爱华网谢国忠私募股权投资基金（PE）的流行是最近全球流动性泡沫的表现，不久将趋于破裂。中国的PE需要为传统产业服务。私募股权投资基金（Private Equity Fund，下称PE）的兴盛是今年全球金融市场的一个重要现象。几乎每天，都会发生PE对其他企业的重大收购。 20世纪80年代，由于垃圾债券市场的兴起，PE走到了台前。迈克·米尔肯（Mike Milken）是这一现象最重要的推动者。他发现了以高利率出售质量较差的债券的可能性。
由于垃圾债券是一个新的市场，购买者并不完全清楚它的风险，支付的价格很可能太高。许多小银行，即所谓储蓄信贷机构，通过从小城镇的小企业和家庭那里吸收存款然后再向他们发放贷款而获利。和所有流行的金融现象一样，PE的繁荣也在中国发生了。许多大型PE已经或将要在中国设立办事处。中国当然需要PE——但是，投资于高科技的VC和做杠杆收购的两类PE现在都不适合中国。 aihuau.com中国很少有真正的高科技企业。在网络方面，企业更多的是靠商业模式而不是技术，它们的成活率很低。我认为它们的平均收益率是负的，尽管人们能不时听到很成功的案例。在制造业方面，技术部门与科技毫无关系。例如，做太阳能电池板比制鞋还要简单，半导体业也一样。股票市场的表现毫无疑问地证实了这个观点。尽管半导体业的股票会不时地表现得很好，但从长期来看，它们并没有为投资者赚多少钱。 中国也几乎不存在杠杆收购市场。因为没有一个复杂的债券市场来为这样的交易融资。大多数中国企业没有足够稳定的现金流来支持债务融资。因此，PE所需的大多数核心技术在中国并不具备。 中国需要的是为传统产业服务的PE。工业化、城市化和全球化是推动中国经济发展的三大动力。在供给方面，重要的是创设一些能够满足家庭和企业日常需求的企业。传统产业是稳定的，它们也就成了杠杆收购的目标。在中国，它们是新的和增长型的企业。中国只有1500家企业在上海和深圳上市，其中还有很多质量差的企业应该被退市。相反，美国市场上有1万家上市公司。中国的上市公司太少了，迫切需要PE为企业提供融资和指导。 到目前为止，中国PE的活动主要是关于上市前的操作而不是创业初期的投资。PE的卖点是通过把私人企业包装成在海外注册的中国企业而帮助它们以红筹股的身份在香港上市。几年前，中国的私人企业还不懂金融，认为PE提供的机会很有吸引力。一段时间后，这些企业发现投资银行为了获得IPO委托而愿意免费提供这些服务。此外，中国政府于2006年9月修改了政策，使得国内企业不能被重新组装成红筹企业。这些就是许多PE 最近没能在中国做出很多投资的原因。 因此，中国的PE要想存活，就必须转型。首先，必须忘记通过在香港上市以马上获得利润这件事。中国已经进入了资本过剩的时代，不需要鼓励更多的海外上市。PE必须准备好让他们的企业在A股市场上市，同时在将利润转出时遵守中国的外汇管理规定。 其次，必须投资于企业的早期阶段，并承担相应的风险。PE的激励结构是能够快速获得利润，许多员工迫不及待地想获得利润以购买自己梦想的跑车。但中国的情况决定了它在将来不会提供这样的快速赢利机会。 第三，应该筹集人民币资本。中国有足够的资本剩余。这种剩余会持续20年增长。在海外融资然后投资于中国，这一思路行不通。因此在组织上，PE应该成为国内企业。现在，由于低税率，PE希望在香港注册。中国的所得税率最高能达到40％，香港只有15％。大多数PE员工都努力把自己停留在大陆的时间控制在每年180天以内，以此来避免高税率。但是，如果他们想筹集人民币资本，就必须向中国付税。 总之，PE是金融业的一个好东西，它能帮助中国发展自己的企业。然而，PE现在的流行却是一个泡沫，是最近全球流动性泡沫的表现。随着全球通胀可能性的上升，泡沫会破灭，这意味着PE风光的日子已屈指可数。(摘编自互联网)
