爱华网感谢论坛主委会的邀请。我希望透过三个不同的角度—投资银行家、学者和一家大型国有企业独立董事的身份跟大家分享我对传媒产业投融资的看法。
大约十多年前，我在香港参与了一个媒体及电影基金的筹组工作，一个大约两亿港元的非上市基金。十多年前大家把传媒产业分类为书报类、广播及电视，但在这十年的期间，传媒产业发生了翻天覆地的变化，互联网第四媒体的出现改变和深化了传媒的接触面和覆盖面。
无数由四大媒体衍生出来的企业或者周边产业不断出现，对娱乐文化事业有深远的影响。电脑游戏演变为网络游戏，手机短信功能演变为一门大生意，成为了一个十多年前想也没有想到的盈利模式。
在这两年中，我们看到中国企业在海外资本市场中取得重大突破，新兴产业的一些代表性的企业如聚众、盛大、百度等等在海外资本市场中有灿烂的表现。这类型的企业在国际融资市场中被归类成通讯、媒体及科技类行业，英文叫做TMT（Telecommunication，Media和Technology），它们已经成为了全球投融资商的产业重点，甚至有独立的指数去衡量这个大产业中的企业表现。
传媒本身是面向广大消费群体的产业，在资本市场中，传媒最大的价值就是体现在它们的接触面、网路、覆盖率和渗透率，它们的功能在于他们可以影响了一般人的学习思维及消费模式。资本市场和风险投资家的其中一样重要工作就是去判断和量化这些有可能被投资的企业在各方面的指标。每一个媒体平台的估值方式也是不一样的，虽然盛大、聚众和百度都属于TMT产业，但是他们的估值方式均不一样。
今天有这么多传媒德的精英在博鳌亚洲论坛，我不敢班门弄斧，作为投资银行家和风险投资家，我是从资本市场的角度去看媒体行业的投融资问题。
我今天黄昏要出席另外一个平面媒体在上海举行的一个盛会，他们是相关领域的领头羊，大部分准备到海外上市的传媒企业也需要把广告业务分拆出来作为准上市企业的主要盈利来源，由于法规限制的原因，内容和发行方面的业务需要在上市公司以外。他们曾经和我说过如果只是面对同一批读者的话，他们在杂志中多印刷几十页，又或者是发行多几份杂志，这对利润来讲是没有大的帮助的。媒体企业如果希望提升效益和利润的话，需要利用新模式去发展以增长利润，因此开拓新利润模式是重要的！
一本杂志、一本书、一份报刊的内容可以是包罗万象，同时发行商也可以免费派给读者，目的是去抢市场占有率，分众、聚众等企业把荧光幕挂在电梯口等地方，每一个荧幕可以针对同一性质的办公楼客户群不断播放广告，可以选择性地挑选某一类别的消费群去接收特定的广告信息，有效地替他们的客户去卖广告，这种方式运作相对比较容易掌握，投资人比较容易理解，价值也容易体现，收入模式也比较直接。
传统媒体受到版面空间（也就是创造价值、收入和盈利模式的空间）影响，媒体是一个平台，不同的经营模式会用不同的方式去估算价值。如何把时段和空间转化成利润，创造利润后再去扩充新的业务增长点，怎么样区增加接触面和开拓新的消费群体，从而增加收入。
过去一百多年，媒体从印刷发展到广播，再发展到电视，在这十多年互联网的应用也已经完全普及化。一个新兴媒体平台的诞生，对市场带来多方面的冲击，人们不断地在猜下一浪会是什么，会有一些什么新兴的企业。这些冲击会给市场带来很多追求的“梦”，感觉也是挺浪漫的。但当退朝后，这个产业的平衡点会在哪里，究竟有多少的企业可以经得起时间的考验。在互联网方面，个人电脑上面的浏览器（主要是从Netscape开始）发展到今天也有十年了。
从互联网的发展历史来看，在商业化和普及化后的头五年中，互联网的发展是火爆的，在这段时间里面，跟互联网拉得上关系的企业，在资本市场中筹集了大量的资金。但在2000年春天，互联网泡沫在美国开始爆破的时候，不少人悲观地说，和互联网相关的企业已经走到尽头，这个产业充满水分，根本不值得投资。但是我们到今天为止还可以不断看到从互联网发展出来的行业（如网络游戏、甚至搜索器如百度和Google等）在资本市场中也继续可以融到大量的资金。‘
国内媒体产业面对13亿人口的大市场，纵使国内的人均收入还是远比发达国家的低，但是中国人口基数庞大，是美国人口的六倍，如果我们套用美国的价值估算方式，中国媒体产业的估值还是极为庞大的。在今天，据我了解海外市场中已经累计了数百亿（甚至上千亿元）的资金，以私募基金、直接投资、风险投资的形式出现，准备进入中国，他们在大江南北不断地探索，他们在环球市场中努力地寻找下一个升浪，由于中国媒体产业相和发达国家比较还是处于发展的初期，但是大部分的外资就是怕错过这个千载难逢的好机会，外资憧憬媒体产业有巨大的增长，并有特别的喜好。
不容否定，传媒是一个受到限制的行业，在一些境外的地区如香港，外资投资的比重不可以超过一定的比例，另外政策的限制在某种程度局限了媒体产业的发展，降低了商业化和国际化的程度，但就是恰恰在这种情况下，在一个比较低的发展阶梯上，产业的可塑性和创造价值的空间就比较高。如果用发达国家的媒体产业来做比较，我们看到中国的媒体产业可发展的空间实在是巨大的。国内媒体产业碰到的问题不是缺乏市场，缺乏的是一种可行可持续的利润模式和商业运作完全市场化的大环境。作为在跨国传媒产业投资的一个参与者，我希望日后可以通过本论坛的这个平台把更多在国外成功的实际投融资案例给大家介绍。今天的时间有限，我希望通过我简短的演说，大家对外资投资在中国传媒产业的一些看法会有更具体的认识，也希望大家可以通过本论坛作更多的交流和提升交流的层次。感谢大家！
