爱华网系列专题：2009中国营销
2008年饱受金融危机折磨的世界，曾经被认为是企业并购的大好时机，现在看来，并购的战火硝烟还未真正到来。中国资本市场的步伐比国外慢一拍，虽然在钢铁业、电信业、食品业也发生了一些重组故事，但那些基本与金融危机关联不大，背后影影憧憧的是政府调控和引导的手。而欧美发生了一些“英雄救美”的故事，概言之，并购重组的大幕也许要在2009年才会真正拉开。
并购的时间之窗
对于大多数企业来讲，2009年的并购也许只是为了抱团御寒，渡过严冬。2008年苦熬过来的中小企业，特别是外向型经济关联度高的企业，2009年将面临更艰难的生存挑战。金融危机引起的财富大缩水终于在人们的消费中集中体现了，从现在欧美实体经济表现出的费用紧缩和部分企业倒闭现象可以预见，慢一拍的中国企业的生存危机可能会在明年上半年开始出现，在此前后会出现并购重组的浪潮。
从行业集中度来看，中国只有少数几个垄断性行业，在民营企业进入较多的领域，实际上存在着较多的并购机会。而实际上，近年来，由企业自发进行的并购并不多，这次金融危机带来的并购机会也具有被动的特征。在危机中，因为发展速度失控造成资金链紧张进而影响到企业生存的情况较为常见，形成了不少廉价收购优质资产的机会。央企整合以及大中型民营企业通过收购发展壮大，是收购的另一个重要动机。除此之外，许许多多的中小企业的处境会显得比较尴尬，对于实业企业而言，既缺乏直接和间接融资的支持，也不具有被收购整合的价值。例外情况可能发生在私募股权投资领域，对于PE投资机构而言，以最经济的成本收购一些规模始终、良好的资产，组合或者打包，通过二级市场退出实现收益，是发起对陷于困境的中小企业进行收购的重要动机。
并购带来投行业务机会
并购的发生需要资金的支持，而国际上传统的做法是依靠融资进行杠杆收购，现在由于私募股权投资者、财务投资者的介入，往往会出现行业整合者协同PE或其他类型投资机构联手收购，而实际的接盘人仍然是其中的实业公司。在国内，由于资本市场不发达，并购所需资金往往还是依靠行业整合者自己筹措，这就会使企业由于资金不足，无法进行大规模的整合，这种状况无法应对明年出现的大量并购机会。解决这个问题的办法已经出台，银监会已经发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，同意银行对于企业的并购项目发放专项贷款，这就是说，通过间接融资的方式，在风险可控的前提下，对企业的并购活动提供资金支持。这不仅为银行的资产业务提供了新的产品，而且由于并购本身的专业性要求，需要投行财务顾问作为中介，必将为投资银行业带来大量业务机会。这是金融危机对全球的投资银行业重创之后，中国的投行面临的一个重大发展机遇。特别是对于商业银行系的投资银行业务而言，正是可以发挥商业银行优势，推动投资银行业务发展的良机。
中小企业之困
金融危机对所有企业都是一场艰巨的生死挑战。在国外，大企业的损失更大，而对国内企业而言，中小企业是重灾区。特别是那些依附于国外市场的加工或出口企业，可能不具有任何被收购的价值，它们将不得不接受要么转行，要么产业升级，要么退出市场的抉择。沿海地区有相当数量的中小企业等待救赎，从政府层面上讲，明年的就业形势更加严峻，作为吸收就业的主力军的中小企业群体，必须为其找到突围或者继续生存的方法。生存或是死亡，这是一个问题。
