爱华网蔡伦造纸 造纸行业整体复苏有赖政策和需求推动
12月7日，国都证券行业分析师就造纸行业整体发展指出，受需求快速增长、纸制品出口规模的扩大以及国家宏观经济调控影响，2007年造纸行业供求基本达到平衡，行业进入复苏周期。我国造纸企业从人民币升值中受益明显，造纸行业的进口成本大幅下降。据测算，仅进口纸浆和废纸和生产设备方面，人民币升值5%，造纸业每年可直接节约成本约11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。2007年造纸行业供求基本达到平衡，行业进入复苏周期。推动行业复苏因素是：需求快速增长，2007年上半年全国纸制品消费量同比增长16.31%，纸制品出口量同比增长28.01%；而供给受到国家宏观经济调控，2006年造纸行业固定资产投资增速下降至18.4%，行业集中度提高、淘汰落后产能的过程也减少供给存量，缓解行业供过于求的压力。2007年行业供求关系明显好转。造纸行业是目前我国资源消耗最大的行业之一，行业未来面临着以节能减排为主线的结构调整。国家发改委发布的《造纸产业发展政策》在产能规划、环保、产业布局、纤维原料、行业准入等方面都做出了具体的规定，规划了造纸产业发展方向，从而给造纸业上市公司带来了极大的影响。规模和环保成为造纸产业发展的重要指标。政策明确指出今后造纸行业的发展应严格遵从“节能减排，淘汰落后产能”和“支持兼并重组，推动产业整合”这两个基本点出发，进一步推动“建设林浆纸一体化”产业政策，注重从上下游一体化的角度完善企业自身的长期竞争力，逐步缓解原材料瓶颈问题，提升整个行业的可持续发展能力。造纸行业为资本密集型产业。在行业竞争加剧和成本上升的过程中利润受到挤压。国都证券倾向于给予两类造纸企业更高的估值：一是实行产品差异化策略的企业；二是能够解决原材料供应瓶颈的林浆纸一体化企业，这类企业拥有原料控制力，能够从根本上改善企业竞争力，显著提升盈利能力。造纸行业2008年景气度继续回升，新产业政策的实施将拉长其景气周期。我们做出这一判断是基于对行业产能扩张和浆价两个关键因素在未来走势乐观。2008年造纸行业产能扩张慢..固定资产投资增速决定了未来产能释放速度，2005-2007年造纸行业固定资产投资增速持续处于低位，决定了2008年行业产能释放速度减慢。由于资本的趋利性，我们通过造纸行业与工业平均ROE的比较得出结论：2008年造纸行业的投资冲动仍将较低，行业未来产能压力较小。新的产业政策明确了2010年行业的产能目标9000万吨，如果严格执行，据此测算，国内造纸行业的整体产能利用率将由2006年的92%上升到2010年的95%左右，行业未来供需关系愈发改善，从而拉长了行业的景气周期。
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