主要消费区都在中国中部以及东南沿海一带，产于大西北的新疆棉运输成本高企、时间周期长，在其与进口棉以及内地棉进行竞争时略居下风，在植棉成本大幅提高的背景下，难以调动新疆棉农植棉的积极性，同时纺织企业也必须接受高企的新疆棉。
为了降低新疆面运输成本，保护新疆棉农的种植积极性，在社会各方的呼吁下，国家出台了新疆棉出疆移库补贴政策。
二、补贴政策内容详解
该《办法》明确了补贴费用、对象、期限、周期、享受补贴主体以及领取补贴流程等。享受补贴的棉花包括了所有符合国家标准的新疆出疆移库棉花，而且不分品级和长度，补贴费用为400元/吨，时限为四年，享受补贴的主体为拥有出疆棉所有权的棉花收购加工企业、棉花经营企业和纺织企业，即出疆棉所有权人。
图表 2 新疆棉出疆移库补贴政策内容
资料来源：财政部《出疆棉移库费用补贴管理暂行办法》 海通期货研发中心
在《办法》中，明确了补贴资金的申报、审核和拨付运作流程以及注意的问题和说明。出疆棉所有权人在申报补贴时，需要填写相关表格、单据和凭证等资料，并报送财政部驻新疆维吾尔自治区财政监察专员办事处（以下简称新疆专员办）审核。对于隶属一个集团公司的出疆棉所有权人的，出疆棉移库出疆费用补贴，由总公司汇总后统一申报。
图表 3 出疆棉所有权人补贴申报资料列表
资料来源：财政部 海通期货研发中心
图表 4 新疆移库补贴资金申报、审核、拨付流程图
资料来源：海通期货研发中心
财政部收到新疆专员办报送的出疆棉移库费用补贴审核文件后，核拨补贴款。中央企业出疆棉移库费用补贴由中央财政直接拨付；其他企业由中央财政通过地方财政转拨，地方财政收到中央财政拨付的补贴资金后，在15个工作日内如数转拨到出疆棉所有权企业，并接受财政部驻当地财政监察专员办事处的监督。
三、补贴政策对市场影响
该补贴政策对国内外棉花价格、价差及其所在市场、产业链都将产生重要而又长久的影响。至于其具体的影响，笔者简要总结如下：
1、促使新疆棉销售和出疆，冲击内地供求关系
补贴政策抵消了部分新疆棉运输成本，直接促进新疆棉销售进度，加速新疆棉出疆。从发改委《6月份棉花市场月报》中得到铁路部门统计，去年9月至今年6月，乌鲁木齐铁路局共发运新疆棉233万吨，同比减少17.5万吨。据新疆自治区统计，截止6月底，疆内尚余棉花库存60万吨左右（比5月底减少20万吨左右）；铁道部作出安排，从7月10日起，将新疆棉花铁路运力由目前每天160车增加到270车，预计到8月底前库存的新疆棉可全部运出。这对内地棉花供求形成巨大的冲击，也将对进口棉形成打击，棉花价格也势必受到重创。
2、抵消地域差价，导致国内外棉价暴跌
近年来，内地棉和新疆棉一直存在地域差价和质量价差，其中地域差价主要体现在运输费用上，一般为500元/吨左右，而此次补贴主要就是消除地域差价。内地棉地域差价优势不再，再加上新疆棉的品质优势，内地棉受冲击在所难免，同样进口棉的优势也被削弱。但获得400元/吨补贴的中间商以降低棉价的方式将部分补贴给纺织企业，这样棉价因此受到拖累，对内地棉和进口棉价格和供给形成打压，成为国内外期货价格行情持续暴跌的导火索。新年度棉花中，新疆棉也必将受到亲睐，内地棉消费市场份额被挤占。如果内地棉要夺回更多市场份额，只能价格大幅下跌，并相对于新疆棉具有较强的价格优势。
3、2008/2009年度新疆棉期货仓单注册量有望大幅增加
近几年，新疆棉注册期货仓单总体数量较少，所占份额总是低微。这主要是由于新疆棉花运输成本过高，注册期货仓单体现不出新疆棉的价值，也无法获得丰厚的利润，除非期现价差大幅扩大。新年度有了400元/吨的补贴后，根据价差和成本核算，如果注册到期货市场，并有超过正常利润，新疆棉企会大量注册新疆棉。笔者预计，2008/2009年度新疆棉期货仓单棉将会大幅增加，其份额也会有所提升。
图表 5 2005-2008年新疆棉注册期货仓单量及其份额
数据来源：郑州商品交易所 海通期货研发中心
4、棉花产业链共同分享新疆棉运输补贴
新疆棉出疆移库补贴，表面看是补贴给新疆棉中间商了，实际上获得补贴还有纺织企业和棉农。因为有运输补贴，所以中间商在收购籽棉时可以适当调高价格，抵消部分补贴，并将之补贴给棉农，保护了棉农植棉的积极性；在销售给你纺织企业时，则可以适度降低棉花价格将部分补贴给纺织企业，这也是系降级滑准税之后的另一个扶持政策。如果纺织企业直接在新疆采购并运输到内地，纺织企业可是适当调高采购价格，让出部分补贴，也算是降低纺织企业采购成本了。这样以来，就形成了棉花产业链补贴分享机制，让棉花的各个环节来共同分享这部分补贴。
图表 6 出疆棉移库补贴产业链分享机制
资料来源：海通期货研发中心
总言之，新疆棉出疆移库补贴政策影响深远，其补贴费用在棉花产业链上进行再次分配，让棉农和纺织厂都享受到补贴，但其对内地棉和进口棉价格影响呈现重大利空，成为价格暴跌的导火索。新疆棉移库补贴让纺织企业也获益，同时保持新疆棉种植面积和产量稳定，保护棉农积极性。其实行时限较长，所以将在未来较长时期内对市场所产生的影响重大而又深远。(董淑志/海通期货研发中心)
