爱华网陕国投近6亿兜底裕丰项目，以“刚性兑付”的方式化解危机。近年来，市场已经出现多起信托公司为项目兜底事件，信托业在高速发展的同时，如何应对风险，信托公司更应未雨绸缪。 市场瞩目的“裕丰信托”事件有了最新进展。 8月13日，陕国投A（000563，SZ）公告称，公司出资5.98亿元受让已出现兑付危机的 “陕国投·裕丰公司贷款集合资金信托计划”，以“刚性兑付”的方式化解这场危机。 其实，近年来市场中已经出现多起信托产品到期无法支付，信托公司选择兜底。不过，信托业在高速发展的同时，如何应对风险，信托公司更应未雨绸缪。 近6亿兜底 2012年4月11日和7月25日，陕国投分别发行了“陕国投·裕丰公司贷款集合资金信托计划”和“陕国投·裕丰公司二期建设项目贷款集合资金信托计划”，合计募集5.7亿元向裕丰公司提供信托贷款。 资料显示，裕丰公司一期项目7000万元，贷款期限为12个月，贷款利率18%，江苏润泰房地产开发有限公司以评估值为2.4亿元的土地使用权及地上建筑物提供抵押担保。 二期项目5亿元，贷款期限为24个月，贷款利率16.2%，保障措施包括：无锡保利资产经营实业有限公司以其105套营业用房、无锡湖玺实业有限公司以其四套商业用房提供抵押担保，两处资产评估价值11.62亿元；河南省裕丰复合肥有限公司64%股权提供质押担保；无锡市保利广场商贸有限公司承担连带责任保证担保；实际控制人夫妇提供无限连带责任保证。 今年4月，陕国投A公告指出，目前裕丰公司生产经营基本正常，但出现还款付息困难。 8月13日，陕国投在公告中称，根据上述两个信托贷款项目抵(质)押担保的情况，为保证信托受益人利益，依据公司董事会审议通过的关于运用不超过10亿元自有资金配置信托计划的决议精神，经公司研究决定，通过受让信托受益权配置信托计划方式，先后用7289.78万元、52542.38万元自有资金分别受让了裕丰公司信托贷款一期和二期项目受益权。两项合计近6亿元。 同时，陕国投称，公司以自有资金受让裕丰项目信托受益权并启动强制执行程序保全该信托受益权项下所对应的资产后，将适时采取多种措施处置该部分资产。 陕国投一位内部人士表示， “从评估价值看，抵押资产应能覆盖贷款本息。” “刚兑”暗存 “陕国投动用了自有资金进行垫付，这种做法这就是刚性兑付。”西部某信托公司的副总经理向记者表示，不过，在后续处置资产中或许存在变数。
陕国投公告称，该事项对公司本期利润和期后利润的影响取决于资产处置的最终结果，公司将继续依法推进后续工作（包括以资抵债等），目前暂时无法判断处置结果对公司利润的准确影响。 其实，对于“刚性兑付”管理层一直不承认。 此前，中国信托业协会专家理事周小明对外表示，在信托产品的制度安排上，根本不存在“刚性兑付”，“刚性兑付”纯属假想的风险传导机制。将监管部门和信托公司处置个案信托产品风险事件的努力与成效解读为“刚性兑付”，是对监管部门、信托公司、信托制度的误读，也是对信托产品投资者的重大误导。 前述信托公司的副总表示，“刚性兑付”是信托公司一个不成文的规定。而在实际操作中，这个约定并没有出现在任何一个产品的合同上，同时，也并没有任何一个法律法规要求信托公司必须对产品进行“兜底” 不过，在市场竞争的背景下，一旦信托公司的某个项目出现不能兑付的情况，将对整个公司的声誉造成重大冲击，严重影响公司未来业务的开展。因此，信托公司用刚性兑付来自塑“负责人”的形象。 用益信托首席分析师李表示，目前要求投资者风险自担很不现实，因为信息的不对称和信披不完全，如果没有“刚性兑付”，会造成投资者的大量流失，对整个行业造成很大的影响。 《中国信托业发展报告（2013）》指出，信托公司自主资产管理能力欠缺，是“刚性兑付”规则久未打破的原因。《报告》认为，目前信托公司还是未能摆脱 “通道”角色，产品线不够丰富，只能通过默许“刚性兑付”提高投资者对其产品的接纳度。 事实上，信托行业出现兑付危机的并不仅此一例。此前，就已经有包括中信信托的青岛舒斯贝尔项目、三峡全通项目、安信信托的温州“泰宇花园”项目等出现了兑付问题。这些项目的最终解决方法都是信托公司或者先行兑付，或者替项目方接盘。 应对风险洪峰 “目前来看，陕国投动用了近6亿元自有资金进行兜底的，但是这也增加了投资者对信托公司兑付风险的质疑。”本地一位资深投资者杨先生向记者表示，目前来看，陕国投的总资产近36亿，注册资本才12.15亿元，去年实现净利润为2.6亿元，一次“刚兑”就用6亿，如果发生系统性风险怎么办呢？ 其实，杨先生的担忧不无道理，在陕国投大手笔豪掷6亿元先行对投资者实行兑付的同时，也增加市场对信托公司兑付风险的质疑。 前述信托公司的副总表示，目前来看就某个信托公司出现问题基本上都可自行化解，如果遇到国家宏观经济调控、市场环境急剧变化等系统性风险，那种后果难以想象。 目前，在经历了严格的房地产调控后，9月将迎来房地产信托兑付高峰，这不禁让市场又捏了一把汗。 据中金公司统计，2013年预计到期房地产信托规模为2816亿元，本息合计总还款额约为3100亿元。峰值出现在2013年的6月和9月。 另据Wind不完全统计，今年以来明确公告“提前清盘”的信托产达到32款，而去年全年只有6款，激增5倍多。 李认为，今年信托管理资产规模已经达到9.45万亿，提前清算的产品和“刚性兑付”的案例自然会增加。 中金公司在此前发布的报告中表示，2013年预计到期房地产信托规模为2816亿元，本金加利息总还款额约为3100亿元。 李表示，兑付洪峰预计在今年12月会过去。他认为，如果在兑付高峰有较多信托产品出现支付问题，甚至可能引起连锁反应，“信托公司在此期间应该严密控制风险，紧密关注融资项目，以确保投资者权益。” 实际上，房地产信托问题已经出现。近期，就曝出上海荣腾置业有限公司于2011年通过成立信托产品借款4亿元人民币，信托产品计划到期却无力偿还这笔借款的消息。 前述信托公司的副总称，目前信托业规模已经冲向了10万亿，而房地产信托规模更是出现了快速增长，而房地产信托规模增长的前提是，信托公司看中了房地产行业高速增长的势头，换句话说就是房价、地价不会跌。但是，一旦房地产市场哑火了，这对整个信托业造成很大的冲击。 因此，针对房地产信托这样具有较高风险的投资产品，信托公司更应未雨绸缪，多想想风险来了该怎样处理应对。
