爱华网网易商业报道独家报道：11月17日，搜狐以现金方式收购国内最大网络游戏门户17173.com；19日，搜狐以80％现金和20％股份的方式收购北京房地产门户focus.cn。
搜狐为老套的关联并购模式也“秀”出了新概念。张朝阳宣言，“搜狐从一个单一门户走向门户的集合”，因为只并购不整合，故美其名曰“矩阵”。不过“资本运作”倒是实情，张朝阳似乎已有准备为“搜狐控股”开道呐喊了。
在新浪和网易的业务夹缝中长久的辗转腾挪，搜狐欲凭借这一概念刷新自己在门户定位中的模糊形象。对于综合实力趋弱和缺乏新业务开创经历的搜狐，硬性资源捆绑算是不错的选择。
并购：出于无奈？
今年第三季财报出炉已有一段时间。是轮到疲软的搜狐做点什么的时候了。
广告收入稳步攀升，短信和网络游戏持续高温，近一年的盈利为三大门户赢来了“门户模式走向成熟”的评价。但青涩的成熟远不能满足纳斯达克投资者对网络门户高启股价的应有憧憬。譬如汪延，在把三季出色的业绩归源于"投资者的压力"，他表示，要不停地寻找新地赢利模式。
事实正是如此，如图1（收入增长）显示，现有三大网络业务的潜力正在被逐步挖掘，增长明显放缓。如果要有新的高增长，就要有赖于新业务，新力量，或新格局的注入。对于这一点，新浪和网易都显示出独立的路数和风格。对于新浪，年前并购讯龙短信业务一路高歌，甚至在第三季首次超过网易；目前正在全力补救其长久低迷的网络游戏业务；而凭借其最强综合实力为背景，新浪可以先是关注，而等到新市场或新模式被开拓者证明可行之后随时进入。对于短信和网游，新浪都是如法炮制。短信果然出了头，可惜网游却因慢了半拍至今翻不了身。
网易则始终保持锐意开拓者的姿态。在短信和网络游戏上的先知先觉，促成了网易今日在纳斯达克领跑者的地位。同时，网易泡泡作为即时通信市场的棋子，不断拉近着和QQ之间的距离。现在，网易又在新闻内容上进行反攻，一心一意要把"博客"形式做成门户新闻的典范。思路和风格，都可圈可点。
反观搜狐，则明显缺乏明晰的思路。早先张朝阳喊着要在浏览量上超越新浪成为老大，不过现在却窘迫地被网易领先。从内容门户，短信，网游，到一些新兴的业务领域，搜狐不仅没能掌住先机，也总是不能走出自己的一套思路。今年三季财报显示，搜狐的营收规模落后新浪约30％，而营业利润率则明显弱于网易（如图5利润率）。
好在跟风也能存活，随着三大业务的开展，纳斯达克为搜狐送来一剂良药：资本。三季可转换债券的招募加上高启的股价为搜狐准备了厚实的资本实力。既然在自我开创业务上缺乏建树，那么并购成为一个退而求其次的合理选择。
但搜狐自己的历史并不能给并购一个好的理由。三年前纳市圈钱后火速购入的 ChinaRen 被业界斥为一大败笔，年前与搜房网的合作不欢而散；与其他资产的融合和管理并不容易。
给予搜狐勇气的唯一近鉴，相信来自新浪并购讯龙。
今年一月，新浪收购讯龙，以强力补充其短信业务软肋。数据显示，讯龙的并入不仅在规模上增强了新浪，而且资源的整和也为新浪的扩张带来了效率。
结合图1－3，新浪的广告增长和搜狐网易保持同步，所以体现在总营业收入（图1）上的变动主要是源自非广告收入的变动。对于总收入和非广告收入，2002年4季时，新浪的增长幅度低于搜狐，但从2003年始，新浪的增长幅度就明显快于搜狐和网易，营业收入的绝对规模也逐渐拉开距离。而发生在2003年1月的重量级事件即新浪购并讯龙。
据析，讯龙主要集中于线下短信服务，而新浪原有短信业务重在网络短信，所以讯龙业务仍是相对独立运作，只是营收等财务数据加入新浪主体。
这种模式给了张朝阳的并购抉择以充足借鉴。搜狐COO古永锵宣称，“并购后的两网站将进行独立运营和核算，原17173.com 和focus.cn负责人蔡宗建和龚宇将继续留任该业务总监和总经理。”
而为什么独立运作，也是部分源于对 ChinaRen.com运作中的教训，搜狐称："为增大sohu.com的流量，我们在搜狐页面只保留校友录的连接而不怎么宣传ChinaRen.com；但网民的习惯表现出强大的惯性，仍有大量用户从 ChinaRen.com进入校友录。"
既然无力整合资源，所以硬性收购之后保持原貌的方式得以实施，而“矩阵”被用作概念的支撑。
"矩阵"软肋
从单一门户到门户矩阵，搜狐仍然坚持门户路线。不过“矩阵”却只是一个花俏概念，内容贫乏。
ChinaRen.com，17173.com，和focus.cn所代表的三个类别是门户网站早已成型并运作的模式之一，分别对应于同学录，游戏，和房产三个子门户。
业内人士评介，“游戏和房产两个子门户，搜狐都弱于新浪和网易。”于是搜狐借着两次并购，意欲通过硬性的扩张在这两个地盘筑起优势。同时一股脑抛出“矩阵”的新概念压住阵脚，害得已经黯哑多时的ChinaRen也陪着跑回龙套凑个整数。
既然搜狐本身就无法在游戏和房产两个子门户上建立优势，所以对硬生生买回来的两块资产也不敢轻言管理和融合。古永锵表述的"独立管理，独立核算"由此而来。
张朝阳宣称：“并购在于迅速扩大搜狐的网络资产。”既然有了资本，通过跑马圈地尽先控制有潜力的网络资产不失为良性的资本运作模式。更何况17173.com和focus.cn已经盈利且势头良好。
不过这是否是搜狐一厢情愿就有待观察。Focus.cn的决心显得要大一些，搜狐对其的并购投入包括有20％的股份，龚宇也已位居搜狐副总裁之位，对股份和管理双重渗透表示出focus.cn对搜狐的投入力度。原因也很显然，龚宇表示：“要借搜狐的平台将focus.cn在北京成功的经验复制到全国。”
而17173.com就显然没有focus.cn对搜狐平台的迫切需求。作为游戏门户，生于福州并将"继续留在福州"的17173.com通过网络就可以直接辐射全国；而相反，对于focus.cn，地产业所具备的强大地域性使要在全国复制北京模式就必然依托一个全国平台。
于是对17173.com的收购全为现金而不包含股份就显得自然而然。虽然17173.com总监戴宗建于25日向媒体宣称“不是出于套现企图”，但17173.com在搜狐架构下是否能保持成长，和17173团队是否会另起炉灶留给搜狐一个空壳，就只能象戴本人所说的，“等待时间来评价”了。（网易商业报道 程苓峰）
